海外策略周报：美联储流动性趋紧，多数市场将延续波动

阶段标普500席勒市盈率为30.1，鉴于美股估值压力和美国经济已经陷入技术型衰退的影响尚未充分消化，且美联储流动性收紧较快，预计近期美股反弹只是下跌途中的反抽而非反转，预计未来一段时间美股大盘还将有一定的回调压力。受经济下行以及流动性大幅收紧以及美股市场之前累积了长周期较多获利盘的影响，除了以苹果、谷歌、微软、博通、MONOLITHIC POWERSYSTEMS、加特纳、德州仪器、科天半导体、新思科技、飞塔、沛齐、安费诺、恩智浦半导体等为代表的美股成长股以及以墨式烧烤、美元树、奥莱利汽车、汽车地带、拖拉机供应、通用配件、达登饭店、埃培智、开市客、西维斯健康、怪物饮料、伯克希尔-B、摩根士丹利、嘉信理财、高盛集团等为代表的美股价值股还将出现调整，以惠好、LINDE、陶氏、纽柯钢铁、CF实业、利安德巴塞尔工业、艾利丹尼森等为代表的美股原材料周期股还将出现一定波动。本周欧洲市场出现小幅反弹，考虑到地缘问题影响以及欧洲经济下行，叠加欧洲央行流动性进一步收紧以及疫情变种和蔓延问题，预计未来一段时间欧洲市场还将出现进一步波动。此外，受欧美市场的联动影响，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现回调。考虑到本轮美联储流动性收紧速度较快，拉美、东南亚、中东非洲等新兴经济体股债汇压力将进一步显现。本周港股大盘出现反弹。鉴于现阶段外围市场处于波动较多的时期 ，港股大盘回暖的流畅度仍将一定程度会受到外围的扰动；预计在出现新一轮顺畅的右侧行情之前，港股市场整体仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的较为复杂的走势。从指数行业权重占比来看，预计未来一段时间恒生指数和恒生中国企业指数的波动率将一定程度上低于恒生科技指数的波动率。考虑到全球一些主要央行的流动性收紧和商品价格出现明显波动，港股市场中原材料行业还将出现进一步回调。从成长行业来看，考虑到之前短期反弹幅度较大且估值偏高，港股中新能源行业出现波动的可能性仍然趋于上升。港股市场中医疗保健、消费、 工业经历了之前的大幅回调之后，在开启新一轮右侧行情之前 ，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的走势；其中，港股工业中前期累计涨幅较大的运输行业还将出现一些波动。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面具有韧性，港股中以四大行为代表的国有大型银行波动率较小。另外，以中国交通建设、 中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。 美股市场一周表现：本周美股标普500、纳斯达克指数均出现上涨行情，分别上涨了0.36%、2.15%。道琼斯工业指数小幅下跌，跌幅为0.13%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数表现为小幅上涨，涨幅分别为0.23%和0.24%。本周恒生香港中资企业指数表现为下跌，跌幅为2.4%。本周恒生科技指数上涨了1.95%。 海外重要经济数据：2022年7月美国ISM制造业PMI为52.8，低于前值53。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场大多出现了反弹。其中，纳斯达克指数上涨幅度较大，本周上涨了2.15%。加拿大S&P/TSX综合指数本周小幅下跌，跌幅为0.37%。 本周新兴市场大多呈现反弹行情。其中，胡志明指数表现较好，本周上涨了3.85%。墨西哥MXX指数本周下跌较多，跌幅为2.95%。 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股标普500、纳斯达克指数均出现上涨行情，分别上涨了0.36%、2.15%。本周道琼斯工业指数小幅下跌，跌幅为0.13%。 从标普500细分行业来看，本周标普500行业涨跌不一。其中，标普500信息技术涨幅较大，涨幅为1.95%；标普500能源业本周跌幅较大，下跌了6.82%。 本周标普500指数表现较好的前十个股较多分布在可选消费业和信息技术业。其中，周涨幅排名前三的个股分别为猫途鹰、内克塔治疗、UNUM保险，周涨幅分别为25.51%、23.23%和11.53%。 2.2.美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数上涨了1.47%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响，建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 本周美国中概股上涨排名前十的个股大部分集中于可选消费业。其中，周涨幅排名前三的个股分别为易恒健康、洋葱和海川证券，周涨幅分别为207.44%、158.17%和120.78%。 3.港股市场近一周表现 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现 本周恒生指数、恒生中国企业指数出现小幅上涨，涨幅分别为0.23%和0.24%。 本周恒生香港中资企业指数表现为下跌，跌幅为2.4%。本周恒生科技指数上涨了1.95%。 恒生细分行业本周涨跌不一，涨幅较大的行业是非必需性消费业，本周上涨了1.72%。恒生能源业本周下跌幅度较大，下跌了4.16%。 3.2.港股市场本周表现较好的个股 本周恒生指数中涨幅前十的个股中非必需性消费业占较大。其中，周涨幅排名前三的个股分别为吉利汽车、舜宇光学科技和九龙仓置业，周涨幅分别为15.1%、10.65%和8.31%。 本周恒生中国企业指数涨幅前十的个股在资讯科技业占比较多。其中周涨幅排名前三的个股分别为吉利汽车、舜宇光学科技和中芯国际，周涨幅分别为15.1%、10.65%和9.28%。 本周恒生香港中资企业指数涨幅前十的个股行业主要分布在公共事业。其中，周涨幅排名前三的个股分别为中国移动、华润燃气和华润啤酒，周涨幅分别为2.42%、1.06%和0.83%。 本周恒生科技指数中涨幅前十个股主要集中在资讯科技业。其中，周涨幅排名前三的个股分别为华虹半导体、汽车之家-S和舜宇光学科技，周涨幅分别为17.45%、13.94%和10.65%。 4.本周重要海外经济数据 2022年7月美国ISM制造业PMI为52.8，低于前值53。2022年7月欧元区Markit制造业PMI为49.8，低于前值52.1。 2022年7月美国失业率为3.5%，低于前值3.6%。2022年6月欧元区失业率为6.6%，和前值持平。 2022年7月美国新增非农就业人数为52.8万人，高于前值39.8万人。2022年6月欧元区PPI同比增速为35.8%，低于前值36.2%。 图12欧元区PPI同比增速（%） 5.风险提示 美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。