东方金诚宏观研究17月外汇储备变化解读首席宏观分析师王青高级分析师冯琳事件：2022年7月末，我国外汇储备规模为31041亿美元，较6月末上升328亿美元，升幅为1.07%。具体解读如下：当前外汇储备规模变化，主要受两类因素影响，一是货币估值因素，主要受美元汇价变化影响。7月美元升值1.08%，这会造成非美元外汇资产折算成美元计价后金额有所下降——我们估计7月美元升值会造成我国外汇储备减值100亿美元左右。二是海外资本市场波动。近期全球资本市场整体反弹，我国外储投资标的价值也在随之回升。7月两种因素对冲，后者影响更大，成为推高月末外储规模的主因。对于7月进出口贸易和证券投资等跨境资金流动，我们认为对当期外汇诸备规模变化影响很小。考虑到我国已不再实行强制结汇制度，这意味着无论7月我国贸易顺差高达1012.7亿美元，创下历史新高，还是近期债市持续出现较大规模的资金流出，都不会对月度外汇储备规模变化形成较大影响。可以看到，近期央行资产负债表的外占规模一直保持高度稳定，也可从数据上印证这一判断。最后，央行已退出常态化汇市干预，加之近期人民汇率保持基本稳定，因此汇市波动也不是近期外汇储备规模变化的重要原因。按不同口径测算，当前我国3万亿美元左右的外储规模整体上处于适度充足状态。我们判断，后期外储将继续大体稳定在这一水平，持续大幅增减的可能性都很小。在当前外部金融环境波动加大背景下，我国较大规模的外汇储备将继续发挥抵御各类外部冲击的压舱石作用。权利及免责声明：本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。