建筑材料行业周观点：保交楼、稳民生，地产纾困或逐步落地

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 建筑材料 2022年07月31日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 杨东谕 邮箱：yangdy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《基金持仓分析- 22Q2政策利好仍待向基本面传导，建材板块受小幅减持》，2022.7.26 2.《周观点：Q2基金小幅减持建材板块，当前关注高景气的新材料》，2022.7.24 3.《6月行业数据点评：基建投资持续发力，地产环比大幅改善》，2022.7.20 4.《周观点：短期“停贷”风波影响情绪，调整后或现“黄金坑”》，2022.7.17 5.《亚玛顿（002623.SZ）：业绩符合预期，超薄玻璃走出差异优势》，2022.7.15 周观点：保交楼、稳民生，地产纾困或逐步落地 [Table_Summary] 投资要点：  周观点：7月30大中城市地产销售环比6月份再次下滑，地产需求恢复依旧缓慢，政治局提出压实地方政府责任，保交楼、保民生，地产纾困有望逐步落地，期待下半年地产需求的逐步好转，我们认为，短期受“停贷”风波以及中报承压的影响，板块有所调整，但随着政策落地，利空出尽将迎来配置良机；当前我们建议关注新材料板块，一是受TCO导电玻璃催化的玻璃板块，随着BIPV及建筑玻璃发电幕墙的推广，新一代碲化镉、铜铟镓硒薄膜发电及第三代钙钛矿光伏发电技术（理论上转换效率更高）渗透率有望逐步提升，而薄膜发电对TCO导电玻璃的需求是必不可少，目前国内已经批量供货的玻璃企业为金晶科技，其次洛阳玻璃、旗滨集团、南玻A等均具有技术储备，未来若薄膜发电逐步放量，将为企业带来新的增量；二是受维斯塔斯国内产线停产以及碳梁拉挤板工艺到期的影响，风电叶片或迎来量价齐升，同时Q2风电招标持续超预期表明风电回暖，关注低估值的风电叶片龙头中材科技，锂电隔膜盈利提升带来盈利弹性，以及高成长的碳纤维龙头中复神鹰；其次关注引领光伏玻璃超薄化发展的亚玛顿，收购原片资产解决痛点，签订1.6mm超薄光伏玻璃大订单引领差异化竞争，未来产能扩张支撑盈利弹性的亚玛顿；最后关注消防龙头青鸟消防，储能产品研发领先，随着行业放量将抢占新蓝海，成长性十足。  消费建材：短期“停贷”风波影响情绪，关注调整后的“黄金坑”。短期受地产“停贷”风波的影响，市场对地产需求下滑的担忧加剧，叠加近期部分消费建材企业中报业绩预告明显承压，短期板块有所调整。我们认为，随着此轮调整或提供新的配置良机，一方面随着停贷风波的解决，地产至暗时刻或将过去，6月销售环比快速回暖，下半年地产有望逐步回暖；另一方面近期大宗原材料回落，下半年有望迎来毛利率改善，地产链望迎来修复窗口期，而消费建材龙头抗风险能力更强，有望走出α特征，加速提升市场份额。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。  玻纤：粗纱价格偏弱运行，电子纱价格暂稳。1-6月份国内粗纱出口同比增长45.51%，其中单6月份出口下滑4.51%，受海外经济衰退以及国内疫情反复的影响，短期受行业库存增加，无碱粗纱价格继续走弱，当前2400tex缠绕直接纱主流含税价格在5400-5900元/吨，环比小幅回落；而电子纱价格主流成交价在9600-9800元/吨，电子布价格主流报价维持在4.2-4.3元/米，价格逐步恢复；我们认为，玻纤结构性机会仍存，新能源汽车的快速增长支撑2022年热塑纱需求依旧旺盛；而2022年风电装机逐步回暖，全年招标量预计有望继续保持高增长，风电回暖拉动上下游产业链需求，行业高端产品需求或齐发力；从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增供给有限，行业供需保持匹配，行业高景气度持续性或超预期，根据业绩预告，中国巨石、长海股份Q2保持高增长，当前低估值的玻纤板块性价比十足（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。  水泥：7月末水泥价格迎来触底，8月份多地计划推涨价格。随着熟料价格支撑以及各地错峰生产加码，7月末水泥价格迎来触底。我们认为，随着疫情影响边际减弱，复工复产加速，基建稳增长逐步发力，8月多地依旧严格执行错峰生产，供需平衡或逐步改善；根据前期的计划，截止到6月底，各地新增专项债发行规模达3.4万亿，完成已下达额度的98%，水利、铁路、公路等重点项目加速落地，同时地产因城施策，多地进行实质性放松，购房端利率进一步下调，政治局提出压实地-29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2021-082021-122022-04沪深300 行业周报 建筑材料 2 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 方政府责任，保交楼、保民生，地产纾困有望逐步落地，下半年地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，疫情使得需求推迟但不会缺席，后续压制的需求有望集中释放，多地计划8月份推涨价格，低估值、高分红的水泥板块依旧最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。  玻璃：价格下行压力增大，冷修线逐步增多。行业高库存下价格持续下行，部分区域价格已跌至企业成本线以下，进入7月份，行业冷修生产线逐步增多。我们认为，当前纯碱、燃料等价格高企，进一步抬升企业生产成本，同时随着冷修产线的增多，供给收缩对价格有所支撑，因此整体价格继续下行空间有限。而政策端各地政府关于地产政策的持续放松，地产因城施策的效果或随着疫情好转逐步显现，政治局重申保交房、稳民生，地产竣工或逐步回暖；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿）  风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。 行业周报 建筑材料 3 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2. 水泥：供需关系改善，水泥价格开启恢复性上调 ........................................................ 6 2.1. 分地区价格表现................................................................................................... 6 2.1.1. 华北地区：内蒙古部分地区水泥下调20-40元/吨，河北8月计划错峰生产 .............................................................................................................................. 6 2.1.2. 东北地区：企业发货维持5成左右，8月三省计划执行错峰30天 ............ 7 2.1.3. 华东地区：江浙领先进行价格上调，皖赣部分地区价格继续走低 .............. 8 2.1.4. 中南地区：粤桂部分地区水泥价格下调，两广部分地区出货在8成左右 ... 9 2.1.5. 西南地区：川/藏价格下调/推涨30元/吨，区域整体发货维持5成左右 ... 10 2.1.6. 西北地区：疫情影响甘肃区域需求，8月陕西计划执行错峰生产20天 ... 11 2.2. 行业观点 ........................................................................................................... 12 3. 玻璃：价格继续下探，冷修趋势提升 ........................................................................ 13 3.1. 市场价格延续弱势，厂家让利维持出货 ............................................................ 13 3.2. 供给端变化 ........................................................................................................ 15 3.3. 行业观点 ........................................................................................................... 15 4. 玻纤：7月粗纱市场持续走弱，电子纱价格稳中小涨 ................................................ 16 4.1. 月内无碱粗纱市场价格继续走低，内需出口情绪偏淡 ....................................... 16 4.2. 7月电子纱价格稳中小涨，整体出货尚可 .......................................................... 17 4.3. 行业观点 ........................................................................................................... 18 5. 风险提示 .................................................................................................................... 18