中国宏观经济月报：经济修复方向不变 地产决定步伐快慢

报告总结：中国宏观经济月报指出，二季度GDP增速低，但6月主要经济数据好转，得益于疫情基本消除、全面复工复产以及供应链修复。工业产出持续好转，中游制造业、第三产业均有明显改善，制造业补库正在加速。需求尤其是消费明显恢复，居民社交、出行、办公、物流正常化，耐用品出现“报复性消费”。餐饮服务等服务业改善帮助底层经济稳定。投资走强仍依赖基建，下半年能否有新地方债增量，决定基建增长空间。制造业投资在产出加库存、外需有韧性状况下也有超季节性增长。主要风险仍是房地产，短期流动性紧张等投资制约尚未解除，房屋销售弱复苏对投资的影响或仍需等待一个季度才显现。货币政策维持宽松大方向不变前提下，短期已进入观望。综合来看，6月除房地产之外，供需主要方面已经重回正轨，并且回补前期产出、库存缺口的同时出现加速增长。短期快速增长并完全回补库存缺口后，7月增长趋势已转为平稳，未来需继续关注总需求改善，重点仍是基建、地产、外需三方面。实现全年经济目标具有较大困难，但上半年弱、二季度底、下半年增的经济运行节奏不变，下半年仍是加库存周期为主。