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国债日报:股债跷跷板再现

2022-08-05孙玉龙华泰期货罗***
国债日报:股债跷跷板再现

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明市场回顾利率市场,主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.74%、2.26%、2.45%、2.68%和2.73%,主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为99bp、47bp、27bp、95bp和43bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.72%、2.38%、2.57%、2.86%和2.89%,主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为117bp、51bp、32bp、114bp和48bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。资金市场,主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.11%、1.46%、1.58%、1.52%和1.53%,主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为42bp、7bp、-5bp、41bp和6bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.02%、1.38%、1.36%、1.62%和1.73%,主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为70bp、35bp、37bp、60bp和24bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。期债市场,TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.04%、-0.06%和-0.05%,期债下跌为主;4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.17元、-0.08元和-0.09元,期货隐含利差收窄;TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0643元、0.0511元和0.1711元,净基差多为正。行情展望从狭义流动性角度看,资金利率下行,货币净投放增加,反映流动性趋松的背景下,央行仍放松货币。从广义流动性角度看,最新的融资指标多数上行,信用边际转松。从持仓角度看,前5大席位净多持仓倾向上行,反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看,债市杠杆率上升,做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看,债对股的性价比提升。策略建议方向性策略:昨日期债高开低走收跌,8月地产延续回暖,预计资金面宽松难以为继,期债仍谨慎偏空对待。期现策略:基差下行,净基差为正,基差空头组合持有。跨品种策略:流动性宽松,支撑4TS-T上行,预计持续性不强,可逢高沽空该价差。12期货研究报告|国债日报2022-08-05股债跷跷板再现研究院FICC组研究员孙玉龙0755-23887993sunyulong@htfc.com从业资格号:F3083038投资咨询号:Z0016257投资咨询业务资格:证监许可【2011】1289号 国债日报丨2022/8/5请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7图1:央行公开市场净投放量图2:R007利率数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图3:社融增速图4:BCI企业融资指数数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图5:债市杠杆率图6:债对股的性价比数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 国债日报丨2022/8/5请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/7图7:国债利率日变动图8:国债利差日变动数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图9:国开债利率日变动图10:国开债利差日变动数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图11:回购利率日变动图12:回购利差日变动数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 国债日报丨2022/8/5请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/7图13:拆借利率日变动图14:拆借利差日变动数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图15:近60个交易日主连合约价格图16:近60个交易日近月合约价格数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图17:近60个交易日主连合约的跨品种价差图18:近60个交易日近月合约的跨品种价差数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 国债日报丨2022/8/5请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/7图19:近60个交易日主连的CTD券基差图20:近60个交易日近月的CTD券基差数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图21:近60个交易日主连的CTD券IRR图22:近60个交易日近月的CTD券IRR数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图23:近60个交易日主连的CTD券净基差图24:近60个交易日近月的CTD券净基差数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 国债日报丨2022/8/5请仔细阅读本报告最后一页的免责声明6/7图25:T主连合约价格与前5大净持仓图26:TF主连合约价格与前5大净持仓数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图27:TS主连合约价格与前5大净持仓图28:4TS-T与前5大净持仓之差:TS-T数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院图29:2TF-T与前5大净持仓之差:TF-T图30:T跨期价差与前5大净持仓之差:T当季-次季数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 国债日报丨2022/8/5免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888网址:www.htfc.com

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