贵金属日报：贵金属上冲回落，压力始终较大

1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵 金 属 上 冲 回 落 压 力 始 终 较 大 第一部分 行情回顾与分析 上周五，贵金属一度上冲上方压力后回落。伦敦金一度逼近1740美元关口，随后回落至1720上方，最终收涨；伦敦银未能突破19美元关口，最终收跌。美元指数美盘前大幅走低，在逼近106关口后反弹，最终收涨；10年期美债收益率震荡下行。 数据方面，美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，创2020年8月以来新低；美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。市场认为美国经济正在令人担忧地恶化，排除新冠疫情封锁时期的月份，工业产出正以自2009年全球金融危机以来从未见过的速度下降。数据公布后，美联储7月加息75个基点概率小幅下降。此外，法国7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年11月以来新低；欧元区7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年6月以来新低；英国7月制造业PMI录得52.2，为2020年6月以来新低；德国7月制造业PMI初值录得49.2，低于预期。欧元区7月综合PMI数据表明，在能源成本飙升的压力下，欧元区经济已显著走软。 欧洲央行行长拉加德表示，为了让通胀回到2%，利率需要提多高就会提多高，而且加息只是取消特别措施过程中的最新一步，将评估形势，并根据最新数据决定下一步行动的正确步伐。根据市场押注，投资者预计欧洲央行年底前还将加息约113个基点。 第二部分 今日观点 目前，美联储7月加息75个基点的概率较大，市场已经提前反应了该预期，因此本周议息会议将更多聚焦在此后加息的概率。由于近期PMI数据有所下滑，若美联储言论便鸽派的话，不排先抑后扬的可能性，中期依然有所承压，因此依然维持逢高做空的建议。 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储6月加息落地， 因通胀数据创新高而临时选择加息75个基点。议息会议过后，7月与9月加息预期都有提高，这令贵金属价格上方有一定承压。但通胀问题始终没有解决，下方支撑同样强烈。预计将保持宽幅震荡概率较高。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 今日无重要数据 贵金属日报 2022年7月25日 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 020406080100120200250300350400450500SHFE黄金美元指数02040608010012001000200030004000500060007000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 15001600170018001900200021003503603703803904004104202022-03-302022-04-302022-05-312022-06-30SHFE黄金COMEX黄金101214161820222426282900340039004400490054002022-03-302022-04-302022-05-312022-06-30SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-10001002003004002800330038004300480053005800630068007300价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 4. 金银比 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590952020-11-302020-12-312021-01-3120 21 -02-2 820 21 -03-3 12021-04-302021-05-3120 21 -06-3 020 21 -07-3 120 21 -08-3 12021-09-302021-10-3120 21 -11-3 020 21 -12-3 120 22 -01-3 12022-02-282022-03-3120 22 -04-3 020 22 -05-3 12022-06-30上期所金银比657075808590952020-11-3020 20 -12-3 12021-01-312021-02-282021-03-3120 21 -04-3 02021-05-312021-06-302021-07-312021-08-3120 21 -09-3 02021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-2820 22 -03-3 12022-04-3020 22 -05-3 12022-06-30COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金05101520253035850010500125001450016500185002050022500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 6. 期货持仓量 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 200250300350400450500200001200002200003200004200005200006200007200008200002019- 09-112020- 09-112021-09-11期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-09-112020-09-112021-09-11期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 7. 期货库存 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041042043001000200030004000500060002021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021- 11-022021-12-022022- 01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-02库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金250030003500400045005000550060001000000120000014000001600000180000020000002200000240000026000002021-08-052021-09-052021- 10-052021- 11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022- 05-052022-06-052022-07-05库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 20025030035040045050001000002000003000004000005000006000007000008000002019- 09-112020- 09-112021-09-11期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-09-112020-09-112021-09-11期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图17:黄金td交收量 图18:白银td交收量 0500010000150002000025000黄金TD交收量0100000200000300000400000500000600000白银TD交收量 资料来源:WIND资讯 银河期货 10. 国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率 图20:盈亏平衡通胀率 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.01.502.002.503.003.504.00美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年2.02.22.42.62.83.03.22022- 03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-07盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯 银河期货 6 / 6 大宗商品研