7月PMI数据点评：经济修复斜率开始放缓，需求不足或是主因。五大分项指标中，表征需求的新订单指数和生产指数与季节性差距分居前两位，分别为-3.0%和-2.9%。制造业PMI为49.0%，显著弱于季节性。服务业和建筑业延续恢复性增长，但景气扩张节奏已经开始放缓，8-9月有可能是这一轮服务业景气扩张的拐点。大、中、小型企业PMI较上月分别回落0.4、2.8和0.7个百分点，均处于临界点以下，目前企业经营压力依然较大，预期偏弱。下半年，地产修复疲弱叠加海外经济衰退的临近，内外需有可能会再次出现年初同步下行的局面，政治局会议强调“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，我们认为下半年仍有必要通过政策发力将经济维持在5%以上的增长水平之上，基建和消费可能是主要抓手。
