（双焦）钢厂复产空间有限双焦上行有压力范芮杨慧丹国元期货研究2022-08-0507:30发表于北京热点直击①国元期货，国元期货研究【行情解析】双焦自7月22日走出反弹行情，焦煤2209从1862元/吨上涨至2256.5元/吨，涨幅为21.2%。焦炭2209从2628元/吨上涨至2954.5元/吨，涨幅为12.4%此轮上涨的主要因素，有以下几个方面：1、宏观情绪带动，大宗商品普涨。国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力。7月美联储议息会议如预期加息，同时美联储官员发言偏鸽派，导致美元指数承压下挫，大宗商品普遍上涨。2、复产补库逻辑，钢厂利润好转，采购成交有望好转。钢厂和焦化厂的焦煤和焦炭库存处于低位，前期大跌钢厂利润逐步好转，存在复产补库预期。【行情展望】此轮上涨空间有限，短期看空。具体的逻辑如下：1、国内煤矿生产供给相对宽松；俄罗斯、蒙古进口量已处于高位，后续预计保持常态化进口，环比增量有限。2、钢厂复产空间有限。制约焦炭产量释放的因素主要是利润及钢厂需求预计8月在焦钢企业焦炭库存偏低情况下，对焦炭有一定补库需求。但是在钢材需求比较弱的情况下，复产空间有限。 3、双焦库存延续累库。矿端焦煤库存处于高位，延续累库。焦炭开工率好转，库存快速积累。焦炭基本面分析1.1五轮降价落地焦化厂开工下降截至7月29日，第五轮焦炭降价已全面落地，累计降幅为1100-1220元/吨。焦企生产积极性较差，全国基本开工率在62.28%，周环比下降2.43%，同比下降18.69%，位于近四年低位。独立焦化厂（230家）平均开工率明阴4期明明阴阴明明阴明国元期货研究-**·2019年-2020年2021年2022年1.2焦炭库存快速积累钢厂采购尚未好转焦炭库存出现不同程度累库，整体低位运行。截至7月29日，全样本焦化厂库存128万吨，7月累库80%。钢厂焦炭库存582万吨，周环比下降12.13万吨，同比下降20%。上游库存累积，下游维持低库存。 焦化企业焦炭库存250(万吨)200150100500月月9月月月.·.··2019年---2020年2021年023焦炭消费量(万吨）12011511010510095908580日6T11日5月1日5月10日20日6月14日6月24日7月10日8月20日HL00-1.3钢厂复产预期仍在复产空间有限检修高炉数量下降，钢厂已有复产迹象。截至7月29日，唐山126座高炉中检修60座，晋蒙66座高炉检修25座，本周复产4座。检修容积共69450立方米，检修减损量140万吨，环比下降12.97万吨。钢材消费难有明显好转，复产空间有限。需求由于传统淡季叠加终端资金压力并未有明显好转。虽然有部分地区出台"烂尾楼“解决办法，此措施在一定程度上可以刺激地产快速启动复工，但在银行收紧对地产行业贷款的情况下，地产投入资金大幅下降，保交楼不能解决根本性问题，下游需求好转还需要一定的时间周期。 唐山和晋蒙检修耗损量(万吨）2021年•2019年2020年2022年二、焦煤基本面分析2.1国产生产宽松，进口维持高位7月中下包煤矿端炼焦煤库存累库后，一部分煤矿出现顶库现象，煤炭保供稳价仍为煤炭行业的主要政策导向，国内煤矿生产环境相对宽松。进口焦煤方面，我国进口炼焦煤数量预计高位震荡。6月份中国进口炼焦煤合计498.3万吨，环比增加9.15%，同比增加20.53%，主要进口国蒙古227.9万吨，俄罗斯169.6万吨，加拿大65.1万吨，三国合计占比92%。俄罗斯、蒙古进口量已处于高位，后续预计保持常态化进口，环比增量有限。本周110家洗煤厂样本综合开工率小幅上涨，开工率72.38%较上期值增1.09%；日均产量59.72万吨增0.43万吨；原煤库存213.41万吨增1.96万吨；精煤库存228.07万吨增2.14万吨。 (%)90洗煤厂开工率807060504030月1日15日F62月18日3月4日3月29日4月9日月19日4月30日14日6月4日7月5日7月26日8月7日9月4日10月2日10月22日11月5日5I月ZTI22019年2020年2021年，国流期货研究洗煤厂精煤库存(万吨)2.802301.8013080·.·2019年-2020年2021年2国元期货研究2.2焦钢企业炼焦煤库存偏低，补库需求仍在。7月底焦炭日均产量102.34万吨，月环比下降10.19万吨，同比下降12.28万吨；7月全月日均焦炭产量107.40万吨，月环比下降8.39万吨，同比下降7.97万吨。制约焦炭产量释放的因素主要是利润及钢厂需求，预计8月焦炭产量稳中有升，在焦钢企业炼焦煤库存偏低情况下，对炼焦煤有一定补库需求。上下游库存结构依然分化。截至7月29日，下游焦化厂焦煤库存735万吨，周环比下降5.5%，同比下降40.23%；钢厂焦煤库存819万吨，同比下降10%。上游矿山焦煤库存343万吨，同比上升107%；进口焦煤库存212万吨，7月呈现累库趋势。 矿山企业炼焦煤库存(万吨）08EOEE2802301801308030国元期货研究....··7019年--2070年2021年2022年247家钢厂炼焦煤库存(万吨）13001200110010009008D07DC15月26IL月29CIT月9日ITCITLIT月11日月217月2日月12日TTT8月2日22月23月16日CTCITCIII00I2T明月月3月1月月月月月ITm6000TTT2019年42020年2021年2022年8月5日发布于北京范芮高级分析师期货从业资格号：F3055660投资咨询资格号：Z0014442联系电话：010-84555195 杨慧丹助理分析师期货从业资格号：F03090153联系电话：010-84555003免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标，财务状况或需要，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。国元期货研究期货行业资讯及投研报告69篇原创内公众号阅读33分享收藏赞在看