川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/12  川财周观点 本周铝价环比上涨，涨幅3.02%。伴随联储加息逐渐落地，大宗商品压制情绪得到缓解，电解铝冶炼厂的盈利水平逐渐回归成本线以上。基本面来看，供给方面，尽管冶炼产能有所提升，但是压力仍存。需求端，型材端企业开工率小幅下行，消费端相对仍处淡季，本周电解铝表观消费量下降近2.5万吨。整体来看，受到下游需求端一定的影响，铝价或继续维持反弹，但是持续性有待观察。总体而言，疫情对传统下游建筑地产、交通运输、电力等需求形成较大拖累。伴随国内出口增多及消费回升，国内铝库持续去化，在此背景之下，建议关注水电产能有天然优势，能源成本和结构具有优势的电解铝标的，例如南山铝业、中国铝业、天山铝业等。 锂盐需求持续改善，复苏预期增强，锂电价格继续上行。需求端，新能源车6月销量数据有望助推锂电需求。产业链复工复产持续深入推进，复产速度加快；供给端，当前供给紧缺的现象依然在持续。国内原料厂家基本维持满产状态，但检修企业开工率逐渐提升，海外方面，供给依旧保持之前的紧平衡状态，整体供给增量相对有限。盈利端：锂板块业绩已呈现连续多个季度业绩爆发式增长，年内逐季提升概率大。因此，从供需多方面来看，当前锂价基本企稳，锂盐板块的估值将迎来持续修复。在标的选择上，一是可以关注成本压力迎来缓解的电池厂：宁德时代、亿纬锂能等；二受利润上移的产业上游的锂资源公司：盛新锂能、天齐锂业等。 稀土价格逐渐企稳，需求和价格共同推动板块估值修复。价格端，由于短期供需紧张格局加剧，中长期来看，受新能源市场发展前景乐观和重稀土原料供应难以增加的支持，产品价格下降幅度有限。需求端，随着当前上海复工持续深入推进，工业电机、新能源汽车、空调等需求正在恢复，随着疫情好转，港口正在恢复运输，海外需求也在有序增加。中重稀土市场上，整体呈现稳中偏弱格局，下游客户需求不高并且全球经济增长预期不佳。供给端，进矿数据仍有所降低，同时海外长期供给相对有限。国内方面，中重稀土由于环保等问题的限制，减产和停产现象严重。北方轻稀土矿受到的限制相对较小，而南方在开采指标受限的情况下，废料的冶炼分离由于原材料的供应问题，无法正常生产，尽管目前有一定挖采计划，但产出仍数量不多，且供给增加仍需要时间。长期来看，稀土目前和锂钴需求高增的逻辑相似，而国内供给端比锂钴要更优异，看好其拥有全球定价权的核心资产价格重估带来的机遇。建议关注相关标的：五矿稀土、北方稀土、盛和资源。  风险提示：宏观经济不及预期、磷酸铁锂需求不及预期、上游原材料价格过高。 川财观点：加息预期逐渐落地，能源金属需求回升 —有色金属行业周报 所属部门：行业公司部 分析师：陈雳 报告类别：行业研究报告 执业证书：S11000517060001 报告时间：2022年7月31日 联系方式：chenli@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/12 正文目录 1.有色金属行业本周表现 ................................................................................................... 4 2.川财观点：需求复苏预期抬升，有色板块景气度上行 ..................................................... 6 3.有色金属行业核心数据 ................................................................................................... 7 4.行业动态 ......................................................................................................................... 9 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/12 图表目录 图 1： 有色金属行业板块本周表现（%） ................................................................................... 4 图 2： 本周个股涨跌幅排名 ......................................................................................................... 4 图 3： 本周个股涨跌幅排名 ......................................................................................................... 5 图 6： 近期锌价格及库存 ............................................................................................................. 7 图 7： 近期铅价格及库存 ............................................................................................................. 7 图 8： 近期锡价格及库存 ............................................................................................................. 7 图 9： 近期镍价格及库存 ............................................................................................................. 7 图 10： 近期黄金价格及库存 ...................................................................................................... 8 图 11： 近期银价格及库存 .......................................................................................................... 8 图 12： 近期氧化镝价格 .............................................................................................................. 8 图 13： 近期镨钕氧化物价格 ...................................................................................................... 8 图 14： 近期碳酸锂价格 .............................................................................................................. 8 图 15： 近期电解钴价格 .............................................................................................................. 8 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/12 1.有色金属行业本周表现 图 1： 有色金属行业板块本周表现（%） 资料来源：iFinD，川财证券研究所； 本周沪深300下跌1.6 1%,有色金属指数上涨1.47%,有色金属板块在28个子行业中涨幅排名第5。子板块中稀有金属、黄金、工业金属和磁性材料分别变动0.98%、6.58%、3.53%、6.42%.。 图 2： 本周个股涨跌幅排名 代码 名称 收盘价 周涨跌幅/% 月涨跌幅/% 6月至今% 年初至今% 000001.SH 上证综指 3253.24 -0.51 -4.28 4.36 4.82 000300.SH 沪深300 4170.10 -1.61 -7.02 19.39 25.98 399001.SZ 深证成指 12266.92 -1.03 -4.88 24.35 20.53 399006.SZ 创业板指 2670.45 -2.44 -4.99 51.41 36.10 801050.SI 有色金属 5524.34 1.47 -1.62 67.36 53.76 801054.SI 稀有金属 19584.98 0.98 -3.53 134.13 135.35 801053.SI 黄金 10919.77 6.58 3.43 73.55 48.05 801055.SI 工业金属 1579.02 3.53 3.59 11.96 1.04 850522.SI 磁性材料 9931.55 6.42 9.54 119.35 90.04 资料来源：iFinD，川财证券研究所； 2.8 2.3 2.2 1.6 1.5 1.4 1.3 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.0 0.0 -0.3 -0.4 -0.5 -0.8 -1.1 -1.2 -1.2 -1.2 -1.6 -2.0 -2.2 -2.2 -2.8 -3.8 -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0房地产汽车机械设备家用电器有色金属农林牧渔计算机轻工制造综合电子建筑材料化工纺织服装采掘国防军工银行钢铁公用事业传媒商业贸易电气设备通信非银金融建筑装饰交通运输休闲服务食品饮料医药生物周涨跌幅/% 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/12 图 3： 本周个股涨跌幅排名 涨幅前五 跌幅前四 股票代码 股票简称 涨跌幅% 股票代码 股票简称 涨跌幅% 002379.SZ 宏创控股 35.03 603799.SH 华友钴业 -5.04 002295.SZ 精艺股份 24.58 002460.SZ 赣锋锂业 -4.39 603527.SH 众源新材 18.12 300618.SZ 寒锐钴业 -3.89 600766.SH *ST园城 15.95 600490.SH 鹏欣资源 -3.32 600311.SH *ST荣华 15.17 资料来源：iFinD，川财证券研究所； 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/12 2.川财观点：加息预期逐渐落地，能源金属需求回升 本周铝价环比上涨，涨幅3.02%。伴随联储加息逐渐落地，大宗商品压制情绪得到缓解，电解铝冶炼厂的盈利水平逐渐回归成本线以上。基本面来看，供给方面，尽管冶炼产能有所提升，但是压力仍存。需求端，型材端企业开工率小幅下行，消费端相对仍处淡季，本