李宁与中国中学生体育协会战略合作点评：携手中学生体育协会，加强校园篮球布局

投资建议：短期来看，随着终端零售逐步复苏，公司有望迎来业绩与估值的双重修复。长期来看，公司是国产运动鞋服行业龙头，品牌力、产品力均十分突出，有望持续抢占国际品牌份额。我们维持2022-2024年归母净利润预测分别为46.1/57.8/71.4亿元，对应EPS分别为1.76/2.21/2.73元人民币，当前股价对应PE分别为30/24/19倍，维持“增持”评级。 李宁与中国中学生体育协会达成战略合作。8月1日，中国中学生体育协会与李宁官宣双方将在中国中小学生校园篮球领域展开十年战略合作。李宁品牌将成为中国初中篮球联赛、中国中学生篮球锦标赛初中组别的战略合作伙伴及唯一运动装备赞助商，并与中国中学生篮球队进行合作，为球员及教练员提供运动装备。同时，李宁牌也将成为中国小学生篮球联赛独家运营推广商与唯一运动装备赞助商。此外，双方还将在校园体育赛事、校园体育教育、公益活动等领域建立长期战略合作关系，推动校园体育事业健康发展。 公司较早布局校园体育，本次合作有望提高李宁品牌在青少年领域的知名度与影响力。公司是国内最早瞄准校园体育领域的运动品牌，早在2013年就曾签约赞助中国大学生篮球联赛。同时，篮球是公司的五大核心品类之一，在该领域公司拥有李宁䨻等广受市场认可的科技，2021年其篮球品类的零售流水占比约25%，仅次于运动生活品类（43%）。本次与中国中学生体育协会的合作不仅加强了公司在校园体育方面的布局，还使其覆盖范围向更低的年龄层延伸，有望提高品牌在青少年领域的影响力与知名度。 6月以来终端零售逐步复苏，有望迎来业绩与估值的双重修复。公司2022Q1公司全渠道流水增长20-30%高段，4、5月流水受疫情影响有所承压，但6月至今，随着疫情管控有所放松，公司终端零售存在明显的边际改善。目前公司估值已进入长期底部区间，有望迎来业绩与估值的双重修复。长期来看，公司的竞争优势有望不断加强，凭借领先的产品力与品牌力，延续市占率提升的良好趋势。 风险提示：疫情反复影响销售，库存积压风险 i