业绩超预期，下半年放量值得期待

业绩亮眼，归母净利润超预期。公司发布2022上半年财报，上半年实现营收51.33亿元，同比增长325.76%；归母净利润30.19亿元，同比增长950.4%，超过此前预告中上限29亿元。2022Q2公司实现营收34.46亿元，同比增长417.46%，环比增长104.28%；归母净利润为19.49亿元，同比增长979.68%，环比增长82.19%。 锂盐持续放量，原材料库存充足。2022H1公司锂盐产品产量2.04万吨，同比增长10.48%；销量1.85万吨，同比增长4.88%。2022H1公司平均的销售价格为31.35万元/吨（含税），锂精矿的成本预计为1130美元/吨，单吨毛利约为20.6万元/吨。 预计2022Q1-2022Q2公司锂盐的销量为0.65万吨和1.2万吨，平均价格为29.33万元/吨（含税）和32.45万元/吨（含税），对应的锂精矿成本预计为936美元/吨、1132美元/吨。价格相比于市场价较低的原因或由于公司订单以长协为主，主要保供行业龙头。成本低于市场价的原因或由于公司原材料库存储备较多，2022H1公司原材料库存为5.82亿元，较2021年底增加了2.19亿元。 预计2022年全年锂盐产量达到6万吨，远期权益产能11万吨。 目前致远锂业4万吨项目运行良好，遂宁盛新3万吨项目预计全年产量为2万吨。印尼盛拓设计产能为6万吨锂盐，预计2023年下半年建成。公司合计权益产能达到11万吨，未来成长有保障。 盛新目前权益资源量为71.5万吨LCE当量，预计2022年包销+自产满足50%的锂盐生产。自有矿山：（1）公司业隆沟锂精矿2022年产量预计为7万吨。（2）萨比星锂钽矿规划锂精矿产能约20万吨。锂精矿包销：公司和银河资源、AVZ、国城、ABY签订锂精矿供货协议。 携手比亚迪，成长属性加强。公司非公开募集23亿元，发行完成后比亚迪将持股5%。引入比亚迪作为战略投资者之后，两者在原材料采购销售加工、游矿产资源方面开发，锂产品的采销上、锂电池技术发展路径、全球产业链资源的协调上进行合作。当前锂价高企影响到下游正常生产，上下游直接对接协同合作成为趋势，盛新和比亚迪的合作为产业链提供了有力的模范，上游的成长属性得以强化，下游的原料供应得以保障，构筑良性、双赢的产业链。 盈利预测与估值 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表 1.业绩超预期，下半年将加速放量 业绩亮眼，归母净利润超预期。公司发布2022上半年财报，上半年实现营收51.33亿元，同比增长325.76%；归母净利润30.19亿元，同比增长950.4%，超过前期预告中上限29亿元。2022Q2公司实现营收34.46亿元，同比增长417.46%，环比增长104.28%；归母净利润为19.49亿元，同比增长979.68%，环比增长82.19%。 图表1：盛新锂能的营收及同比情况（亿元） 图表2：盛新锂能的归母净利润及同比情况（亿元） 锂盐持续放量，原材料库存充足。2022H1公司锂盐产品产量2.04万吨，同比增长10.48%； 销量1.85万吨，同比增长4.88%。2022H1公司平均的销售价格为31.35万元/吨（含税），锂精矿的成本预计为1130美元/吨，单吨毛利为20.6万元/吨。 预计2022Q1-2022Q2公司锂盐的销量为0.65万吨和1.2万吨，平均价格为29.33万元/吨（含税）和32.45万元/吨（含税），对应的锂精矿成本预计为936美元/吨、1132美元吨。 价格相比于市场价较低的原因或由于公司订单以长协为主，主要保供行业龙头。