ESG专题报告：三种ESG投资策略在钢铁行业的应用分析
敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/23 [table_page] 产业研究专题报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：曾文婉 电话：021-20321380 邮箱：zengwenwan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： ESG报告是企业ESG实践的总结，也是第三方机构评估企业ESG绩效的重要依据和数据来源。近四年发布ESG相关报告的钢铁上市公司数量呈上升态势，在报告内容上社会议题比重多，但环境议题重视程度在提升。 无论是WIND，还是华证评级，近年来钢铁上市公司ESG评级都有提升，且整体评级好于全部A股上市公司水平。从华证的评级来看，钢铁公司环境指标评级尽管有所提升，但处在领先水平的公司仍然较少。 2021年国家围绕双碳、绿色发展陆续出台相关政策，钢铁发展面临降碳、节能、节水、绿色产品创新的要求。低碳转型、资源效率提升、能源结构转型、超低排放改造，带来资本性支出增加，同时行业即将纳入全国碳交易市场，企业履约成本或将面临进一步增加。钢铁行业在双碳时期面临更多的转型风险，但也存在较大机遇。相关ESG实践活动带来的财务影响将进一步显现。 如采用负面筛选策略，ESG评级对风险规避性有一定支撑，主要表现在ESG评级处在落后区间或较低的公司跑输板块的概率较大。 如采用正面筛选，ESG评级对股价表现缺乏预测性，ESG评级处在领先区间或较高的公司跑赢板块的概率甚至低于跑输板块，无法支撑策略获取α收益。 如采用整合策略，从长周期的盈利能力和盈利稳定性来看，ESG评级高的公司平均盈利能力高于评级低的公司，盈利波动方差小于评级低的公司。其内在价值创造力、竞争力有一定优势，能够满足选股因子增强需求。 在双碳战略下，企业ESG实践活动带来的财务影响将进一步显行，尤其是环境议题对财务重要性的影响攀升。目前部分ESG评级领先企业正加强ESG实践、尤其是环境领域的的活动，采用整合策略的有效性或将进一步突出。 投资建议：基于万得、华证ESG评级进行印证，负面筛选对风险规避性有一定支撑，评级优秀公司的盈利能力和稳定性较好，能够满足整合策略选股因子增强要求。关注相关策略在钢铁上市公司的应用。 风险提示：评级选取时间较短，无法充分揭示ESG绩效与财务绩效、市场表现的关系 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022年08月1日 证券研究报告--产业研究专题报告 三种ESG投资策略在钢铁行业的应用分析 ESG专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/23 [table_page] 产业研究专题报告 内容目录 1. 钢铁上市公司ESG评级情况 ........................................................................................................... 4 1.1. 近四年发布ESG相关报告的钢铁上市公司数量呈上升态势 ............................................................................ 4 1.2. 钢铁上市公司ESG相关报告中社会议题比重多，但环境议题重视程度在提升 ............................................... 4 1.3. 钢铁上市公司Wind ESG评级情况 .................................................................................................................. 5 1.4. 钢铁上市公司华证ESG评级情况 .................................................................................................................... 8 2. 双碳战略下，企业ESG实践活动带来的财务影响将进一步显行 ................................................... 11 3. 三种ESG投资策略在钢铁行业的应用分析 .................................................................................... 16 3.1. 负面筛选，ESG评级对风险规避性有一定支撑 ............................................................................................. 17 3.2. 正面筛选，ESG评级对股价表现缺乏预测性 ................................................................................................. 17 3.3. 整合策略，评级高公司整体盈利能力和稳定性较好 ....................................................................................... 18 3.4. 双碳战略下，整合策略的有效性或将进一步突出 ........................................................................................... 20 4. 投资建议 ........................................................................................................................................ 22 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 22 图表目录 图1：钢铁上市公司发布ESG相关报告 .................................................................................................................. 4 图2：钢铁上市公司发布报告类型情况 .................................................................................................................... 4 图3：不同维度重要议题占比 ................................................................................................................................... 5 图4：宝钢股份、南钢股份重要议题数 .................................................................................................................... 5 图5：钢铁上市公司Wind-ESG综合评级结构分布 ................................................................................................. 7 图6：钢铁上市公司Wind-ESG综合评级情况 ........................................................................................................ 7 图7：钢铁上市公司Wind-ESG综合评级结构分布 ................................................................................................. 7 图8：钢铁上市公司Wind-ESG综合评级情况 ........................................................................................................ 7 图9：钢铁上市公司华证ESG综合评级分布 ......................................................................................................... 10 图10：钢铁上市公司华证ESG综合评级情况 ....................................................................................................... 10 图11：华证ESG评级处于领先公司数量占比 ....................................................................................................... 10 图12：华证ESG评级处于落后公司数量占比 ....................................................................................................... 10 图13：钢铁上市公司华证ESG环境评级结构分布 ............................................................................................... 10 图14：钢铁上市公司华证ESG社会评级结构分布 ............................................................................................... 10 图15：钢铁上市公司华证ESG治理评级结构分布 ............................................................
