出口保持景气，内需消费恢复

投资要点 行情回顾：过去10个交易日内申万纺织服装行业指数跌幅为2.0%；纺织服装板块在申万一级行业中涨跌幅排名第18位。分子板块来看，近两周饰品表现相对良好，跌幅为1.1%，其次为服装家纺板块，跌幅为1.6%；纺织制造板块跌幅为2.9%，运动服饰（港股）板块跌幅为6.7%。当前纺织服装行业PE（ TTM ）为20倍，处于近一年39.2%分位。 行业数据跟踪：1）服装零售同比由负转正。6月服装鞋帽针纺织品类零售额/服装类零售额同比分别+1.2%/+2.5%，均由负转正；2）出口仍景气，增速边际小幅回落。2022年6月份HS纺织类出口金额达312.1亿美元，同比增长16.8%，增速较5月回落6.9pp；HS服装类出口金额达90.6亿美元，同比增长23.3%，增速较5月回落8.8pp。出口表现较好主要受益于国内疫情缓和产能释放，但在海外高通胀背景下增速边际放缓。3）部分原材料价格延续下滑态势。纱线、国内棉花、国外棉花、涤纶短纤、粘胶短纤、聚丙烯等原材料价格均持续下降，降幅分别为6.9%/10.7%/1.8%/6.6%/1.6%；柯桥价格指数中柯桥价格指数中原料类 、 坯布类和家纺类均小幅下降 ，降幅分别为1.2%/0.1%/0.2%；纺织制造企业成本端压力逐步缓解。4）受疫情冲击影响，部分品牌服饰二季度业绩同比有所下滑。 投资建议：随着疫情逐步缓和，服装类社零在经历了4月探底、5月降幅收窄后，6月迎来同比转正，消费逐步复苏。近两周部分企业披露2022H1业绩预告，受疫情冲击，森马、太平鸟等品牌服饰业绩同比下滑，安踏二季度主品牌与FILA也出现负增长；而361度由于布局以受疫情影响较小的三线以下城市为主，业绩仍表现较强，牧高笛受益于行业高景气度业绩亮眼。考虑到当前疫情虽仍呈现多点散发、多地频发，但6月以来消费持续复苏的信号明确，预计前期受疫情影响较为严重的品牌服饰业绩将修复性反弹，而户外运动板块景气度仍将延续。制造方面，目前多种原材料价格持续下降，纺织制造企业盈利压力得到缓解，6月纺织和服装类出口延续景气态势，但考虑到海外高通胀情况，下半年出口增速或有所放缓。全年展望，优质制造龙头有望保持收入和业绩的较快增势。建议把握两条主线：1）品牌端，户外运动和时尚需求带来功能服饰赛道延续高景气度，中长期来看行业集中度有较大提升空间，龙头品牌将持续受益，推荐研发实力强&渠道优化改革的李宁（2331.HK）、品牌矩阵丰富&业务全球化的安踏体育（2020.HK）和细分品牌优势突出的比音勒芬（002832）； 2）制造端，成本压力趋缓但外需景气度或将承压的复杂背景下，具备较强客户粘性和订单确定性的龙头配置价值凸显，推荐全球供应链优势的纺织制造龙头华利集团（300979）、伟星股份（002003）、台华新材（603055）。 风险提示：疫情反复影响终端消费复苏的风险；原材料价格上涨的风险；汇率波动的风险。 1行情回顾 板块走势回顾：过去10个交易日内申万纺织服装行业指数跌幅为2.0%；纺织服装板块在申万一级行业中涨跌幅排名第18位。分子板块来看，近两周饰品表现相对良好，跌幅为1.1%，其次为服装家纺板块，跌幅为1.6%；纺织制造板块跌幅为2.9%，运动服饰（港股）板块跌幅为6.7%。 图1：申万一级行业周涨跌幅排名 图2：纺织服装业子板块涨跌幅排名 表1：纺服制造板块回顾 个股涨跌幅：过去10个交易日内A股纺服板块涨幅排名前十的个股主要集中在服装家纺，其中朗姿股份（+23.3%）、ST步森(+14.5%)、台华新材(+13.5%)、*ST中潜(+12.6%)、红豆股份（+7.1%）涨幅居前五。跌幅前五的个股分别为健盛集团（-14.5%）、比音勒芬（-12.4%）、ST摩登（-9.6%）、开润股份（-9.5%）、三房巷（-9.3%）。 重点跟踪个股中，台华新材(+13.5%)、牧高笛（+6.3%）表现较好；比音勒芬（-12.4%）、报喜鸟（-6.9%）股价表现相对较弱。 图3：纺服行业涨跌幅前十个股（%） 2行业数据跟踪 2.1零售数据显著改善 零售方面，6月社零总额为38742.5亿元，同比增长3.1%，增速由负转正，环比显著改善；2022年1-6月实物商品网上零售总额累计54493亿元，同比增长5.6%，增速环比持平； 服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1197.7亿元，同比增长1.2%，增速由负转正；2022年6月，服装类零售额当月值为842.1亿元，同比增加2.5%，增速由负转正。零售数据显著改善主要受益于6月终端疫情防控放松，物流基本恢复，线下门店也逐步恢复营业。 图4：社会消费品零售总额当月值及同比 图5：实物商品网上零售总额累计值及同比 图6：服装鞋帽针纺织品类零售额当月值及同比 图7：服装类零售额当月值及同比 2.2出口仍景气，但增速边际放缓 出口方面，2022年6月份HS纺织类出口金额达312.1亿美元，同比增长16.8%，增速较5月下降6.9pp；HS服装类出口金额达93.6亿美元，同比增长23.3%，增速较5月下降8.8pp。