多空因素交织，金银难改震荡

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 内容摘要：  行情回顾  基本面消息  重要指标监测  后市展望  财经日历 多空因素交织 金银难改震荡 姓名：曹 峥 电话：0571-87633890 邮箱：caozheng@bcqhgs.com 报告日期：2019年1月25日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 行情回顾 本周美联储会议纪要继续偏鸽且美国政府关门持续，打压美元持续走弱，金银受此提振，呈现震荡偏强走势。 美黄金主力日线： 白银主力 日线： 美元指数: 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 基本面消息 1. 欧央行按兵不动，重申保持利率不变至少至2019年夏；德拉吉称经济前景风险偏下行，仍需大规模刺激维持通胀。 2. 美国国会参议院未通过两项旨在结束联邦政府部分关门的提案。 3. 白宫经济顾问：政府关门或令本季度美国GDP增速降至零 4. 美国成屋销售499万，预期527万 5. IMF将2019年世界增速预期下调至3.5%，为三年来最低。 重要指标监测 CFTC黄金基金净多因政府关门暂停更新。 黄金与CFTC基金净多 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 美国10年期TIPS震荡，中性。 美国10年期实际利率与金价 本周黄金SPDR持仓震荡，中性 SPDR黄金ETF持仓与金价 白银主要指标 CFTC白银基金净多暂停更新 白银CFTC持仓与银价 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 comex白银库存 持稳，目前为2.96盎司，中性。 白银comex库存与银价 SLV白银ETF持仓 持稳 ，目前为9556.6吨，中性 。 白银SLV的ETF持仓与银价 后市展望 近期美元整体震荡，虽然全球风险偏好有所回暖，但美国政府关门也造成避险需求增加。贵金属延续震荡走势。 美国国会参议院24日对共和党和民主党提议的两项“开门”议案进行表决，结果均未通过。众议长佩洛西表示愿意“随时”与总统会面。特朗普则回应，“如果没有墙，一切都不行，我们不会妥协”。 政府关门继续，将继续给美国经济和美元蒙上阴影。白宫经济顾问委员会 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 主席称，如果联邦政府部分关门持续到今年3月、覆盖整个季度，可能今年一季度美国经济增速将“非常低”，或者“非常接近于零”。他同时预计，而一旦政府部门重启，此后会迎来经济大幅增长。若政府重新开门，二季度增速将反弹到4%- 5%。他认为，2020年美国经济衰退的几率非常接近于零。 虽然美国政府关门让美元受到压力，但欧洲的情况更糟，美元反而不跌反涨。本周欧洲央行按兵不动，维持三大利率和前瞻性指引不变，重申保持利率不变至少至2019年夏天，重申首次加息后将继续实施QE到期债券再投资。欧洲央行行长德拉吉也同时 释放了鸽派信号。德拉吉称，近期公布的数据弱于预期，仍需要大规模刺激政策维持通胀。他还称，考虑到地缘政治因素，以及保护主义的威胁、新兴市场的脆弱和金融市场动荡相关的不确定性持续，欧元区增长前景面临的风险已经偏向下行。 目前贵金属 整体正 面临一些利空因素。首先，美国经济强于欧洲，将对美元形成托底效应，限制了金银整体的上行空间。其次，市场已充分消化了美联储今年可能不加息的预期，市场的悲观心态已经充分计入市场价格。而且目前加息的概率也有所反弹，反而对金银造成利空。最后，近期市场出现风险偏好的回升，风险资产整体走强，也对贵金属不利。 从驱动指标来看，美国十年期TIPS近期震荡为主，中性。黄金SPDR持仓上周增加12吨，但本周没有变化，中性。 综上来看，美国政府关门仍具有较大不确定性，并有继续发酵的可能，不利美国经济，对贵金属形成利多。但金银也面临其它诸多不利因素的打压。我们总体预计金银将延续宽幅震荡的走势。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 财经日历 2019 -01-29 23:00 美国谘商会消费者信心 2019 -01-30 21:15 美国ADP非农就业人数 2019 -01-31 3:00 美联储利率决议 2019 -01-31 21:30 美国PCE物价指数 2019 -02-01 21:30 美国非农就业人数、美国失业率 2019 -02-01 23:00 美国ISM制造业PMI 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 8 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货各地营业部 宝城期货临海营业部 地址：临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576-85320333 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市红谷滩新区红谷中大道1568号红谷凯旋中心805室 电话：0791-6259955 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市青秀区东葛路118号青秀万达西3栋13楼1306室 电话：0771-5532168 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号 期货大厦2001室 电话：0411-848072560 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市盘龙区白云路与万华路交汇处滨江俊园3幢3-05室 电话：0871-65732732 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市五一大道618号银华大酒店22楼2222室 电话：0731-82569866 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612847 宝城期货青岛营业部 地址：青岛市西海岸新区井冈山路157号金石国际广场A座1602室 电话：0532-861111856 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区昙华林路202号南国昙华林泛悦中心A座7层08室 电话：027-88221981 宝城期货温州营业部 地址：温州市鹿城区欧洲城中心大楼1013室 电话：0577-89999719 宝城期货北京营业部 地址：北京市朝阳区望京西路甲50-1号卷石天地 大厦A座7层 电话：010-64795128 宝城期货邯郸营业部 地址：河北省邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦1201-1203室 电话:0310-2076686 宝城期货嘉兴营业部 地址：嘉兴市南湖区竹园路100号环球金融中心1408室 电话: 0573-82689363 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 9 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的唯