工业碳达峰政策出台，资源回收再受关注

“十四五”城市规划实施，水处理、垃圾焚烧喜迎春风。1.8月1日，工信部、发改委与生态环境部联合发布《工业领域碳达峰实施方案》，内容涉及清洁能源和资源循环利用。《方案》提出进一步调整能源结构，控制化石能源消费，加大清洁能源使用占比，引导推进天然气、氢能发展。同时加快工业绿色用电，提升消纳绿色电力比例，优化电力资源配置。《方案》还重视建设循环经济，一方面加强对废钢铁、废有色金属、废纸、废塑料、废旧轮胎等再生资源的回收利用，另一方面强化尾矿、粉煤灰、煤矸石等工业固废的综合利用，通过健全回收利用体系和加快回收技术的研发，进一步提高资源回收利用率。《方案》的实施将有望绿色电力需求量，同时利好固废、危废回收等领域。推荐关注1）可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商；2）在手优质项目多，投产加快的高能环境；3）塑料回收领跑者英科再生。2.住建部、发改委联合发布《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，《规划》提出了“十四五”时期城市基础设施建设的主要目标、重点任务、重大行动和保障措施。《规划》提出了城市建设发展方向，推动城市建设方式和生产生活方式绿色转型，推进城市基础设施建设。其中，到2025年，城市生活污水集中收集率由2020年的64.8%增长70%以上，缺水城市再生水利用率由20%左右持续增长。2025年，城市地区生活垃圾回收利用率达到35%以上；城市生活垃圾焚烧处理能力占比由58.9增长到65%以上。规划明确了城市污水处理和生活垃圾处理的各项指标，将有利于打开水处理业务和垃圾焚烧业务空间。推荐关注1）价值有望重估的水务公司洪城环境；2）成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司伟明环保、瀚蓝环境。 本周碳交易行情：本周(8.1-8.5)，本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量7.43万吨，总成交额434.38万元。挂牌协议交易周成交量7.43万吨，周成交额434.38万元，最高成交价59.50元/吨，最低成交价57.00元/吨，本周五收盘价为58.50元/吨，较上周五上涨0.86%。 本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.95亿吨，累计成交额85.32亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）农业农村部等四部门关于推进政策性开发性金融支持农业农村基础设施建设的通知；2）重庆：《以实现碳达峰碳中和目标为引领深入推进制造业高质量绿色发展行动计划（2022—2025年）》。 板块行情回顾：本周（8.1-8.5）环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板；公用事业表现较差，跑输大盘，跑输创业板。上证综指跌幅为-0.81%、创业板指涨幅为0.49%，环保工程及服务跌幅为-3.69%，跑输上证综指-2.88%，跑输创业板-4.18%；公用事业跌幅为-2.28%，跑输上证综指-1.48%，跑输创业板-2.78%。监测（-6.29%）、大气（0.06%)、水处理（-2.65%）、固废（-2.92%）、水务运营（-4.89%）、节能（-3.72%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 本周投资观点 1.1工信部、发改委与生态环境部：2025年规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降13.5% 8月1日，工信部、发改委与生态环境部联合发布《工业领域碳达峰实施方案》，内容涉及清洁能源和资源循环利用。 总体目标：到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降13.5%，单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。“十五五”期间，产业结构布局进一步优化，工业能耗强度、二氧化碳排放强度持续下降，努力达峰削峰，在实现工业领域碳达峰的基础上强化碳中和能力，基本建立以高效、绿色、循环、低碳为重要特征的现代工业体系。确保工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰。 深入推进节能降碳： 调整优化用能结构。重点控制化石能源消费，有序推进煤炭减量替代，稳妥有序发展现代煤化工，促进煤炭分质分级高效清洁利用。有序引导天然气消费，合理引导工业用气和化工原料用气增长。推进氢能制储输运销用全链条发展。 推动工业用能电气化。综合考虑电力供需形势，拓宽电能替代领域，，扩大电气化终端用能设备使用比例。加强电力需求侧管理，开展工业领域电力需求侧管理示范企业和园区创建，示范推广应用相关技术产品，提升消纳绿色电力比例，优化电力资源配置。 加快工业绿色微电网建设。增强源网荷储协调互动，引导企业、园区加快分布式光伏、分散式风电、多元储能、高效热泵、余热余压利用、智慧能源管控等一体化系统开发运行，推进多能高效互补利用，促进就近大规模高比例消纳可再生能源。加强能源系统优化和梯级利用，因地制宜推广园区集中供热、能源供应中枢等新业态。加快新型储能规模化应用。 大力发展循环经济： 加强再生资源循环利用。实施废钢铁、废有色金属、废纸、废塑料、废旧轮胎等再生资源回收利用行业规范管理，鼓励符合规范条件的企业公布碳足迹。延伸再生资源精深加工产业链条，促进钢铁、铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂、钨等高效再生循环利用。研究退役光伏组件、废弃风电叶片等资源化利用的技术路线和实施路径。围绕电器电子、汽车等产品，推行生产者责任延伸制度。