债市每周情绪速览：情绪进一步走强，但仍扎堆短端

临近月末，上周债市情绪较上上周走强，国债期货结算价格整体收涨，期货持仓多空比自上上周五触底回升后整体上行；上周央行公开市场共有280亿元逆回购到期，整体资金面维持宽松，但资金主要融出方融出量有小幅下行；上周利率债主要买方短债净买入整体大幅增加，中长债买入小幅减少，主要交易券种为短期利率债；上周各机构债券借入量整体回升，国有中小行债券借入量小幅下行，活跃券占比整体小幅下降。 各机构现券净买卖情况： 7月25日至7月29日，大行/政策行整体净卖出，合计卖出378.2亿元，主要卖出0-3年政金率债、3-7年国债和7-10年利率债；股份行整体净卖出，合计卖出764.2亿元，主要卖出0-10年国债和政金债； 城商行整体净卖出，合计卖出787.1亿元，主要卖出0-3年/7-10年国债和政金债；农商行整体净卖出，合计卖出85.2亿元，主要卖出3-10年期利率债，买入0-3年国债；基金整体净买入，合计买入954.9亿元，大幅买入0-10年利率债；保险整体净买入，合计买入21.2亿元，主要买入7-10年利率债；券商整体净买入，合计买入188.6亿元，主要买入3-10年利率债，小幅卖出0-3年利率债；外资银行整体净买入，合计买入33亿元，主要买入0-7年利率债；货币基金整体净买入，合计买入241.1亿元，主要买入短期利率债；理财整体净买入，合计买入363.6亿元，主要买入0-3年政金债和7-10年利率债。交易券种主要集中在短期利率债。 图1：7月25日–7月29日各机构国债+政金债净买入 期货持仓多空比触底回升： 上周市场情绪自上上周末触底后回升，国债期货持仓多空比整体上升0.61%至94%。7月25日，国债期货结算价格小幅上涨，前二十名持仓多空比环比上升0.66%；7月26日，国债期货结算价格持续持续收涨，前二十名持仓多空比较前一日下降0.34%；7月27日，国债期货结算价格小幅下跌，前二十名持仓多空比较前一日下降0.02%；7月28日，国债期货结算价格持续下跌，前二十名持仓多空比较前一日回升0.90%；7月29日，国债期货结算价格大幅收涨，前二十名持仓多空比持续较前一日下降059%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2：7月25日–7月29日期货持仓多空比 资金融入融出小幅下行： 上周资金面整体维持宽松，主要融出方净融出和主要融入方净融入均小幅下行，大行政策行上周合计净融入2066.53亿元，国有中小行上周合计净融入1019.85亿元。7月25日，资金面较上一周略有收紧，主要融出方资金融出量和主要融入方资金融入量均减少；7月26日，资金面延续宽松，主要融出方资金融出量和主要融入方资金融入量均大幅回升；7月27日，主要融出方资金融出量小幅下行，主要融入方资金融入量持续上升；7月28日，股份行净融出大幅回升，大行政策行净融出小幅下行，主要融入方资金融入量回落；7月29日，主要融出方资金融出量和主要融入方资金融入量均下降。 图3：7月25日–7月29日主要融出方净融出 二级市场利率债主要买方短债购入大幅增加： 上周利率债主要买方净买入整体增加，短期利率债购入量大幅增加，中长债和超长债购入量小幅减少，上周合计购入短债614.93亿元，中债224.81亿元，长债329.64亿元。7月25日，二级市场利率债主要买方（农商行+境外机构+广义基金）短债购入量小幅增加，中长债购入量小幅减少，农商行净卖出，主要买入长期利率债，基金大幅买入短期国债；7月26日，利率债主要买方短债购入量增加，中长债购入量减少，农商行持续净卖出，主要卖出中长期政金债，基金买入短期长期政金债；7月27日，利率债主要买方短债购入量持续增加，长债购入量回升，中债购入量持续减少，农商行持续净卖出，主要卖出中长期利率债，基金持续净买入利率债；7月28日，利率债主要买方中短债购入量小幅减少，中长债购入量增加，农商行净买入大幅回升，主要买入短期国债/中长期利率债，基金大幅买入长期政金债； 7月29日，利率债主要买方各期债券购入量均小幅减少，农商行减少净买入，主要买入中期政金债和长期国债，卖出短长期政金债，基金持续净买入利率债。 图4：7月25日–7月29日主要买方利率债净买卖长短债对比 各机构债券借贷小幅增加： 上周各机构债券借入量整体小幅上涨，国有中小行债券借入量整体小幅下跌，国有大行上周合计借入债券919.21亿元，中小行上周合计借入债券899.95亿元，券商上周合计借入债券1272.81亿元。7月25日，国有大行债券借入总量上升，活跃券占比小幅上升；7月26日，国有大行和中小行债券借入总量小幅减少，活跃券占比持续上升；7月27日，国有大行债券借入总量持续减少，中小行和券商债券借入量回升，活跃券占比下跌；7月28日，各机构债券借入总量整体上涨，活跃券占比持续下降；7月29日，各机构债券借入总量整体大幅回落，活跃券占比回升。 图5：7月25日–7月29日债券借贷总量分机构情况