期市晨报：油脂油料整体基本面偏弱，预计震荡偏弱运行

优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明金信期货[日刊]摘要：油脂油料整体基本面偏弱，预计震荡偏弱运行请仔细阅读文末重要声明2022年7月25日 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明一、宏观：政策部署进入关键期上周宏观方面主要事件有：1）“不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施”，下半年财政增量预期减弱。国务院总理李克强19日在世界经济论坛全球企业家视频特别对话会上提出“宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。”基本打消了市场对于下半年财政增量的预期，在就业和通胀基本稳定是经济合理增速的内涵、过高的经济增长目标不具备追求性、以及经济修复支撑一般预算收入的背景下，赤字率提高和特别国债发行必要性下降，专项债下半年注重实际使用和实物工作量的形成，而政策性金融将承担更多准财政职能。2）央行公开市场操作弹性加大，OMO操作重价不重量。近期央行逆回购投放从100亿-30亿-120亿-70亿-30亿，央行操作弹性进一步加大，我们认为OMO操作重价不重量，在资金面持续宽松的背景下淡化对量的关注，央行操作弹性的加大也引导市场资金利率回归的预期，并避免市场形成持续宽松预期。从银行间资金面持续宽松、月中等量续作MLF、以及小幅加量应对月中缴税高峰，央行对流动性的态度依然是呵护为主。3）下半年政策利率调降的概率较低，5年期LPR单边调降仍有必要性。7月LPR报价如期持稳，在本月政策利率基础未有调降、叠加银行面临一定的净息差压力下，LPR报价下调动力不强。我们认为下半年货币政策多目标平衡压力加大，外部美联储加息+内部CPI上行约束下OMO、MLF降息窗口关闭，并且，微观主体活力不足下货币政策着力有限，结构性政策重心下政策利率调降的概率较低。不过近期央行强调“持续释放LPR改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用”，后续央行或通过“降存款利率-降LPR-降实际贷款利率”路径实现降成本目标，地产风险加大下5年期LPR调降仍有必要性。品种名称区间方向焦煤（jm2209）1856-2056震荡反弹空01焦炭（j2209）2480-2852震荡反弹观望铁矿（i2209）630-750反弹日内操作螺纹（rb2210）3570-4000反弹日内操作玻璃（FG2209）1370-1600低位震荡观望纯碱（SA2209）2250-2700宽幅震荡日内操作沥青（BU2209）3400-4420震荡高抛低吸甲醇（MA2209）2250-2590震荡谨慎低多PTA（TA2209）4600-6500空头空单持有棕榈油（p2209）7200-8500震荡偏弱谨慎观望豆油（y2209）8500-10000震荡偏弱谨慎观望豆粕（m2209）3750-3950震荡运行谨慎观望 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明高频数据显示：1）海外通胀持续高位压力下货币政策收敛，欧洲央行11年来首次加息，今年海外抗通胀和货币政策收敛是海外宏观的主线，市场的衰退担忧和交易仍在演绎；2）全国多地疫情反弹拖累城市活动，疫情常态化防控加大经济修复压力；3）地产销售低位企稳，地产风波和疫情扰动下，居民预期走弱是主要矛盾；4）上游开工率回落，建筑活动高频指标继续回暖；5）海外衰退预期升温拖累宏观需求，工业品价格走势偏弱；6）农产品价格指数季节性上涨，猪肉价格涨势放缓。7月以来，国债期货在调整后迎来持续反弹，股市则在快速修复后迎来休整期，主要受到国内经济修复环比脉冲减弱、地产风险和国内局部疫情反弹拖累复苏斜率、以及海外衰退预期升温几大因素的驱动。当前经济小复苏挑战加大，叠加货币环境持续宽松、地方债空档期下债市仍有交易窗口，不过仍以短期小机会为主。往后看，债市仍受到宏观经济小复苏、准财政或其他稳增长政策发力、资金面中性收敛、美联储快速加息窗口期、中美利差倒挂等利空因素扰动，利率下行空间有限，短期疫情及地产风波的演变将是市场关注重点。