保险行业点评：明确险资委托细则，推动保险资管专业化发展

保险行业点评 明确险资委托细则，推动保险资管专业化发展 行业点评 行业报告 保险 2022年05月15日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*保险*个人养老金制度落地，第三支柱迎来变革》20220421 《行业点评*保险*人身险销售新版意见稿明显优化，静待业绩反转》20220417 《行业深度报告*保险*车险焕新，龙头出鞘》20220308 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIY I059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 事项： 5月13日，银保监会发布《保险资金委托投资管理办法》，进一步规范保险资金委托投资行为。 平安观点：  《保险资金委托投资管理办法》重点围绕明确委托主体、理顺委托关系和压实机构责任，具体来看： 1）规定受托人仅限于“保险资产管理机构”，进一步明确险资运用中的委托代理关系。原规定可委托符合条件的证券公司、基金管理公司等投资管理人，开展定向资产管理、专项资产管理或者特定客户资产管理等投资业务，新规将认定为“单一资产管理计划”、统一纳入金融产品范畴管理。 2）进一步放开保险公司对保险资管公司的委托投资范围，引导行业专业化发展、提升险资服务实体经济质效。根据银保监会《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》，保险公司和保险资管机构均具有信用风险管理能力、股票投资能力和衍生品投资能力，保险公司具有不动产和股权投资能力，保险资管机构具有债权和股权投资计划管理能力，保险公司仅可自行进行不动产和股权投资。新规明确，不具备不动产投资能力和股权投资能力的保险公司可以通过委托进行间接股权投资和不动产金融产品投资，“直接股权投资、以物权和股权形式持有的投资性不动产”不能进行委托投资。我国保险公司超过200家，但保险资管机构仅30余家，部分中小险企的专业投资能力有待提高。新规进一步放开保险资金委托投资范围，一方面，为中小险企打开委托投资空间，有助于充分发挥保险资管机构的专业投资能力，引导行业专业化发展。另一方面，将大大丰富保险资管机构资金来源，充分发挥险资的长期资金属性，为资本市场和实体经济提供更多长期资金支持、提升险资服务实体经济质效。 3）完善保险公司和保险资管公司的权责义务和禁止行为，全面压实机构主体责任，有利于规范保险资金委托投资行为，防范保险资金运用风险。  投资建议：新规进一步规范保险资金委托投资行为，防范投资管理风险，引导险企发挥长期资金的作用。从负债端来看，目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。目前行业估值和机构持仓均处于历史底部，预计战略明确、改革坚定的险企将率先迎来改善，具备长期配置价值；同时建议关注市场情绪回暖带来的板块β行情。  风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。 证券研究报告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033