五矿期货苹果8月月报宽幅震荡，区间上沿试空20220805农产品组张正z han gzh eng @wk qh. cn1 828 029 256 4F 306 707 9从业资格号：Z 001 770 8投资咨询号： CONTENTS 1 月度评估及策略推荐 月度要点小结◆现货：山东栖霞纸袋80#一二级报价3.6元/斤，较7月下跌0.3元/斤。新果上市量增加，陕西乾县70#嘎啦起步价格3-3.2元/斤，成交价格下滑3-4毛。库存果价格小幅走低，新果开秤价同比偏高，但终端消纳能力一般，上货量增加后价格有走低可能。◆库存情况：据卓创统计，截止8月4日当周，全国冷库库存98.73万吨，低于去年同期132.29万吨，库存仍较低，但市场多关注新季产量兑现情况，支撑力度有所减弱。◆走货情况：据卓创统计，7月全国冷库苹果出库量71.74万吨，远低于去年同期的134.4万吨；销区来看，据钢联统计，截止8月5日当周，批发市场周度走货量16574.57吨，持续一月环比下滑。苹果仍处消费淡季，水果市场走货已西瓜、葡萄、梨等为主，时令水果挤压明显；8月底将开启中秋备货行情，密切关注届时出货情况。◆其他市场热点：各机构套袋数据出炉，短期基本面变化不大。嘎啦近期即将大量上市，其销售周期较长，对晚富士开秤价指引较强，密切关注后续价格走势情况。晚富士下树间隔较长，后续天气对产量及优果率仍有影响，需密切关注主产区天气状况。◆小结：短期主要关注早熟果价格走势及晚熟富士产量兑现情况。时令水果大量上市，苹果销售处淡季，虽早熟果价格高开明显，但后续嘎啦大量上市后价格有走弱可能，近期山东库存果价格走低，且调研反馈今年优果率较高，施压盘面。但库存偏低、新季减产、中秋国庆旺季即将到来，对底部也有一定支撑。8月01合约预计将延续高位宽幅震荡，但因预期现货价格有走低可能，策略上可接近区间上沿少量试空，突破止损。 基本面评估苹果基本面评估估值驱动基差全国库存现货价格卓创月度成交量套袋情况产区天气数据（2022.08.04）472元/吨（预估）98.73万吨山东栖霞纸袋80#一二级报价3.6元/斤，较7月下跌0.3元/斤。新果上市量增加，陕西乾县70#嘎啦起步价格3-3.2元/斤，成交价格下滑3-4毛。71.74万吨3573.73万吨（卓创）产区天气正常多空评分0+1-1-100简评仓单成本按现货价加1500整理费用估算，10合约估值合理新季库存果对盘面支撑有所减弱库存果价格翘尾，早熟果开秤价偏高但多高开低走消费淡季，走货疲软减产已定，但幅度争议较大，卓创套袋数据最高，但盘面已充分交易产区天气正常小结短期主要关注早熟果价格走势及晚熟富士产量兑现情况。时令水果大量上市，苹果销售处淡季，虽早熟果价格高开明显，但后续嘎啦大量上市后价格有走弱可能，近期山东库存果价格走低，且调研反馈今年优果率较高，施压盘面。但库存偏低、新季减产、中秋国庆旺季即将到来，对底部也有一定支撑。8月01合约预计将延续高位宽幅震荡，但因预期现货价格有走低可能，策略上可接近区间上沿少量试空，突破止损。 交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边区间上沿试空2:11个月优果率高，嘎啦大量上市价格走弱可能大★★☆☆☆2022年8月2日套利暂无 供需平衡表苹果供需平衡表数据来源：USDA单产：吨/亩供给端（万吨）总需求（万吨）年份种植面积（万亩）产量进口总供给鲜果需求鲜果出口加工量总需求20113266 1.03 3367 7.34 3374 2833 101 440 3374 20123347 1.07 3581 4.32 3585 2963 103 520 3585 20133408 1.07 3630 2.46 3632 3154 93 385 3632 20143408 1.10 3735 6.82 3742 3347 75 320 3742 20153492 1.11 3890 7.72 3898 3383 115 400 3898 20163486 1.16 4039 7.07 4046 3468 138 440 4046 20173493 1.19 4139 6.34 4145 3537 128 480 4145 20183500 0.89 3100 7.50 3108 2720 88 300 3108 20192500 1.17 4100 12.00 4112 3805 97 210 4112 20203500 1.09 3800 8.00 3808 3534 101 173 3808 20213450 1.15 39688.00 39763697100 178 3976 202231051.0935708.00 357832581202003578资料来源：USDA、五矿期货研究中心 图1：中国梨产量（万吨）图2：中国柑橘产量（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心其他水果产量情况◆我们认为对苹果市场分析不能仅仅局限于苹果供需情况，需要注意的是近年来国内其他水果增产严重，近期梨、西瓜、桃等大量上市，对苹果走货挤压较强。-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%145015001550160016501700175020122013201420152016201720182019产量增速0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%050010001500200025003000350040004500500020122013201420152016201720182019产量增速 2 库存情况 图3：现货成交加权平均价（元/斤）图4：栖霞80#一二果价格（元/吨）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：中果网、五矿期货研究中心库存果价格走弱◆时令水果挤压较强，苹果正处消费淡季，现货价格近期小幅走低。