债券研究专题报告：专项债限额空间对下半年经济的贡献能有多大？

报告总结：报告指出，2022年7月政治局会议暗示地方政府可以使用往年专项债限额与余额的差值来发行新增专项债支持相关基建。专项债限额空间的形成主要由2014年末清理核查的非政府债券形式类的债务余额和此后历年新增的债务限额组成。限额与余额之差主要来自新增债券发行低于当年限额的部分、地方政府债券到期还本并未通过再融资债完全对冲的影响以及对非债券形式存量债务的消化。专项债限额空间并没有新增额度和置换额度的划分，地方债务存量由于被消化而未发置换债的部分，只要财政部未将额度收回，那这部分差额也并不局限于发行置换债。2020年末以来，一些地方政府已经在使用限额与余额之差发行偿还存量债务的再融资债。