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7月销量超16万,进军日本欧洲开启海外征程

比亚迪,0025942022-08-05国信证券我***
7月销量超16万,进军日本欧洲开启海外征程

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年08月05日买入1比亚迪(002594.SZ)7月销量超16万,进军日本欧洲开启海外征程公司研究·公司快评汽车·乘用车投资评级:买入(维持评级)证券分析师:唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码:S0980519080002联系人:余晓飞0755-81981306yuxiaofei1@guosen.com.cn事项:7月销量超16万,同比增长183%,环比增长21%。2022年7月,比亚迪汽车销量为162,530辆,同比增长183%,环比增长21%。其中,纯电乘用车销量为80,991,同比增长224%,环比增长16%;插混乘用车销量为81,223辆,同比增长224%,环比增长26%。2022年1-7月,比亚迪汽车销量为808,929辆,同比增长166%。其中,纯电乘用车销量为404,510辆,同比增长242%;插混乘用车销量为395,861,同比增长384%。2022年7月,公司海外销售新能源乘用车4026辆。2022年7月,比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.287GWh,同比增长143%,环比增长6%。2022年1-7月累计装机总量约为41.329GWh,同比增长163%。比亚迪宣布正式进入日本市场,开启乘用车国际化新篇章。7月21日,比亚迪日本分公司(BYDJAPAN株式会社)在东京召开品牌发布会,宣布正式进入日本乘用车市场,并亮相元PLUS、海豚和海豹三款车型。元PLUS预计于2023年1月发售,海豚和海豹预计分别于2023年年中和下半年发售。全新纯电轿跑海豹正式上市。2022年7月29日,比亚迪海豹正式上市,售价为20.98-28.68万元,全系赠送手动遮阳帘(精品)、650KM四驱性能版可通过OTA远程升级免费获得iTAC智能扭矩控制系统、650KM四驱性能套件版免费升级超级iTAC(新增比赛模式和漂移模式)。海豹首次搭载了CTB电池车身一体化技术、iTAC智能扭矩控制系统、后驱/四驱动力架构及前双叉臂+后五连杆地盘悬挂,并配有八合一电动力总成、宽温域高效热泵系统、高电压电驱升压充电方案,可实现0.219超低风阻系数。国信汽车观点:从主线逻辑看,比亚迪对上游产业链深度布局,三电技术(电池、电机、电控)实力雄厚;对下游终端市场的把握能力明显改善,纯电插混双轮驱动,接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高,优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看,比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度,并且通过针刺试验证明了电池包的安全性,技术实力领先,已配套一汽红旗E-QM5、赛力斯SF5、长安CS55、东风岚图FREE、福特MustangMach-E、林肯冒险家PHEV等诸多车型,公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展,伴随储能电池的高速发展,为比亚迪带来较大的业务增量。我们维持2022年的盈利预测,预计22/23/24年公司的归母净利润为104/283/359亿元,对应EPS为3.57/9.71/12.34元,对应PE为90/33/26倍,维持“买入”评级。评论:7月销量超16万,同比增长183%,环比增长21%2022年7月,比亚迪汽车销量为162,530辆,同比增长183%,环比增长21%。2022年1-7月,比亚迪汽车销量为808,929辆,同比增长166%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1:比亚迪汽车单月销量及同比图2:比亚迪新能源乘用车单月销量及同比资料来源:公司公告,Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告,Wind,国信证券经济研究所整理2022年7月,比亚迪纯电动乘用车销量为80,991辆,同比增长224%,环比增长16%;比亚迪插混车型销量为81,223辆,同比增长增长224%,环比增长26%。2022年1-7月,比亚迪纯电乘用车累计销量404,510辆,同比增长244%;插混车型累计销量为395,861辆,同比增长385%。自2021年6月开始,比亚迪单月纯电销量比单月插混销量基本在100%上下波动。图3:比亚迪纯电乘用车单月销量及同比图4:比亚迪插混乘用车单月销量及同比资料来源:公司公告,Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告,Wind,国信证券经济研究所整理图5:比亚迪纯电单月销量比插混单月销量资料来源:公司公告,wind,国信证券经济研究所整理分车型看,王朝网与海洋网同步发力。2022年7月汉/唐/宋/秦/元家族分别售出 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告325,849/11,788/38,697/34,114/22,172辆,分别同比增长203%/152%/168%/79%/421%,环比增长2%/45%/21%/28%/12%。海洋网车型中驱逐舰和海豚都是上市不足一年的新车型,2022年7月的销量分别为7,548/21,005辆,分别环比增长1%/102%。图6:比亚迪主要在售车型单月销量统计(辆)资料来源:公司公告,盖世汽车,国信证券经济研究所整理电池业务保持高增长。2022年7月,比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.287GWh,同比增长143%,环比增长6%。2022年1-7月累计装机总量约为41.329GWh,同比增长163%。图7:比亚迪动力电池及储能电池单月装机量资料来源:公司公告,Wind,国信证券经济研究所整理比亚迪海豹全新上市,进军日本及欧洲市场开启海外征程2022年7月21日,比亚迪日本分公司(BYDJAPAN株式会社)在东京召开品牌发布会,宣布正式进入日本乘用车市场,并亮相元PLUS、海豚和海豹三款车型。