航空困境反转研究三部曲Ⅰ：疫情后航空需求展望

本篇报告的核心结论是航空出行是一个长跑型选手，其需求增长取决于机票价格和人均可支配收入。报告认为未来存在可以提升长期航空出行需求增长曲线和板块净利率中枢的因素，如油价和飞机持有成本的下降。对于疫情后需求修复节奏的判断，报告认为国内线需求总量恢复速度可能会比预期慢，但国际线需求恢复的节奏可能会超预期。报告建议投资者在选择航空股时，需要考虑市值、远期预期市值和预期兑现概率的匹配程度。报告的风险提示包括宏观经济增长不及预期、疫情再次出现反复和油价大幅上涨或汇率大幅度贬值。