东海期货研究所 1 经济放缓担忧下油价下跌，市场等待美联储决策 原油：经济放缓担忧下油价下跌，市场等待美联储决策 1.核心逻辑：美国股市走低，此前一系列上市公司业绩数字显示，通胀已经开始影响消费者行为，并且汽油价格高企也令美国人改变了驾车习惯，汽油需求在本应是旺季的时候减弱，凸显了对智障的担忧以及可能对经济造成的影响。摩根在最近的报告中支出，市场仍然吃紧，不过该行仍然下调了对今年和2023年的原油价格预测，理由是需求预期下滑。周二油价交投清淡，市场都在准备迎接预期中的美联储大幅加息。 2.操作建议：Brent 105-110美元/桶，WTI 100-105美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。 市场情况：Brent主力收于104.4美元/桶，前收105.15美元/桶，WTI主力94.98美元/桶，前收94.7美元/桶。Oman主力收于104.14美元/桶，前收104.65美元/桶，SC主力收于667.9元/桶，前收692元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：成本回调明显，短期涨势放缓 1.核心逻辑：主力合约收于4169元/吨，前收4060元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。近期沥青和原油价差值得关注，东海期货|产业链日报2022年7月27日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 走扩概率增加。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 7月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4600元/吨左右，山东保持4500元/吨，华东市场保持4700元/吨左右，华南市场保持在4750元/吨左右，西南市场价格在4800元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托 1.核心逻辑：PTA基差小幅走强至215，总体货源仍然偏紧。下游减产基本探底至78%，后续下行空间不大。而虽然后期PTA头部装置回归后，供应仍有小幅过剩可能，但短期价格仍然有支撑。近期更多绝对价风险仍在成本端口，PX后期需求预期弱化可能将会成为PTA价格下行的导引。关注美联储决策。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵 4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，3季度大概率将继续去库。 。 现货市场：商谈价在6025，升水在215左右。 乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在 1.核心逻辑：乙二醇供给虽然持续有所转好，但是幅度终究过小，港口高库存去化量太低，现货成交仍然清淡，基差保持在-20低位。后期价格弹性已经较低，近期检修量仍然较多，供需仍然在向好发展，但是幅度仍然不够，短期继续下行空间不大，但后期的投产预期等仍在，近期偏中性。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及7月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价4170左右，现货对盘面主力贴水-20，但总体成交仍然一般。 东海期货研究所 3 甲醇:震荡修复 1.核心逻辑：宏观短期企稳，基本面在成本亏损下导致检修增多，8月进口预计在100万吨以下，大幅减少，需求相对平稳，库存中性，存在边际改善。期货价格或有修复。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场重心上推。北线地区主流2300元/吨，南线地区主流2250元/吨 太仓甲醇市场拔高。太仓小单现货成交在2460-2475元/吨自提。有货者惯性拉高排货，实盘成交重心上移。期货震荡向上。纸货逢高出货积极，套利买盘为主，基差偏弱，7/8价差扩大。成交尚可。 月内成交：2450-2485，基差09-10/-5 8上成交 ：2470-2490，基差09+0 8下成交 ：2485-2515，基差09+25/+30 9下成交 ：2495-2520，基差09+30/+40 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在298-305美元/吨，买买双方拉锯价格为主，关注实盘成交动态。 装置方面：山西永鑫煤焦化二期年产10万吨焦炉气制甲醇装置初步计划26日停车检修，预计为期15-20天。上海焦化位于上海地区的100万吨/年装置基本正常，安徽60万吨/年装置目前停车检修，预计检修十天左右。山东滕州盛隆15万吨/年甲醇装置7月13日起停车检修，预计8月初附近重启。 重庆万盛年产30万吨煤制甲醇装置初步计划8月初重启。 L:震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68.5万吨，较前一工作日去库2.5吨，降幅3.52%，去年同期库存大致在71.5万吨。基本面上，8月检修或维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，近日外盘价格下跌，聚烯烃价格偏弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 个别石化下调出厂价，场内气氛偏谨慎，贸易商多随行就市报盘，终端工厂刚需接货。华北地区LLDPE价格在7900-8100元/吨，华东地区LLDPE价格在7900-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在8050-8400元/吨。 美金市场多数下跌，成交商谈。外商报盘方面，价格延续跌势，卡塔尔某外商报盘线性在950-960美元/吨，高压在1150美元/吨，低压中空在970美元/吨，9月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数下跌，线性货源主流价格区间在1010-1030美元/吨，低压膜货源在1020-1060美元/吨，高压货源在1180-1250美元/吨，实盘商谈。 东海期货研究所 4 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 兰州石化 一线 4 常规检修 2022年7月28日 中安联合 单线 35 常规检修 2022年7月31日 恒力石化 一线 85 常规检修 2022年7月底 PP: 震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68.5万吨，较前一工作日去库2.5吨，降幅3.52%，去年同期库存大致在71.5万吨。基本面上，8月检修或维持高位，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，定价重心跟随原油调整。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 PP市场走高，幅度在50-100元/吨不等。期货走高提振现货气氛，市场贸易商多积极高报，但上游生产企业反应不大，局部厂价仍有下调。下游终端谨慎观望居多，高价成交乏力，低位成交一般。今日华北拉丝主流价格在7800-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8100元/吨，华南拉丝主流价格在8100-8300元/吨。 PP美金市场价格小幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚970-1010美元/吨，共聚980-1030美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 广州石化 三线 20 常规检修 2022年7月20日 2022年7月27日 东莞巨正源 二线 30 常规检修 2022年7月21日 2022年7月31日 齐鲁石化 单线 7 常规检修 2022年7月22日 2022年7月29日 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn