贵金属周度分析：就业强劲重燃激进加息预期，本周焦点转向CPI

分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com就业强劲重燃激进加息预期 本周焦点转向CPI——贵金属周度分析2022年8月6日星期六重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点Ø上周总结：上周贵金属市场金强银弱，金银比扩大至90以上；其中黄金先扬后抑，白银则总体震荡下跌，美黄金2212在周五非农公布前一度突破1800关口，最终收窄涨幅于1792.4美元/盎司收报，因非农就业报告意外强劲重燃美联储激进加息预期。美国7月非农就业报告反映劳动力市场依然强劲，其中新增非农就业人数52.8万人，远超预期的25万人，为5个月来最高；失业率下降至3.5%，已经回到疫情前2020年2月时水平；但劳动参与率下降至62.1%，预示劳动力供应下降，薪资通胀难以缓解；7月薪资同比增速超预期达到5.2%，这将加剧美CPI通胀居高不下压力。数据公布后，美联储加息预期明显转向激进，其中9月加息幅度从50BP向75BP倾斜；利率峰值预期，从一周前3.0-3.25%区域飙升至3.5-3.75%区域。基金持仓看，SPDR黄金ETF持仓减少0.67%至999.15吨，依然看不到买需恢复。CFTC报告显示，截止8月2日当周，黄金非商业净多头寸增加31636张至117802张，主要因空头止盈31169张；白银非商业净多头寸增加5474张至974张，主因空头减少10925张。Ø本周关注：本周将公布美7月CPI数据（预期8.7%），如公布值超预期，则将巩固美激进加息预期，对贵金属形成压力；反之则加息预期可能趋缓，并利多贵金属。本周还将公布密歇根大学消费者信心指数，建议关注。Ø策略：黄金上方阻力位密集，操作上谨慎追高，关注周内CPI数据冲击，中长期可等待回调后的低吸建仓机会。SHFE黄金上方阻力位上移至394-395区域，下方支撑在385，然后380。周内白银预计仍将维持19.2-20.5区间震荡。SHFE白银上方阻力位4500，支撑位4300，然后4250。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议01 本周数据关注：美CPI来袭02重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø本周将公布美7月CPI数据，预期同比增8.7%，如公布值超预期，则将巩固美激进加息预期，对贵金属价格形成压力；反之则加息预期可能趋缓，并利多贵金属反弹。Ø本周还将公布密歇根大学消费者信心指数，建议关注。Ø本周将无2022年美联储票委公开讲话。资料来源：Bloomberg 南华研究本周美国将要公布的指标周期公布时间预期值前值CPI 月环比Jul08/10/2022 20:300.20%1.30%CPI（除食品与能源）月环比Jul08/10/2022 20:300.50%0.70%CPI 同比Jul08/10/2022 20:308.70%9.10%CPI（除食品和能源）同比Jul08/10/2022 20:306.10%5.90%批发库存月环比Jun F08/10/2022 22:001.90%1.90%周度首次申领失业救济人数6-Aug08/11/2022 20:30265k260kPPI最终需求 同比Jul08/11/2022 20:3010.40%11.30%密歇根大学消费者信心指数Aug P08/12/2022 22:0052.50 51.50 密歇根大学1年通胀Aug P08/12/2022 22:005.10%5.20% 上周美国经济数据解读03重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø上周五公布的美国7月非农就业报告大超预期，反映劳动力市场依然强劲，其中新增非农就业人数52.8万人，远超预期的25万人，为5个月来最高；失业率下降至3.5%，已经回到疫情前2020年2月时水平；但劳动参与率下降至62.1%，预示劳动力供应下降，薪资通胀难以缓解；7月薪资同比增速超预期达到5.2%，这将加剧美CPI通胀居高不下压力。资料来源：Bloomberg 南华研究上周美国公布的经济指标周期预期值实际值前值ISM制造业指数Jul5252.853JOLTS职位空缺Jun11000k10698k11254k工厂订单Jun1.20%2.00%1.60%ISM服务指数Jul53.556.755.3周度首次申领失业救济人数30-Jul260k260k256k非农就业人数增减Jul250k528k372k失业率Jul3.60%3.50%3.60%平均小时收入同比Jul4.90%5.20%5.10%劳动力参与率Jul62.20%62.10%62.20% 本周国内将公布社融、M2及通胀04重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø上周公布的国内制造业数据继续回落且差于预期，但仍在荣枯线之上，服务业数据好于预期；本周国内将公布7月社融、M2及通胀指标，建议关注。资料来源：Bloomberg 南华研究上周中国公布的经济指标周期预期值实际值前值修正值财新中国PMI制造业Jul51.50 50.40 51.70 --财新中国PMI综合Jul--54.00 55.30 --财新中国PMI服务业Jul53.90 55.50 54.50 --经常账户余额2Q P--$80.2b$88.9b--本周中国将要公布的指标周期公布时间预期值前值总融资人民币Jul08/09/2022 08/151325.0b5170.0b新增人民币贷款Jul08/09/2022 08/151160.0b2810.0b货币供应M2同比Jul08/09/2022 08/1511.40%11.40%货币供应M1年同比Jul08/09/2022 08/155.90%5.80%货币供应M0年同比Jul08/09/2022 08/15--13.80%PPI同比Jul08/10/2022 09:304.90%6.10%CPI 同比Jul08/10/2022 09:302.90%2.50% 美联储激进加息预期重燃05重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：CME Bloomberg 南华研究1，美联储加息预期明显转向激进，其中9月加息幅度从50BP向75BP倾斜。