元PLUS预计于2023年1月发售,海豚和海豹预计分别于2023年年中和下半年发售。1999年,比亚迪以二次充电电池为起点,开始服务日本客户。随后,比亚迪纯电动大巴、新能源储能系统以及纯电动叉车等业务在日本顺利开展,凭借优质的产品与优秀的运营表现,获得了日本客户与民众的广 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4泛肯定和支持,积累了良好的市场基础和品牌口碑。如今,比亚迪新能源汽车足迹遍布全球六大洲,70多个国家和地区,超过400个城市。图8:比亚迪日本品牌发布会图9:海豹、元PLUS、海豚亮相日本发布会资料来源:公司官网,国信证券经济研究所整理资料来源:公司官网,国信证券经济研究所整理2022年7月29日,比亚迪海豹正式上市,售价为20.98-28.68万元,全系赠送手动遮阳帘(精品)、650KM四驱性能版可通过OTA远程升级免费获得iTAC智能扭矩控制系统、650KM四驱性能套件版免费升级超级iTAC(新增比赛模式和漂移模式)。海豹首次搭载了CTB电池车身一体化技术、iTAC智能扭矩控制系统、后驱/四驱动力架构及前双叉臂+后五连杆地盘悬挂,并配有八合一电动力总成、宽温域高效热泵系统、高电压电驱升压充电方案,可实现0.219超低风阻系数。图10:比亚迪海豹正脸图11:比亚迪海豹侧脸资料来源:公司官网,国信证券经济研究所整理资料来源:公司官网,国信证券经济研究所整理8月1日,比亚迪宣布与欧洲的经销商集团HedinMobility合作,为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。在瑞典市场,作为比亚迪的乘用车分销及经销商合作伙伴,HedinMobility集团将在多个城市开设线下门店。在德国市场,比亚迪将与HedinMobility集团联袂合作,覆盖德国多个区域。8月2日,比亚迪宣布与以色列Shlomo汽车公司合作,在当地销售新能源汽车(NEV)。比亚迪表示,公司将指定Shlomo汽车公司为全国经销商,负责电动汽车在当地的销售和售后服务。首批汽车计划于今年第三季度抵达以色列埃拉特港。投资建议:优质行业的优质龙头,维持“增持”评级从主线逻辑看,比亚迪对上游产业链深度布局,三电技术(电池、电机、电控)实力雄厚;对下游终端市场的把握能力明显改善,纯电插混双轮驱动,接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高,优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看,比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5铁锂电池的能量密度,并且通过针刺试验证明了电池包的安全性,技术实力领先,已配套一汽红旗E-QM5、赛力斯SF5、长安CS55、东风岚图FREE、福特MustangMach-E、林肯冒险家PHEV等诸多车型,公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展,伴随储能电池的高速发展,为比亚迪带来较大的业务增量。我们维持2022年的盈利预测,预计22/23/24年公司的归母净利润为104/283/359亿元,对应EPS为3.57/9.71/12.34元,对应PE为90/33/26倍,维持“买入”评级。表1:可比公司估值表代码公司简称收盘价(元)总市值(亿元)EPSPE投资评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E601633.SH长城汽车33.812,9890.730.931.42463624买入603290.SH斯达半导407.196822.344.075.6617410072无评级300750.SZ宁德时代504.0012,2253.3410.4216.421514831无评级平均002594.SZ比亚迪321.999,5141.053.579.713089033买入资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理注:无评级公司为wind一致性预测风险提示原材料价格上涨,疫情反复和芯片紧缺影响产能释放和交付,新车型销量不及预期。相关研究报告:《比亚迪(002594.SZ)-归母净利润同比三位数增长,盈利弹性初步释放》——2022-07-15《比亚迪(002594.SZ)-6月销量再创新高,合肥基地整车下线》——2022-07-05《比亚迪(002594.SZ)-5月销量首破11万,DM-P混动系统重磅发布》——2022-06-12《比亚迪(002594.SZ)-腾势D9重磅登场,自主品牌豪华MPV新纪元》——2022-05-18《比亚迪(002594.SZ)-4月销量创新高,新能源乘用车国内份额或超30%》——2022-05-05 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6附表:财务预测与估值资产负债表(百万元)202020212022E2023E2024E利润表(百万元)202020212022E2023E2024E现金及现金等价物1444550457500005000050000营业收入1565982161423889697330011116654应收款项4225937525106567200822305933营业成本126251187998334885618703950719存货净额313964335586662161253248632营业税金及附加215430355446989614517其他流动资产222542793558345109950167498销售费用50566082116691832527916流动资产合计111605166110307574528026778063管理费用43215710198634226468200固定资产606968149993954100012100218研发费用无形资产及其他1180417105164211573715052财务费用37631787150015001500投资性房地产1144623161231612316123161投资收益(273)(57)(200)(200)(200)长期股权投资54667905830587059105资产减值及公允价值变动855905200200200资产总计201017295780449415675641925600其他收入(8549)(7747)00

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