期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 一周集萃-畜禽养殖 广州期货研究中心 2022/08/07 生猪：期现货震荡运行 摘要: 行情回顾 现货周初反弹，随后震荡回落，当周整体小幅上涨；期价周初以来持续震荡偏弱运行，带动基差整体走强。 逻辑观点 从能繁母猪存栏可以看出，2021年5-6月产能自高点回落，今年5月才出现环比回升，根据滞后10个月推算，对应明年3月之后生猪出栏才会增加，再加上市场对下半年节气需求仍有期待，中期猪价仍有望偏强运行，接下来需要留意两个方面，其一是供需，即价格大幅上涨之后会否刺激进口和压制需求；其二是后期现货价格高点，这取决于市场供需的博弈； 从涌益咨询数据可以看出，生猪出栏体重维持高位，日度屠宰量继续相对低位，表明供应端依然偏紧，而现货价格上涨乏力，或更多源于需求端。在这种情况下，需要留意接下来中秋节和国庆节双节需求会否季节性改善，带动期现货价格再度上涨。 行情展望 从产能角度看国内供需难有大幅改善，中期维持看多判断，考虑到国内需求弱势及其市场博弈心态，短期维持中性。 操作建议 建议投资者前期多单继续持有，未有前期多单则建议观望为宜。 风险因素 新冠疫情、进口和国家调控政策等。 鸡蛋：基差反映市场预期依旧悲观 摘要: 行情回顾 鸡蛋现货价格本周总体先扬后抑，周初北方低价区补涨，随后高价区出现持续回调，整体小幅上涨；期价则持续震荡偏弱，近月相对弱于远月，其中9月合约不断创出新低，已逼近博亚和讯测算的成本线，带动基差持续走强。 逻辑观点 分析市场可以看出，期价和基差走势基本对标去年同期，这主要源于现货价格（鸡蛋棚前批发价）7月以来的价位和走势与去年颇为相似，甚至弱于去年同期，使得市场对后期现货价格表现的预期相当悲观。 市场预期悲观主要源于三个方面的原因，其一是预计饲料原料成本下滑；其二是上半年高价刺激补栏带来的供应增量；其三是宏观环境和新冠疫情带动需求疲弱； 考虑到现货价格表现低于之前预期，从现有情况推测鸡蛋现货后期继续上涨幅度和空间不容乐观。但与此同时，鸡蛋期价已经贴近成本线，基差亦处于历史同期最高水平，已经在很大程度上反映市场的悲观预期，期价上下空间均不大。 行情展望 维持月报中性观点。 操作建议 建议观望为宜。 风险因素 原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 目 录 CONTENTS 二 一 三 四 行情回顾 生猪供需 鸡蛋供需 关联品市场 五 基差与价差 第一部分 行情回顾 行情回顾：生猪 DCE生猪2209 生猪期价结构 生猪期价持续震荡偏弱运行。 现货相对强于期价，基差整体小幅走强。 数据来源：文华财经 广州期货研究中心 16000 17000 18000 19000 20000 21000 22000 23000 24000 5/5 5/12 5/19 5/26 6/2 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 生猪2209合约 18000 18500 19000 19500 20000 20500 21000 21500 22000 22500 23000 1月 3月 5月 7月 9月 11月 行情回顾：鸡蛋 DCE鸡蛋2209 鸡蛋期价结构 期价持续震荡下行，不断创出新低。 期现背离之下，基差持续走强，反映市场预期非常悲观。 数据来源：文华财经 广州期货研究中心 4050 4150 4250 4350 4450 4550 4650 4750 4850 4950 5/5 5/12 5/19 5/26 6/2 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 鸡蛋2209合约 3800 3900 4000 4100 4200 4300 4400 4500 4600 4700 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 第二部分 生猪供需 生猪存栏 能繁母猪季度存栏量 三元与二元母猪占比 生猪季度存栏量 农业农村部数据显示，2022年6月全国能繁母猪存栏量4277万头，相当于正常保有量的104.3%，产能正常。 农业农村部数据显示，2022年2季度末生猪存栏43057万头。 农业农村部数据显示，2022年2季度末能繁母猪存栏4277万头。 数据来源：农业农村部 涌益咨询 广州期货研究中心 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 2019/01 2019/06 2019/11 2020/04 2020/09 2021/02 2021/07 2021/12 2022/05 三元占比 二元占比 30000 32000 34000 36000 38000 40000 42000 44000 46000 48000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 生猪存栏量 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2017 2018 2019 2020 2021 能繁母猪存栏量 生猪屠宰量 规模以上屠宰企业屠宰量 屠宰企业月度开工率 样本企业日度屠宰量 商务部数据显示，2022年6月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2413万头，同比增加9.70%。 涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率49.23%。 涌益咨询数据显示，6月以来生猪日度屠宰量持续下滑。 