推动新能源汽车动力电池回收利用体系建设。 强化工业固废综合利用。落实资源综合利用税收优惠政策，鼓励地方开展资源利用评价。支持尾矿、粉煤灰、煤矸石等工业固废规模化高值化利用，加快全固废胶凝材料、全固废绿色混凝土等技术研发推广。深入推动工业资源综合利用基地建设，探索形成基于区域产业特色和固废特点的工业固废综合利用产业发展路径。到2025年，大宗工业固废综合利用率达到57%，2030年进一步提升至62%。 关注工业节能降碳，强化资源循环利用，稳步迈向碳达峰目标。《方案》提出进一步 调整能源结构，控制化石能源消费，加大清洁能源使用占比，引导推进天然气、氢能发 展。同时加快工业绿色用电，提升消纳绿色电力比例，优化电力资源配置。同时，《方案》提出建设循环经济，一方面加强对废钢铁、废有色金属、废纸、废塑料、废旧轮胎等再生资源的回收利用，另一方面强化尾矿、粉煤灰、煤矸石等工业固废的综合利用，通过健全回收利用体系和加快回收技术的研发，进一步提高资源回收利用率。 《方案》的实施有望提升绿电需求量，同时利好固废、危废回收等领域。推荐关注1）可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商；2）在手优质项目多，投产加快的高能环境；3)塑料回收领跑者英科再生。 1.2住建部、发改委：全面建成现代化城市基础设施体系 住建部、发改委联合发布《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，《规划》提出了“十四五”时期城市基础设施建设的主要目标、重点任务、重大行动和保障措施，以指导各地城市基础设施健康有序发展。 主要目标： 到2025年，城市建设方式和生产生活方式绿色转型成效显著，基础设施体系化水平、运行效率和防风险能力显著提升，超大特大城市“城市病”得到有效缓解，基础设施运行更加高效，大中城市基础设施质量明显提升，中小城市基础设施短板加快补齐。 到2035年，全面建成系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化城市基础设施体系，建设方式基本实现绿色转型，设施整体质量、运行效率和服务管理水平达到国际先进水平。 主要发展指标： 水系统：到2025年，城市生活污水集中收集率由2020年的64.8%增长70%以上；缺水城市再生水利用率由20%左右持续增长，其中地级及以上缺水城市达到25%以上，京津冀地区达到35%以上，黄河流域中下游达到30%以上；城市污泥无害化处置率达到90%以上，其中地级及以上城市达到95%以上。 环卫系统：到2025年，城市地区生活垃圾回收利用率达到35%以上；城市生活垃圾焚烧处理能力占比由58.9增长到65%以上，西部地区达到40%以上；城市生活垃圾资源化利用率由51.2%增长到60%以上。 明确城市建设发展目标和发展指标，全面推进城市水处理能力和生活垃圾处理能力。《规 划》提出了城市建设发展方向，推动城市建设方式和生产生活方式绿色转型，推进城市基 础设施建设。其中，到2025年，城市生活污水集中收集率由2020年的64.8%增长70%以上，缺水城市再生水利用率由20%左右持续增长。2025年，城市地区生活垃圾回收利用率达到35%以上；城市生活垃圾焚烧处理能力占比由58.9增长到65%以上。规划明确了城市污水处理和生活垃圾处理的各项指标，将有利于打开水处理业务和垃圾焚烧业务空间。推荐关注1）价值有望重估的水务公司洪城环境；2）成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司伟明环保、瀚蓝环境。 1.3融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资有望好转：根据国盛宏观组观点，2022年5月信贷、社融规模大升，靠的是企业短债、票据冲量、地方债，实体融资需求仍弱。短期看，6月信贷、社融有望继续走高，下半年稳增长“资金缺口”较大，6、7月降准降息的可能性进一步提升。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10月29日已达2128亿元（2021Q2开始密集发行）；（1）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%；2021年截至10月29日，环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，重点用于包括生态环保项目在内的七大领域；（2）发行前置：2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，力争在10月底前发行完毕，体现了积极财政政策更加积极有为的政策取向；2021年地方政府新增专项债从二季度开始密集发行。 图表1：截止到2021/10/29专项债统计 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高，我们推荐： 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司： 垃圾焚烧：推荐ROE突出的伟明环保（预计2022-2023年PE16.9、13.0x）、管理优异的瀚蓝环境（预计2022-2023年PE11.8x、9.9x）； 1、投产大年，高景气：据环卫科技网统计2021H1新增生活垃圾焚烧发电处理规模2.9万吨/日，行业景气度高； 2、集中度提升，格局好：2021H1拿单能力CR4近55.1%，经过多年发展龙头格局基本稳固； 3、价格稳步抬升：2021H1垃圾处理费平均中标金额为100.7元/吨，同比提升22.3元/吨，迈过低价竞标陷阱，行业盈利提质； 4、中长期空间仍大：2018-2030年仅15省垃圾焚烧发电中长期规划新增产能54万吨/日，预计投资总规模2745亿元，行业还有将近翻倍空间； 5、2020年出台了多项关于垃圾焚烧补贴的政策，保障存量项目收益，改善行业内公司的现金流，新增项目以收定支，打消补贴退坡疑虑。我们认为补贴政策