【长江电新】信义光能半年报点评：扩张坚决、平台化发展、两地上市，龙头雄心可见事件：公司发布半年报，2022H1实现收入96.97亿港元，同比增长20%，实现净利润19.05亿元，同比下降38%，主要系去年Q1玻璃价格高位所致。业绩位于此前预告中枢。1、产销持续放量，盈利相对低位。截至上半年公司产能16800吨，主要包括芜湖4-5线合计1800吨先后冷修复产，以及芜湖江北1-2线、张家港1线合计3600吨投产。叠加去年底库存去化，上半年公司销量同比增长44.6%，预计在3.5-3.6亿平。同时，公司上半年光伏玻璃毛利率达到26.7%，折算人民币单平净利预计接近3元/平，原材料上涨叠加行业产能释放背景下，盈利水平处于相对低位。电站及其它业务保持相对平稳。2、2022年产能按计划投放，2023年扩张再加速。行业供给扩张背景下，公司保持上半年3条，下半年5条的扩产计划不变，年底预计形成21800吨产能，彰显公司的对市占提升的信心。同时，半年报还提出正筹建芜湖8*1000吨，曲靖2*1200吨，马来2*1200吨项目。其中曲靖、马来项目为首次提出，投产时间根据市场情况而定，进一步突出公司壮大决心。后续盈利相对稳定下预计公司继续演绎量增逻辑，带动玻璃业务利润加速增长。3、构筑平台化公司，两地上市保障资金。公司去年与信义玻璃合资成立信义晶硅，建设曲靖6万吨硅料项目，半年报披露该项目预计2023年下半年投产，较此前2024年预期进一步提前，意味着公司最早2023年即有望实现硅料业务的利润增厚。同时，半年报还披露公司计划A股上市，后续两地上市将形成玻璃、硅料等重资产环节扩张的资金保障。4、综上，公司龙头地位稳固，后续雄心可见。我们预计公司2022-2023年实现利润44、59亿港元，对应H股PE为27、20倍，继续重点推荐。