港股策略：强非农冲击衰退交易

如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 1 港股策略 2022年8月8日 星期一 分析师 强非农冲击衰退交易 薛威 CE No.BQL518 86-021 2066 7920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟 CE No.BOT313 86-021 3863 4015 核心摘要： 第一，全球股市涨多跌少，港股市场小幅反弹。上周全球股市小幅上涨。发达市场中，除道琼斯工业指数小幅下跌外，其他指数均小幅上涨。其中纳斯达克指数涨幅最大。新兴市场中，除俄罗斯RTS和沪深300指数下跌外，其余股指普遍上涨，其中巴西指数涨幅最大，俄罗斯RTS跌幅最大。以恒生指数为代表的港股市场小幅反弹。 第二，港股市场小幅反弹，行业板块涨跌不一。上周港股行业板块涨跌不一，其中恒生非必需性消费业涨幅最大，医疗保健业、资讯科技业和电讯业小幅上涨；其他行业均不同程度下跌，其中能源业跌幅最大。总体来说，港股行业涨跌不一，市场处于筑底阶段。 第三，美国非农强劲大超预期，国际市场衰退交易退坡。周五公布的美国非农数据显示出就业市场的强劲势头，给此前已从紧缩交易切换至衰退交易的全球金融市场带来了反复。整体来看，美国就业市场的主要指标已回到疫情前水平。景气的就业市场显著影响了市场对美联储货币政策路径的预期，9月加息75bp概率提升，加息周期结束时点也有所延后。在预期变更的背景下，全球衰退交易受到冲击，美股纳指与贵金属受到抑制，而美债利率和美元指数则获得提振。后续美国在下周发布的通胀数据是否会兑现“通胀顶”以及通胀回落幅度将是未来一周全球金融市场关注的焦点。 第四，全球金融市场进入“动荡期”。从近半年的走势可以看出，10Y美债利率、美元指数、国际金价、国际油价乃至美股都经历了一个构筑拐点的过程，但是由于当前错综复杂的经济政策环境，目前很难判断上述全球金融市场的主要标的指标是否会延续此前的路径继续演绎。美联储对衰退前景的淡化和对压制通胀的谨慎、主动，与市场对衰退的担忧和对通胀回落的期盼之间有一道鸿沟，这道鸿沟主要是来源于对通胀前景和联储对控通胀的真实态度。鸿沟的存在给未来一段时间全球金融市场的动荡创造了条件，一旦美国通胀回落弱于预期，联储对抗通胀的目标强于预期等情况出现，市场预期就会有跨越鸿沟的需要，这也将带来全球金融市场的剧烈波动。 第五，港股多空交织，短期关注消费与出口龙头。近期国际金融市场的变幻给港股市场的影响多空交织，加上近期国际地缘局势的错综复杂，港股市场可能迎来震荡中逐渐缓慢反弹的短期行情。在总体表现不会特别强劲的背景下，港股关注重点仍在结构。短期部分消费与消费互联网在中报逐渐披露后有反弹和估值修复的内在需求；出口龙头目前还具有较强韧性。消费、互联网与出口龙头也将成为港股未来一段时间的重点关注领域。 风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 weiwei170@pingan.com.cn 李峰 CE No.BPX900 852-3762 9696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2022港股年度策略报告20211220 行到水穷处，坐看云起时 【平安证券】策略半年度报告-2022全球中期策略报告20220616 拨云见日，拾级而上 【平安证券】策略月报-港股策略月报20220801 先 抑 后 扬 ， 兼 顾 景气、防御与弹性 【平安证券】策略周报-港股策略周报20220725 美国经济衰退担忧加深 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 2 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表1 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表2 近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来股票指数绝对水平的历史分位数 领域细分领域具体指标2022/8/5最新历史分位本周变动沪深300-0.32%43.4%恒生指数0.23%17.7%标普5000.36%46.3%恒生指数9.1318.9%AH股溢价指数144.4296.5%香港货币市场HIBOR利率：7天（%）1.1990.7%港币市场美元兑港币7.8599.8%人民币市场美元兑离岸人民币6.7778.4%南下资金周度南向资金净流入规模（亿元）66.5570.4%市场涨跌市场估值PE-TTM市场流动性0%10%20%30%40%50%60%70%80%-6%-4%-2%0%2%4%6%标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225恒生指数澳洲标普200巴西IBOVESPA指数台湾加权指数韩国综合指数印度SENSEX30俄罗斯RTS沪深3002022-07-292022-08-05历史分位（右）新兴市场发达市场 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 3 图表3 近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表4 港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-8%-6%-4%-2%0%2%4%恒生非必需性消费业恒生医疗保健业恒生资讯科技业恒生电讯业恒生综合业恒生金融业恒生公用事业恒生工业恒生必需性消费业恒生原材料业恒生地产建筑业恒生能源业2022-07-292022-08-05历史分位（右） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 4 市场估值 图表5 港股行业指数估值（PE_TTM） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表6 港股行业指数估值（PB_LF） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%020406080100120140160恒生非必需性消费业恒生医疗保健业恒生资讯科技业恒生必需性消费业恒生公用事业恒生电讯业恒生原材料业恒生工业恒生地产建筑业恒生能源业恒生金融业恒生综合业2022-08-05历史分位（右）281.130%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01234恒生必需性消费业恒生医疗保健业恒生非必需性消费业恒生资讯科技业恒生公用事业恒生原材料业恒生工业恒生电讯业恒生能源业恒生金融业恒生地产建筑业恒生综合业2022-08-05历史分位（右） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 5 市场流动性 图表7 港股通净买入规模变化（周度） 图表8 港股通成交金额及其占港股主板成交占比 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表9 过去一周南向资金分行业净流入 图表10 8月南向资金分行业净流入 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000(400)(200)02004006008001,00017-0918-0218-0718-1219-0519-1020-0320-0821-0121-0621-1122-04港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)（右）港股通:当周买入成交净额(亿元人民币)0%5%10%15%20%25%30%35%40%02004006008001,0001,20019-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-07港股通成交金额占港股主板比重(右)港股通:当日成交金额(亿港币)(10)01020304050资讯科技业(HS)电讯业(HS)非必需性消费(HS)地产建筑业(HS)金融业(HS)工业(HS)医疗保健业(HS)能源业(HS)一周南向资金净买入（亿港元）(10)01020304050资讯科技业(HS)电讯业(HS)非必需性消费(HS)地产建筑业(HS)金融业(HS)工业(HS)医疗保健业(HS)能源业(HS)月初以来南向资金净买入（亿港元） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 6 图表11 过去一周南向资金分行业净买入前十标的 图表12 8月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表13 过去一周南向资金分行业净卖出十标的 图表14 8月南向资金净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何