二、股指：预计短期A股将延续结构性震荡行情。指数方面，上周A股震荡，四大股指表现分化。板块方面，上周传媒计算机板块表现强势，农林牧渔与煤炭行业表现不佳，价值优于成长。沪深两市平均日成交额跌至9000亿元以下，北向资金维持净流出趋势，全周累计净流出37.36亿元。升贴水方面，股指期货IM贴水较深。外盘方面，上周美股三大股指收涨，欧洲股市普涨，但市场对欧洲经济衰退的担忧加剧。美国7月份PMI指数等数据创两年新低，市场因此对美联储加息100点的预期消退盘面上，近期欧美央行加息预期引发外围市场剧烈波动，北向资金加剧A股波动，赛道股分化影响指数表现，影响市场交投情绪。国内银保监会表示将始终坚持“房住不炒”定位，支持地方更加有力推动“保交楼、保民生、保稳定”工作，世界经济论坛上中国表态不会为了过高增长目标而出台超大规模的刺激措施，大规模刺激政策预期减小。总体来看，海外流动性收紧预期持续压制国内风险偏好，而国内地产疲弱及疫情等持续扰动，市场整体情绪较为波动，叠加A股进入中报窗口期，预计短期A股将延续结构性震荡行情。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）三、贵金属：预计美元指数将进入调整阶段上周欧洲央行开启货币收缩周期带动欧元走强，但意大利政治风险上升，意大利-德国国债利差走阔，欧元区7月制造业PMI创2020年6月以来新低，英国经济前景悲观拖累了英镑，日本央行维持宽松政策，美元指数高位回落，贵金属价格表现震荡回升。本周美联储将迎来议息会议，通胀全面超预期上行，6月份CPI同比上升9.1%，创逾40年来最大涨幅，预计美联储大概率加息75或100个基点。短期来看，欧洲央行加息措施缩小了美联储货币政策的差异，但欧洲政治风险以及欧元区经济走弱对欧元汇率形成拖累，而本周美联储将再次加息，短期欧元尚未达到全面走强基础，而美元指数受美联储加息幅度以及拜登确诊新冠等不确定影响，预计美元指数将进入调整阶段，美联储加息落地前预计市场将剧烈波动，金银价格料宽幅震荡。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明焦煤现货市场报价蒙5#原煤（出厂含税）1525（-）蒙5#精煤（出厂含税）1890（-）太原低硫主焦煤(出厂含税)2500（-）灵石肥煤（出厂含税）2300（-）唐山主焦煤（出厂含税）2615（-）长治瘦主焦煤（出厂含税）2500（-150）乌海1/3焦煤（出厂含税）2000（-）临沂气煤（出厂含税）2180（-）焦煤2209合约夜盘收涨4.75%报1984.5。竞拍市场无起色，煤矿新增订单不足，整体煤价重心下移趋势不改，库存压力正在煤矿端形成。进口方面，288口岸日通车因蒙古疫情回落至450车上下，由于之前内部疫情导致蒙煤外运遇阻，库存大量积压在监管库，有近160万吨的量，目前外运恢复，强抛货意愿下蒙煤价格存在进一步坍塌可能。需求方面，焦钢企业仍未实际走出亏损威胁，低库存谨慎采购策略延续，大幅主动去库。目前焦煤供需不可避免的转向偏松状态，压力在供给侧聚，蒙煤成为最后的导火索，目前盘面基本兑现价格坍塌预期，接下来看现货表现，维持偏空思路，反弹空01。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议焦煤22091856附近2056附近震荡反弹空01第二支撑第二压力1600附近2200附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明焦炭2209合约夜盘收涨3.79%报2671.5。第四轮提降基本落地，第五轮加入预期但可能遇到极大阻力，焦炭价格下行领先成本，焦企亏损走阔，目前生产意愿偏低，另外昨日山西区域有文件要求部分区域限产50%以及提前淘汰落后产能，焦企日产仍有进一步压降预期。钢厂方面，原料价格下行使得即期利润修复，限产与复产共现，铁水或阶段性触底，虽然目前焦炭减产跟不上钢厂，出现库存积累，不过预期压力正在缓解。