1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：最新基本面数据表现不佳、技术面弱势特征加重，而政策面则暂无实质性增量利多指引，股指维持震荡偏弱格局，可介入卖IO2208-C-4100看涨期权头寸。 商品期货方面：甲醇及铁矿基本面偏强，上涨确定性较高。 操作上：产量创年内新低，需求迎来旺季，甲醇看涨至2800，MA209前多继续持有 1. 供应主动收紧，需求稳步跟进，PP2209前多继续持有； 2. 钢厂利润修复，高炉复产预期增强，铁矿I2209多单持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 偏空因素相对偏多、弱势未改，仍宜卖出看涨期权 上周五（7月29日），A股整体跌幅较大。截至收盘，上证指数跌0.89%报3253.24点，深证成指跌1.3%报12266.92点，创业板指跌1.31%报2670.45点，中小综指跌0.8%报12809.23点，科创50指跌1.79%报1088.91点。当日两市成交总额为1.01万亿、较前日变化不大，当周日均值较前周整体下降；当日北向资金净流出为17.2亿，当周累计净流入为11.5亿。当周上证指数累计跌0.51%，深证成指累计跌1.03%，创业板指累计跌2.44%，中小综指累计涨0.51%，科创50指累计涨0.36%。 盘面上，消费者服务、煤炭、医药、国防军工和食品饮料等板块跌幅较大，而农林牧渔和汽车等板块走势则相对较强。此外，光伏玻璃、虚拟电厂和充电桩等概念股亦有较抢眼表现。 当日沪深300、上证50期指主力基差走阔，而中证500、中证1000期指主力合约基差则小幅缩窄。另沪深300和中证1000股指期权主要看跌合约隐含波动率则有抬升。综合看，市场仍无明确的乐观情绪。 当日主要消息如下：1.美国6月PCE物价指数同比+6.8%，续创新高，前值+6.3%；2.欧元区7月CPI初值同比+8.9%，预期+8.6%，前值+8.6%；3.我国7月官方制造业PMI值为49，预期为50.4，前值为50.2；4.国务院常务会议部署进一步扩需求举措，要求推动有效投资和增加消费。 从近期A股总体表现看，其量缩价跌特征较为明投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-08-01 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 显，技术面整体弱势特征逐步加重。而从最新主要经济指标看，美欧滞涨预期无实质性缓解信号、国内基本面修复进程则有边际放缓迹象，而政策面相关措施则需等待进一步落地、暂难构成增量利多指引。综合看，当前阶段股指偏空因素相对更多、预计其维持震荡偏弱格局。操作上，卖出期权策略性价比依旧较高，可介入卖IO2208-C-4100看涨期权头寸。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 宏观面暂无明显改善，沪铜弱势难改 上一交易日SMM铜现货价报60360元/吨，相较前值上涨380元/吨。期货方面，沪铜价格上周表现偏强。海外宏观方面，上周美联储如期加息75BP，但会后声明较为含糊，较市场预期偏鹰派。国内方面，政治局会议召开，整体表述并未有明显刺激政策，宏观面利多相对有限。对于地产，保交付仍为首要目标，关注后续处置方式。基建方面，向上的确定性较高，但整体经济拖累仍较重。新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。供给方面，铜矿供给下半年存在释放预期。库存方面，ICSG最新报告显示，5月全球精炼铜供应过剩5,000吨。国内库存自低位小幅抬升，现货维持升水结构。综合而言，美联储控通胀压力仍较为紧迫，虽然国内经济复苏及新能源板块仍对铜需求存支撑，但全球经济衰退对需求拖累边际利空更为显著，短期快速下跌后或有反弹修复需求，但铜价下行趋势未改。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 供应端压力日益凸显，预计铝价偏空运行 SMM铝现货价报18620元/吨，相较前值不变。宏观方面，上周美联储日期加息75BP，而会后声明鹰派程度不及预期，市场对加息节奏预期放缓，美元指数自高位有所回落，但在目前加息进程下，美元下方仍有支撑，预计将维持在高位震荡。供应方面，2022年6月中国原铝产量终值为339万吨，同比增加5.27%，环比减少2.18%；铝厂开工率93.04%，环比增加0.04%，同比增加2.44%；产能利用率92.81%，同比增加2.06%，环比增加0.22%；日均产量11.30万吨，同比增加0.57万吨，环比增加0.12万吨。需求方面，华东复工复产以来，疫情受控后消费复苏的预期已然落空，据部分铝加工企业反馈，受欧洲对国内平轧类产品反倾销政策影响，7月初出口新增订单已经开始下滑，且当下即将进入铝传统行业消费淡季，后期消费不容乐观。成本方面，成本支撑有溃退风险，据测算，2022年6月中国电解铝行业加权平均完全成本17298元/吨，丰水期来临，外购电价环比投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 下降，且成本核算周期内氧化铝价格持续下跌，预焙阳极价格虽延续涨势但逐步见顶。