中果网报价近期虽未有调整，但栖霞实际成交价已小幅下滑。1.522.533.544.59/29/2310/1411/411/2512/161/61/272/173/103/314/215/126/26/237/14山东地区80#以上一二级加权平均价陕西地区70#以上一二级加权平均价0200040006000800010000120001400016000180001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220182019202020212022 图5：冷库入库量统计（万吨）图6：全国冷库库存情况（万吨）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心库存侧支撑减弱◆据卓创统计，截止8月4日当周，全国冷库库存98.73万吨，低于去年同期132.29万吨，库存仍较低，但市场多关注新季产量兑现情况，支撑力度有所减弱。02004006008001000120017/1818/1919/2020/2121/22 图7：早熟果行情（元/斤）资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心早熟果开秤价同比较高◆今年受砍树影响，美八、松本锦等早熟果开秤价较高，部分创历史新高水平；近期嘎啦少量上市，8月中旬即将大量上市，随着上市量增加，价格有走弱可能。 3 走货及出口情况 图8：批发市场周度成交量（吨）图9：卓创周度去库速度（万吨）资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心走货延续疲软◆据卓创统计，7月全国冷库苹果出库量71.74万吨，远低于去年同期的134.4万吨；销区来看，据钢联统计，截止8月5日当周，批发市场周度走货量16574.57吨，持续一月环比下滑。苹果仍处消费淡季，水果市场走货已西瓜、葡萄、梨等为主，时令水果挤压明显；8月底将开启中秋备货行情，届时密切关注终端出货情况。01020304050607017/1818/1919/2020/2121/2201000020000300004000050000600007000080000 图10：其他水果价格走势（元/公斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心时令水果挤压较强◆时令水果如梨、西瓜、桃、葡萄等仍大量供应市场，价格同比苹果处低位，且销售周期较长，对苹果走货有较强挤占作用。024681012142018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-05批发平均价:西瓜批发平均价:富士苹果批发平均价:蜜桔批发平均价:香蕉批发平均价:鸭梨 图11：出口量（万吨）图12：出口国别占比（%）资料来源：中果网、五矿期货研究中心资料来源：中果网、五矿期货研究中心出口延续疲软◆6月出口3.14万吨，同比减少2.91万吨，出口延续疲软，但因出口占比较低，对盘面影响不大。25%17%17%7%7%6%21%印尼尼泊尔菲律宾孟加拉泰国越南其他0246810121416181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 4期现及持仓情况 图13：苹果1-10价差（元/吨）图14：苹果期现结构（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心盘面估值合理(1500)(1000)(500)0500100015002/13/14/15/16/17/18/19/12018201920202021202270007500800085009000950010000栖霞80#一二级主力合约次远月合约远月合约2022/8/42022/7/292022/7/222022/7/15 图15：总持仓图16：前20大净持仓资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心增量资金较少◆基本面并不明朗，虽减产但优果率偏高，资金较为谨慎，存量资金博弈，行情受量化资金影响较大。50006000700080009000100001100012000130000200000400000600000800000100000012000002017-12-252018-12-252019-12-252020-12-252021-12-25总持仓主力合约收盘价-50000-40000-30000-20000-10000010000200002020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-02 5其他市场热点问题 图17：全国套袋数量情况图18：优果率调研资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心关注后续产量兑现◆卓创套袋数据显示减产略不及预期且优果率明显偏高，但市场已充分交易；◆其他机构调研显示减产幅度均超卓创，后续重点关注产量兑现情况，或存较大预期差。 图19：洛川天气情况图20：栖霞天气情况资料来源：中国天气网、五矿期货研究中心资料来源：中国天气网、五矿期货研究中心产区天气跟踪◆陕北及山东产区未来天气正常，对晚富士生长预期影响不大。 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的投资建