仅焦炭而言在低产量、低库存、需求企稳有望回升的状态下价格存在支撑，因而相对焦煤偏强，后续看是成本坍塌和钢厂复产哪个先来，同时关注目前终端需求是否能够承载钢价企稳，操作建议观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议焦炭22092480附近2852附近震荡反弹观望第二支撑第二压力2220附近3000附近焦炭现货市场报价日照港准一级（出库）2480（-50）山西准一级2340（-）唐山准一级2520（-）山东准一级2500（-）福州港准一级2670（-）阳江港准一级2680（-）防城港准一级2675（-）出口一级FOB/$480（-） 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明铁矿现货市场主流报价品种现货价格折盘面涨跌金布巴粉780.0621.54超特粉801.746.51基差99.06(2.46)前一日基差101.52数据来源：Wind，优财研究院铁矿周五夜盘大幅上行。目前钢厂利润仍处于亏损区间，各地钢厂仍在检修期，铁水产量出现明显下滑。钢厂近期采购明显放缓，铁矿港口库存持续累积，未来关注钢厂是否会陆续复产。力拓置换产能投产后，铁矿近期供应同比有小幅抬升，海外钢材价格有所企稳，但悲观预期尚未扭转。目前距离主力合约进入交割期愈发临近，铁矿大幅上行收复贴水的逻辑开始显现。操作建议轻仓日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议铁矿2209630附近750附近反弹日内操作第二支撑第二压力550附近900附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明钢材现货价格及基差地区/基差价格涨跌天津螺纹387010上海螺纹384020螺纹基差7(12)上海热卷38000热卷基差-21(11)数据来源：Wind，优财研究院螺纹周五夜盘震荡走势，未明显跟随原料反弹。目前钢厂利润仍处于亏损区间，各地钢厂仍在检修期，铁水产量出现明显下滑。钢厂减产为螺纹提供一定支撑，不过电炉理论利润开始转正，未来需关注钢厂是否会复产。螺纹近期产量持续下降，因此需求虽然不济，但库存仍在下降。近期还需关注烂尾断贷事件的冲击，操作建议日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议螺纹22103570附近4000附近反弹日内操作第二支撑第二压力3350附近4200附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明玻璃纯碱现货市场主流报价品种现货价格折盘面涨跌湖北三峡16800沙河15600重碱沙河交割库29500重碱华中交割库29500数据来源：隆众资讯，优财研究院玻璃：玻璃周五夜盘震荡反弹，周末现货产销依然不温不火。玻璃产销依然不温不火，厂家库存去化始终不明显，上周期货明显弱于现货，基差拉大。因烂尾事件的存在，玻璃预期再度转弱，现实又未有明显好转，市场悲观心态再度占据主导。此前预估的边际好转，似乎一再被证伪，价格持续阴跌之后，多方信仰松动明显。目前看，烂尾事件有实质解决方案之前，玻璃已难有较大的反弹空间。策略建议保持观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）纯碱：纯碱夜盘震荡走势，01合约同样强于09。纯碱上周波动剧烈，市场分歧再度加大，场内多空互博，场外多空信息也复杂交织。纯碱厂家库存持续累积，交割库库存继续下降，中建材招标价格稍好于预期，09合约暂获拉动，基差未继续扩大。我们不认为09合约有太多上涨修复贴水的空间，01空间可能或经历更好的上涨行情，但是产业链成本端是否会出现坍塌仍是需要关注的重点，主要是化工煤的价格。策略建议日内操作为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议玻璃22091370附近1600附近低位震荡观望第二支撑第二压力1300附近1800附近品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议纯碱22092250附近2700附近宽幅震荡日内操作第二支撑第二压力2100附近3000附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明地区价格涨跌西北4000-4900-100/-100东北4556-4806-80/0华北4200-42200/0山东4180-4300+30/0华东4540-47700/0华南4650-47000/0西南4700-47700