库存方面，据Mysteel统计，截止7月25日，国内主要市场电解铝社会库存总量为67.3万吨，较上期数据增加0.6万吨，其中无锡、杭州、佛山地区贡献主要降幅，从目前的库存数据来看，伦敦铝库存持续去库，而国内电解铝显性库存尚未出现大幅累库，对铝价形成一定支撑。海外方面，地缘政治危机及其影响继续发酵，欧洲能源危机较为严重，为应对日益严峻的天然气供应形势，欧盟20日颁布"节气”条例，要求今年冬天所有成员国须将天然气消费量减少15%，天然气紧缺和电价飘升对海外铝冶炼厂受到的打击尤为严重，对铝价有一定支撑。总的来说，宏观氛围偏空，当前成本支撑下铝价表现相对抗跌，但日益凸显的供应端压力和仍待修复的下游消费，在一定程度上对铝价造成压制，预计铝价将偏空运行。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 关注加息落地后市场情绪变化，警惕镍价高位回落的风险 宏观方面，上周美联储日期加息75BP，而会后声明鹰派程度不及预期，市场对加息节奏预期放缓，美元指数自高位有所回落，但在目前加息进程下，美元下方仍有支撑，预计将维持在高位震荡。供给方面，印尼镍铁回流增加，国内市场镍铁供应过剩，议价重心不断下移，NPI性价比优势凸显，钢厂对于精炼镍用量进一步缩减；此外高冰镍及中间品供应趋增回流增加，挤占了镍豆的需求，国内镍元素供应处于过剩状态。需求方面，不锈钢厂需求仍未有明显复苏，市场看空情绪加剧，商家出货量惨淡，贸易商囤货意愿较差，不锈钢排产继续下降，对镍原料需求下降。新能源方面，疫情后新能源企业迅速复苏，市场需求正在回暖，下游三元前驱体企业开工率基本已恢复至疫情前，终端电池行业需求增长；6月我国新能源汽车产销量及动力电池装机量均创下历史新高，6月我国新能源汽车产销分别完成59.0万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍；新能源汽车市场占有率达到23.8%，延续保持高速增长态势；动力电池产量共计41.3GWh，同比增长171.7%，环比增长16.1%，其中三元电池产量18.3GWh，占总产量44.3%，同比增长148.9%，环比增长12.5%。虽然镍基本面的仍然偏弱，但现货库存偏紧的现实对短期镍价的支撑效果明显，截至7月15日Mysteel统计国内27库精炼镍社会库存15019吨，为历史低点；至7月21日，上期所仓单已下降至仅646吨，LME镍库存亦继续去库426吨至60984吨，为2008年12月以来新低。总体来看，镍价连日上涨受到海内外镍库存低位的支撑，同时也由于对新能源产业在疫投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 情后迅速复苏带来的需求回暖预期；但目前镍基本面仍处于供强需弱的状态，虽然新能源产业需求修复，但占原生镍消费65%以上的不锈钢行业依旧疲软，7月排产减少8.3%；而低价的印尼镍铁依旧大量回流，冲击国内镍铁市场；重点关注加息落地后市场情绪变化，警惕镍价高位回落的风险。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 钢矿 市场情绪改善，钢矿期现共振上行 1、螺纹：伴随原料价格大幅回调，螺纹高炉、电炉即期利润已回升至盈亏平衡附近，未来进一步减产动力减弱，部分电炉复产及板材转产螺纹，导致上周钢联口径螺纹产量已开始由降转增。目前终端需求平稳，仍主要依靠供给的同比大幅收缩来推动螺纹去库，若钢价及钢厂利润继续改善，仍需关注螺纹供给回升带来的压力。不过，三季度，螺纹价格上行的驱动依然存在，（1）国内稳增长阶段，基建发力，建筑钢材需求仍有环比改善的可能；（2）钢厂主动减产兑现，短期大规模集中复产概率偏低，叠加未来粗钢限产政策，供给将保持同比大幅下降状态，有利于推动8月螺纹继续去库，螺纹基本面或将持续改善。综合看，地产刺激难度较大，下半年，尤其是四季度，内需环比改善力度或较为有限，中长期仍将向下压制螺纹价格重心，不过近期螺纹基本面边际逐步改善，叠加复产预期阶段性推升原料价格及炼钢成本，螺纹价格或将阶段性震荡偏强运行，若低供给+去库持续，市场或保持“强现实+弱预期”特征。建议操作上：单边：新单追多性价比降低，10合约前多（7月19日入场）轻仓持有，关注上方电炉峰电成本4200附近的压力位置；组合：淡季螺纹大规模集中复产可能性偏低，低供给+连续去库，螺纹或维持 “强现实+弱预期”结构，螺纹10-1正套可耐心持有，入场88（7月21日），最新129，目标200。持续关注国内需求改善、钢厂减产、粗钢压减政策、以及去库情况。风险因素：地产刺激力度超预期；限产政策力度不及预期。 2、热卷：热卷内需改善迹象不明显，海外央行仍处于快速加息阶段，欧美经济增长动能逐步放缓，全球经济衰退风险随之提高，外需或面临全面走弱风险。国内板材厂减产兑现力度远低于长材厂，而钢厂利润环比已明显改善，粗钢限产政策限产落地前，进一步主动减产动力减弱，8月部分钢厂将陆续复产。在此情况下，热卷库存去化相对长材更加缓慢。但是，热卷基本面存在潜在的边际改善驱动，（1）美联储进一步激进加息预期有所降温，有利于提振风险资产情绪；（2）国内稳增长阶段，热卷内需环比改善预期依然存在；（2）钢厂主动减产，叠加下半年