数据来源：商务部 涌益咨询 广州期货研究中心 800 1300 1800 2300 2800 3300 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 日度屠宰量 出栏体重 宰后均重 出栏均重 农业农村部数据显示，截至7月29日当周，生猪宰后均重为90.45公斤。 涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重126.49公斤。 数据来源：农业农村部 涌益咨询 广州期货研究中心 80 82 84 86 88 90 92 94 96 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2017 2018 2019 2020 2021 2022 100 105 110 115 120 125 130 135 140 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 2018 2019 2020 2021 2022 生猪上市企业月度销量 月度总量 Top4 月度销量 当月各企业销量 2022年5月14家生猪上市公司生猪月销量1104.89万头。 前四大公司5月销量均有所下滑。 数据来源：广州期货研究中心 200 400 600 800 1000 1200 1400 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 14家上市生猪月度出栏量 20 120 220 320 420 520 620 720 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 牧原股份 温氏股份 正邦科技 新希望 0 100 200 300 400 500 600 700 牧原股份 温氏股份 正邦科技 新希望 天邦股份 中粮家佳康 大北农 傲农生物 天康生物 唐人神 金新农 龙大美食 罗牛山 正虹科技 14家上市生猪月度出栏量 生猪进口供应 国家海关数据显示，2022年6月猪肉进口量12.24万吨，去年同期为32.59万吨。 猪肉月度进口量 数据来源：国家海关 广州期货研究中心 0 100000000 200000000 300000000 400000000 500000000 600000000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 猪肉库存 涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为13.56%。 冻品库存 数据来源：涌益咨询 广州期货研究中心 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 2018 2019 2020 2021 2022 生猪现货价格 全国均价 各区域均价 本周生猪价格先扬后抑，整体表现为高位震荡，截至周五全国均价上涨0.29元至21.45元/公斤。 其中：华南与西南相对强势，西北与华中次之，华北与华东变化不大，东北有小幅下跌。 数据来源：博亚和讯 广州期货研究中心 9 14 19 24 29 34 39 44 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 全国 9 14 19 24 29 34 39 44 49 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 东北 华北 华东 华中 华南 西南 西北 生猪各阶段现货价 仔猪价格 母猪价格 活猪价格 与活猪价格大幅上涨不同，二元母猪价格相对滞涨。 仔猪价格小幅上涨。 数据来源：博亚和讯 广州期货研究中心 8 18 28 38 48 58 68 78 88 98 108 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2017 2018 2019 2020 2021 2022 20 30 40 50 60 70 80 90 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2017 2018 2019 2020 2021 2022 8 13 18 23 28 33 38 43 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2017 2018 2019 2020 2021 2022 生猪养殖利润 生猪养殖成本 猪粮比价 生猪养殖利润 生猪养殖成本中，自繁自养与外购成本均变动不大。 由于猪价高位回落，猪粮比和猪料比小幅回落。 生猪养殖利润小幅回落，当周自繁自养头均盈利484元，外购仔猪头均盈利692元。 数据来源：USDA 广州期货研究中心 10 15 20 25 30 35 2018 2019 2020 2021 2022 自繁成本 外购成本 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 猪料比 猪粮比 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 养殖利润:外购仔猪 养殖利润:自繁自养生猪 第三部分 鸡蛋供需 蛋鸡存补栏 在产蛋鸡存栏 月度鸡苗销售量 蛋鸡苗价格 卓创资讯数据显示，7月在产蛋鸡存栏11.94亿只，环比增加1.10%，同比增加1.89%。 7月蛋鸡苗销售量3494万只，环比下降2.89%，同比下降3.37%。 蛋鸡苗价格持续大幅下滑。 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 11