宏观专题：增量政策有限，企稳势头待确认

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本报告主要分析了中国经济复苏前景、财政政策和货币政策以及债市策略。报告指出，二季度经济下滑明显，实现全年5%左右实际增速存在难度。生产端和需求端均存在分化，制造业动能小幅回落，地产投资受损显著，基建投资逆势上扬。政策层面，逆周期调节持续落地，但增量政策较为有限。财政端主要任务集中于既有财政资金的效力落地，货币端，进入7月资金面持续保持宽松，未来预计货币层面的宽松在8月有望持续。债市策略上，市场在资金持续宽松的背景下经历一轮牛陡行情，长端走势逐渐纠结，核心交易逻辑开始在“预期转弱”与“实质转弱”之间博弈切换。报告对三季度整体保持震荡判断，节奏上预估市场在8月份会依然保持震荡偏多的节奏，后续重点关注PMI、社融、地产的修复状况。