22H2增速回归可期，战略布局取得显著成果

评级： 买入 事件概述 2022年8月5日晚，中望软件发布2022年半年度报告，公司2022年上半年营业收入为19,419.18万元，较2021年度同期下降5.73%；归属于母公司所有者的净利润为-3,639.08万元，较2021年度同期下降8,504.61万元；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润为-6,944.69万元，较2021年度同期下降8,579.95万元。 疫情导致短期波动，下半年增速回归可期 由于上半年国内疫情原因，公司业务人员无法直接触达客户，公司主营业务为标品销售，交付周期短，公司业绩与当期销售活动情况的关联性强；同时疫情影响下企业收紧开支影响了工业软件采购预算。在多重因素影响下，公司上半年营业收入出现小幅下滑，同比减少1,179.67万元，同比下降5.73%。 由于公司加大投入，研发、销售费用增长较快，本期销售费用较上年同期增加3,650.99万元（其中销售人员的薪酬福利费增加3,399.34万元），同比上升37.72%。本期研发费用较上年同期增加4,346.74万元（其中研发人员薪酬福利费增加3,070.37万元），同比上升59.64%。营收小幅下滑叠加销售、研发费用高增长，归母净利润下降8,504.61万元。 我们认为，虽然公司业绩短期受到疫情影响，但最困难的时刻已经过去。随着国内疫情趋稳，公司业务活动的开展趋于正常，公司上市后在研发、销售端的布局有望迎来第一波收获期；同时“铸魂工程”有望带来新的增量，下半年增速回归可期。 重点客户持续突破，生态建设、云化产品取得显著成果 报告期内，公司持续与众多重点行业客户开展和深化合作，例如公司与中交集团达成战略合作。在三维CAD领域，公司与行业标杆客户的合作也在不断深化，持续突破模具、3C电子、汽车、工业装备等重点行业。 公司生态建设取得显著成果：公司已和国内外共二百余家专业应用开发商就二维CAD展开合作，合作领域覆盖能源电力、公路交通、工程算量、协同设计与管理等。南京越擎联合东南大学，依托中望3D平台开发机器人离线编程仿真方案，提高制造业客户生产效率。公司与十沣科技就CAE展开合作，结合公司仿真平台技术和十沣科技业内领先的多物理场仿真求解器，为企业提供具有竞争优势的国产CAE仿真软件。 公司云化产品研发进展顺利：云2D CAD产品加强了云架构设计体系，支持并发，能够满足查图看图、协同管理等需求，初步具备了与其他信息系统集成的能力。公司云3D CAD产品已具备草图设计基本能力、三维造型设计基本框架，并部署到云上进行内测。对于云平台产品，用户可通过浏览器实现跨终端、随时随地协同设计与评审工作。 我们认为，公司持续的高投入在生态建设、云化产品等方面取得显著成果。长期来看，公司现金充沛，在研发、销售领域的持续高投入有望进一步扩大其领先地位，促进产品从“可用”、“多用”到“好用”；随着国产替代加速以及行业集中度提升，公司作为行业龙头将直接受益。 投资建议 我们维持盈利预测不变：22-24年营收预测分别为8.58/11.88/16.45亿元，22-24年每股收益（EPS）分别为2.84/3.89/5.38元，对应2022年8月5日253.42元/股收盘价，PE分别为89.1/65.1/47.1倍，维持公司风险提示 1）疫情导致制造企业IT预算下降；2）国产CAD软件替代不及预期；3）公司新产品研发进展不及预期。 研究助理：刘波 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn SACNO：S1120520020002联系电话： 邮箱：liubo1@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话：