您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。甲醇投资策略月报:供需预计改善,甲醇宽幅震荡_【发现报告】
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

甲醇投资策略月报:供需预计改善,甲醇宽幅震荡

2022-08-05王扬扬、徐金乔中财期货野***
甲醇投资策略月报:供需预计改善,甲醇宽幅震荡

王扬扬(F303454,Z0014529) wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人:徐金乔(F3051143) xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22  观点策略 短期走势:宽幅震荡。中期走势:宽幅震荡。 操作建议:灵活操作。  逻辑驱动 1、伊朗出现运力问题,8月进口量显著下滑; 2、国内检修装置逐步重启,开工率将有所回升; 3、化工煤价格企稳,但原油下跌拖累化工品承压运行。  风险提示 1、地缘政治导致原油暴涨; 2、国内外甲醇装置意外停车; 3、宏观政策刺激力度加大。  重点关注 地缘政治,全球疫情发展,宏观货币环境。 能源化工组 供需预计改善,甲醇宽幅震荡 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 甲醇投资策略月报 2022年8月5日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势:区间震荡。中期走势:区间震荡。 操作建议:灵活操作。 核心逻辑:7月甲醇先抑后扬,截止7月29日,收盘2600元/吨,主力合约累计下跌1.4%。7月上旬国内疫情有反复趋势,企业复工复产进度受到影响。此外,当时电厂高库存状态下补库节奏放缓,煤价存在下行压力,甲醇成本支撑减弱,导致价格持续下跌。7月下旬伊朗由于运力问题导致装置大面积停车,市场预计8月甲醇进口量将显著下滑,从而带动价格低位反弹。进入8月份以后,国内前期检修装置将逐步重启,开工率将有所回升。目前伊朗运力问题持续发酵,检修装置继续增加,预计8月进口量将显著下滑。需求方面,近期部分烯烃装置检修,导致开工率持续下滑,8月份需求环比预计持稳。成本端,夏季高温持续日耗仍处高位,用煤需求小幅释放,煤价趋稳运行,但原油偏弱运行,拖累化工品承压运行。整体来看,8月份甲醇供需预计改善,且成本支撑仍存,但原油弱势,因此预计甲醇维持宽幅震荡走势。 图1:甲醇主力合约走势 图2:甲醇主力基差走势 10001500200025003000350040004500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 -600-400-200020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 图3:海外甲醇现货价格 图4:国内甲醇现货价格 250300350400450500250.0300.0350.0400.0450.0500.0550.0600.0甲醇:FOB美国海湾甲醇:CFR东南亚甲醇:FOB鹿特丹(欧元)甲醇:CFR中国主港 05001000150020002500300035004000450005001000150020002500300035004000450020/1/120/3/120/5/120/7/120/9/120/11/121/1/121/3/121/5/121/7/121/9/121/11/122/1/122/3/122/5/122/7/1甲醇:华东地区甲醇:华南地区甲醇:山东南部甲醇:内蒙古地区 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、现货价格弱势下跌 现货方面,7月甲醇现货价格同样先跌后涨。7月甲醇进口量维持高位,导致港口库存持续累库,现货价格弱势下滑。内地装置检修增加,价格相比港口偏强。下旬受到伊朗运力问题的影响,期货价格持续上涨,带动现货同样上行,基差也持续走强。截至7月29日,江苏太仓月均价2435元/吨,环比下跌10.2%;山东南部月均价2525元/吨,环比下跌5.5%;内蒙古地区月均价2272元/吨,环比下跌2.6%。 海外甲醇方面,欧洲和美国甲醇价格上涨,而东南亚和中国甲醇价格下跌。截止7月29日,甲醇FOB鹿特丹收盘385欧元/吨,FOB美国收盘380.4美元/吨,CFR东南亚收盘357.5美元/吨,CFR中国主港收盘307.5美元/吨。 图5:江苏-内蒙古甲醇价差(元/吨) 图6:江苏-山东甲醇价差(元/吨) -2000200400600800100012001400160005001000150020002500300035004000450019/1/119/3/119/5/119/7/119/9/119/11/120/1/120/3/120/5/120/7/120/9/120/11/121/1/121/3/121/5/121/7/121/9/121/11/122/1/122/3/122/5/122/7/1江苏甲醇-内蒙古甲醇甲醇:江苏太仓甲醇:内蒙古地区 -500-400-300-200-1000100200300400500600050010001500200025003000350040004500江苏甲醇-山东甲醇甲醇:江苏太仓甲醇:山东南部 图7:CFR中国-FOB美国甲醇价差(美元/吨) 图8:CFR中国-FOB东南亚甲醇价差(美元/吨) -200.0-175.0-150.0-125.0-100.0-75.0-50.0-25.00.025.050.