成本低于市场价的原因或由于公司原材料库存储备较多，2022H1公司原材料库存为5.82亿元，较2021年底增加了2.19亿元。 图表3：盛新锂能毛利率及净利率（%） 图表4：盛新锂能原材料库存情况（万元） 图表5：盛新锂能2022Q2毛利润到归母净利润拆分（亿元） 预计2022年全年锂盐产量达到6万吨。目前致远锂业4万吨锂盐生产线生产运行情况良好，遂宁盛新在四川射洪投资建设的年产3万吨锂盐项目，已于2022年1月建成投产，目前已经完成产能爬坡，预计遂宁盛新全年产量为2万吨。随着下半年公司产能逐渐释放，公司业绩将会进一步提升。 未来规划权益产能达到11万吨产能，扩产稳步推进。目前公司现有产能（1）致远锂业4万吨锂盐（2.5万吨碳酸锂+1.5万吨氢氧化锂）。（2）遂宁盛新3万吨氢氧化锂已于2022年1月全部建成投产。（3）位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县莫罗瓦利工业园（IMIP）的印尼盛拓，设计产能为6万吨锂盐，预计2023年下半年建成。（4）位于四川射洪的盛威锂业规划产能为1000吨金属锂，目前已经建成500吨。目前公司合计权益产能达到11万吨，未来成长有保障。 图表6：盛新锂能未来的产能规划（万吨） 2.布局资源保障生产，携手比亚迪成长可期 盛新目前权益资源量为71.5万吨LCE当量，预计2022年包销+自产满足50%的锂盐生产。 自有矿山：（1）公司控股孙公司拥有业隆沟锂辉石矿采矿权和太阳河口锂多金属矿详查探矿权，预计业隆沟锂精矿2022年产量为7万吨，折合约1万吨LCE，精矿成本在3000元/吨左右。（2）萨比星锂钽矿规划原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，预计在2022年底建成投产。（3）公司还与中矿资源强强联合，共同推动津巴布韦的中早期锂矿矿权项目的开发。 锂精矿包销：（1）公司和银河资源、AVZ签订长协，分别包销6万吨和16万吨锂精矿。 （2）公司拥有SDLA盐湖的运营权，该盐湖产能在2500吨LCE，之后会铜钴参股参与到阿根廷多个盐湖初期勘探项目。（3）盛新与国城达成战略合作，金鑫则优先向盛新销售不低于金鑫矿业产量的50%的锂精矿。（4）公司认购ABY股权并签订包销协议，ABY在埃塞俄比亚的Kenticha锂矿项目将于2023Q2投产，第一个合同年提供不低于6万吨锂精矿，剩余合同年内每年提供6-8万吨锂精矿。 图表7：Kenticha锂矿项目的地点 认购智利锂业成为第一大股东，Arizaro储量142万吨LCE。2022年4月7日公司公告再次认购智利锂业，两次认购完成，公司将持有智利锂业19.86%的股权，成为第一大股东。智利锂业拥有Arizaro盐湖的矿权，Arizaro盐湖探明的资源量约为142万吨碳酸锂当量，目前探明的面积占矿权总面积的29%。智利锂业计划在6个月内投资200万美元，进一步加大勘探力度以扩增资源量。 图表8：Arizaro盐湖的地点 图表9：Arizaro盐湖资源储量情况 引入战投比亚迪，打造上下游协同模范。2022年7月公司计划非公开发行募集23亿元，用于补充流动资金及偿还债务，发行对象为比亚迪发行完成后，比亚迪将成为公司持股5%以上股东。引入比亚迪作为战略投资者之后，两者在原材料采购销售加工、游矿产资源方面开发，锂产品的采销上、锂电池技术发展路径、全球产业链资源的协调上进行合作。当前锂价高企影响到下游正常生产，上下游直接对接协同合作成为趋势，盛新和比亚迪的合作为产业链提供了有力的模范，上游的成长属性得以强化，下游的原料供应得以保障，构筑良性、双赢的产业链。 3.风险提示 需求不及预期，项目扩产不及预期，锂价大幅下跌等风险。