2，而对于利率峰值预期，从上周的3.0-3.25%区域，飙升至3.5-3.75%区域。 英国央行加息50BP06重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Bloomberg 南华研究1，8月4日，英国央行公布的利率决议显示，英国央行如期加息50个基点，将政策利率从1.25%提高至1.75%，此次加息幅度创英国1995年来的最大纪录。与此同时，当前的利率水平创2008年以来最高纪录。2，目前市场预期英央行在9月仍将再加息50BP，利率目标则进一步推高至3%以上。 技术分析：黄金上方阻力位密集 谨慎追高07重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø从COMEX黄金2212合约周线图看，近期黄金连续三周反弹，目前上方面临120周均线、及黄金分割61.8%反弹位在1820区域阻力，另外上方亦有下降通道上沿阻力，而60日均线意在1817形成阻力，在上方阻力线密集下，黄金冲高回落风险较大，操作上谨慎追高，可等待回调后的中长期低吸建仓机会。ØSHFE黄金上方阻力位进一步上移至394-395区域，下方支撑在385，然后380。资料来源：Wind 南华研究 技术分析：白银弱于黄金 60日均线阻力强劲08重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø从美白银连续合约日线图看，上周白银维持高位震荡格局，上方60日均线及22年5月低点在20.5附近形成重要阻力，RSI指标自超卖区域回落，周内预计仍将维持震荡格局，但是如果突破20.6，则上方空间将进一步打开，下方支撑在19.2-19.4区，如跌穿则将进一步回踩前低18。ØSHFE白银上方阻力位4500，支撑位4300，然后4250。资料来源：Wind 南华研究 目录Contents境内外期现市场回顾01国际宏观数据及解读国内宏观数据及解读贵金属与相关商品比价02030409重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø上周贵金属市场金强银弱，其中黄金先扬后抑，白银则总体震荡下跌，黄金在周五非农数据前表现强劲，美黄金2212合约一度突破1800关口，最终美黄金收窄涨幅于1792.4美元/盎司收报。ØSPDR黄金ETF持仓减少0.67%至999.15吨，白银ETF总持仓则小增0.08%至24591.8吨，自7月底贵金属价格反弹以来，ETF市场依然看不到买需的恢复。Ø截止8月2日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸增加34%至124326张；白银非商业净多头寸则继续下降至974张。资料来源：Bloomberg 南华研究 国内贵金属市场011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø国内贵金属市场总体收涨，因未包含周五夜盘非农数据的利空影响。Ø上周上期所黄金成交下降13%，白银成交亦减少35%。Ø国内黄金库存维持不变，白银库存则增加3%至1467.78吨。资料来源：Wind 南华研究 黄金白银ETF持仓012重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø上周SPDR黄金ETF持仓继续减少6.7吨至999.15吨，为今年1月20日来低位；白银ETF总持仓则小增19.7吨至24591.8吨，但仍处于2020年6月底来低位。今年7月低来贵金属走势止跌反弹，但长线基金投资热情仍明显不足。资料来源：Bloomberg 南华研究 黄金CFTC非商业持仓013重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Bloomberg 南华研究Ø截至8月2日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸增加31636张至117802张，主要因空头止盈引发的减少31169张，而非多头主动增仓；白银非商业净多头寸增加5474张至974张，主要因空头减仓10925张，而期间多头亦减持5451张。 COMEX、SHFE金银库存014重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø上周COMEX黄金及白银库存双双下降，其中黄金减少2.96吨至920.5吨；白银减少52.8吨至10421.6吨ØSHFE黄金库存维持不变在3.171吨，白银库存则增加25.2吨至1467.68吨。资料来源：Wind Bloomberg 南华研究1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 2020-02-182020-04-182020-06-182020-08-182020-10-182020-12-182021-02-182021-04-182021-06-182021-08-182021-10-182021-12-182022-02-182022-04-182022-06-18SHFE黄金库存（千克）SHFE白银库存（右，千克） 目录Contents境内外期现市场回顾01国际宏观数据及解读国内宏观数据及解读贵金属与相关商品比价020304015重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美指、美实际利率与黄金负相关Ø上周美指小涨0.7%，对贵金属市场形成一定利空。Ø10Y期美债实际利率亦从此前一周周五的0.14%走高至0.37%，一定程度上利空黄金估值，主要因加息预期升温下，10Y期美债名义利率从2.65%上行至2.83%。016资料来源：Bloomberg 南华研究 通胀预期与油价、CRB指数Ø上周美债实际利率走高主要因加息预期升温下的名义利率上行，通胀预期则从此前一周周五的2.55%下降至2.475%。Ø上周原油及CRB指数的下跌一定程度上缓解通胀忧虑。017资料来源：Bloomberg 南华