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.0550.020/1/120/3/120/5/120/7/120/9/120/11/121/1/121/3/121/5/121/7/121/9/121/11/122/1/122/3/122/5/122/7/1CFR中国-FOB美国甲醇:FOB美国海湾甲醇:CFR中国主港 -120-105-90-75-60-45-30-15015300100200300400500600CFR中国-CFR东南亚甲醇:CFR东南亚甲醇:CFR中国主港 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 三、检修装置重启,甲醇负荷回升 目前国内甲醇产能共计10110万吨,西北地区产能在5382万吨。内蒙古黑猫一期30万吨/年甲醇装置于2021年12底出产品。安徽临涣50万吨/年甲醇装置于1月中旬左右出产品。宁夏宝丰三期40万吨/年甲醇装置于5月中旬投产。2022年国内甲醇新增产能增速放缓,预计新增甲醇产能共计424万吨/年。 截至7月27日,预估7月国内甲醇整体装置平均开工负荷为:69.07%,较上月下降4.42个百分点;西北地区的开工负荷为79.78%,较上月下降4.90个百分点。7月份,受西北、华北、华中、华南地区开工负荷下降的影响,导致全国甲醇开工负荷下滑。截至7月27日,预估7月国内非一体化甲醇平均开工负荷为:61.51%,较上月下降2.66个百分点。 库存方面,截止7月底沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存112.15万吨,环比增加3.76万吨,增幅3.5%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在30万吨附近。7月份伊朗地区由于运力原因,出现大面积停车检修,而且前期检修装置尚未重启, 7月份装船量明显下滑,8月甲醇到港量或将不及预期,库存或将进入去库通道。 图9:甲醇综合开工率走势(%) 图10:甲醇西北地区开工率(%) 50%55%60%65%70%75%80%85%90%50%55%60%65%70%75%80%85%90%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 50%55%60%65%70%75%80%85%90%50%55%60%65%70%75%80%85%90%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022 图11:甲醇库存(万吨) 图12:甲醇各港口库存(万吨) 0204060801001201401600204060801001201401601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 -20020406080100江苏浙江、宁波,乍浦广东福建广西地区 资料来源:卓创资讯、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 四、新增MTO装置投产,传统需求步入淡季 目前我国甲醇下游需求中,MTO/MTP占58%,甲醇燃料占17%,MTBE和醋酸各占6%,甲醛占5%,二甲醚占4%,DMF占1%,其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 7月国内CTO/MTO装置平均开工负荷在80.20%,较上月下跌5.15%。7月份华东部分MTO装置和内地一体化装置检修,导致开工率明显下滑。8月份随着检修装置的重启,需求预计环比持稳。8月份仍处于高温天气,传统需求仍较为低迷,整体需求增量有限。 表3:甲醇下游月度开工率 甲醇下游 MTO 甲醛 二甲醚 MTBE 醋酸 DMF 7月平均开工负荷 80.20% 28.86% 12.67% 56.18% 81.23% 79.45% 6月平均开工负荷 85.35% 32.10% 14.16% 52.75% 73.71% 75.21% 涨跌(百分点) -5.15 -3.24 -1.49 3.43 7.52 4.24 资料来源:卓创资讯、中财期货投资咨询总部 图13:下游加权开工率季节性(%) 图14:MTO/MTP开工率季节性(%) 40%50%60%70%80%90%40%50%60%70%80%90%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 50%60%70%80%90%100%50%60%70%80%90%100%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 图15:甲醛开工率季节性(%) 图16:醋酸开工率季节性(%) 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0%5%10%15%20%25%30%35%40%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 40%50%60%70%80%90%100%40%50%60%70%80%90%100%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明

公众号
小程序
pwa
桌面端
kefu
联系客服
kefu
社群