保险行业-保险资管公司新规点评：引导专业化与市场化运作，严风险管理下险资投资收益率有望提升

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 保险 证券研究报告 2022年08月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 夏昌盛 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110003 xiachangsheng@tfzq.com 周颖婕 分析师 SAC执业证书编号：S1110521060002 zhouyingjie@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《保险-行业点评:人身险信息披露新规点评：二次征求意见稿发布，人身险产品信息披露进一步透明化，长期利好保 险 健 康 经 营 生 态 的 形 成 》 2022-08-03 2 《保险-行业点评:保险销售行为新规点评：聚焦规范销售误导和培育销售队伍长期竞争力，利好行业长期健康发展》 2022-07-20 3 《保险-行业点评:上市险企6月财险保费点评：车险保费大幅改善，财险景气度有望持续提升，持续推荐保费增速与盈利能力同步改善的财险龙头中国财险》 2022-07-16 行业走势图 保险资管公司新规点评：引导专业化与市场化运作，严风险管理下险资投资收益率有望提升 事件：8月5日，银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》，自2022年9月1日起施行。本规定核心内容如下： 1、优化股权结构设计，吸引境外优秀机构入局：1）取消境内险企合计持股不得低于75%的规定，允许境外投资者持股超过25%；2）降低险企总体持股比例上限，要求境内外险企合计持股不得低于50%。 我们认为，这在明确保险资管公司是保险资金核心管理人的同时也为引进境外优秀险企和资管机构提供了制度空间，有望推动保险资管行业加速发展。 2、细化经营范围，提升市场化运作水平：1）明确除保险资金外，可受托管理基本养老保险基金、社会保障基金、企业年金基金、职业年金基金、合格投资者资金等资金。2）明确保险资管公司可开展资产证券化、保险私募基金等业务，提供投资咨询、投资顾问以及与资产管理业务相关的运营、会计、风险管理等专业服务，促进多元化发展。 3、引导专业化运作，夯实长期投资能力：1）明确分支机构设立规定，并允许符合条件的保险资管公司投资设立理财、公募基金、私募基金、不动产、基础设施等从事资产管理业务或与资产管理业务相关的子公司，实现精细化管理和专业化运作。2）明确分级分类监管要求，强化监管评级结果运用，支持监管评级较高、经营运作稳健的机构开展创新型业务，引导机构不断加强自身专业化建设。 4、强化公司治理与风险管理，切实维护资金安全： 1）新增公司治理章节，从总体要求、股东义务、激励约束机制、股东会及董事会监事会要求、专门委员会设置、独立董事制度、董事监事履职、高管兼职管理等方面进行明确，有利于提升保险资管公司经营运作的独立性。 2）设立风险管理章节，从风险管理体系、风险管理要求、内控审计、子公司风险管理、关联交易管理、从业人员管理、风险准备金、应急管理等方面进行全面增补，着力增强保险资管公司风险管理能力，切实维护资金安全。 5、增补监管手段和违规约束，全面提升监管质效：《规定》在增补监管评级、违规记录、财务状况监控等监管手段基础上，进一步强调发挥信息披露、外部审计和自律组织管理作用，推动形成社会监督合力。同时列明“负面清单”，压实公司主动管理职责。 点评：本《规定》从公司治理、业务规则、风险管理、监督管理等方面对保险资管公司进行规范，意在引导各公司提升专业化与市场化水平，夯实长期投资能力，切实维护资金安全。截至2020年，27家保险资管公司管理系统内保险资金共14.74万亿，管理第三方保险资金1.58万亿，合计占当年保险资金运用余额的75.26%。我们认为，保险资管公司的长期投资能力与风险管理水平有望进一步加强，利好险资投资收益率的提升与稳定；另一方面，分支机构与理财、基金、不动产等子公司设立的放开，也为保险资管公司的市场化运作和差异化发展提供了空间，有利于其市场活力的进一步释放，控股大型保险资管公司的上市险企盈利有望进一步加强。 风险提示：权益市场波动加剧；长端利率下行，经济修复不及预期。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%2021-082021-122022-04保险沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com