出口表现有所稳定增长主要得益于疫情后国家稳经济一揽子政策措施落地见效，复工复产有序推进。 图8：纺织原料及纺织制品出口金额当月值及同比增速 图9：服装及衣着附件出口金额当月值及同比增速 2.3部分原材料价格延续下滑态势 原材料方面，近期多种原材料价格延续下滑态势，包括纱线、棉花、粘胶短纤、涤纶短纤、聚丙烯等，柯桥价格指数中原料类、坯布类和服装家纺类亦小幅下降，纺织制造企业成本端压力将持续缓解。具体来看： （1）截止上周五，国内纱线价格指数较前两周周末下降6.9%； （2）328棉花价格指数自年初以来一直在22700元/吨的中枢附近窄幅震荡，近期持续下降，截止上周五，价格较前两周周末下降10.7%。国外cotlookA指数自3月超过国内棉花价格后，呈现震荡上升行情，但近期快速回落，截止上周四，较前两周周末下降1.8%，国内外棉花价差有所扩张； （3）截止上周五，涤纶短纤较前两周周末前下降6.6%，粘胶短纤价格较前两周周末下降1.6%； （4）截止上周一，丙纶价格较前两周周一下降0.7%； （5）截止上周五，木浆价格较前两周周末上涨0.2%； （6）截止上周五，南华聚丙烯指数较前两周周末下降6.9%； （7）截止上周一，柯桥价格指数中原料类、坯布类和家纺类分别较前两周周一下降1.2%/0.1%/0.2%，服装面料类持平。 图10：纱线价格（元/吨） 图11：国内外棉花价格指数及价差 图12：涤纶短纤与粘胶短纤价格 图13：丙纶价格（元/吨） 图14：木浆价格指数 图15：南华聚丙烯指数 图16：柯桥纺织:价格指数:原料类 图17：柯桥纺织:价格指数:服装面料类 图18：柯桥纺织:价格指数:坯布类 图19：柯桥纺织:价格指数:家纺类 3重点资讯 3.1行业要闻 优衣库母公司前三季度利润同比增长逾57%，下半年将涨价。据时尚商业快讯，在截至5月底的前三季度内，优衣库母公司迅销集团净利润同比增长57%至2378亿日元，基本符合预期。今年3月至5月期间旗下品牌在上海的169家门店被迫暂时关闭，但优衣库在5月27日至6月17日的半个月内在大中华区新增17家店，主要选址于浙江、山东、云南等省市，令品牌在大中华区的门店总数增至888家，意味着大中华区首次超过日本成为优衣库最大的市场。整体来看，迅销集团的业绩已回到增长轨道。不过面对全球通胀，董事长柳井正在坦言受运输、人工和材料成本上涨影响，优衣库已决定对2022秋冬系列产品价格作出调整，上调部分产品的价格，涨价幅度在1000日元左右。（来源：LADYMAX） 6月全国规上纺织业增加值同比下降3.9%。据国家统计局统计，6月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长3.9%。其中，纺织业同比下降3.9%，化学原料和化学制品制造业增长5.4%。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.8%。分门类看，6月份，制造业增长3.4%。分行业看，6月份，41个大类行业中有31个行业增加值保持同比增长。 分经济类型看，6月份，国有控股企业增加值同比增长3.1%；股份制企业增长4.0%，外商及港澳台商投资企业增长3.6%；私营企业增长3.0%。（来源：中国纺织经济信息网) Lanvin去年收入涨幅逾一倍。据时尚商业快讯，据时尚商业快讯，复朗集团2021年收入同比大涨52%至3.4亿欧元，创历史新高，主要得益于Lanvin、Wolford和Sergio Rossi等品牌业绩增长推动。报告期内，该集团核心品牌Lanvin全球销售同比大涨108%至7300万欧元，表现最好的是北美和大中华区两个市场，分别录得253%和134%的强劲增幅。（来源：LADYMAX） 李宁进入俄罗斯市场。据俄罗斯咨询公司Knight Frank Russia消息，2022年只有两个国际品牌进入俄罗斯市场，分别为美国精品Vilhelm Parfumerie和中国运动品牌李宁，与陆续撤出的adidas和Nike形成鲜明对比。根据李宁此前的计划，品牌将在莫斯科和圣彼得堡开设15至20家零售店，并与当地多品牌体育用品电商平台展开合作。（来源：LADYMAX) Burberry第一财季中国市场销售额同比下降35%。据时尚商业快讯，在截至7月2日的第一财季内，英国奢侈品牌Burberry零售销售额同比增长5%至5.05亿英镑，同店销售额增幅收窄至1%。分地区来看，Burberry在亚太地区的收入同比下降16%，主要受中国市场同比下降35%影响，期内该品牌在中国有40%的业务因疫情而暂时关闭了2个月，在美国和加拿大的业绩表现也因消费者需求放缓而下跌4%，EMEIA地区的业绩则同比大幅增长47%。（来源：LADYMAX） 3.2重点公司公告 牧高笛（603908）：公司发布了2022年半年度业绩预增公告。公司预计2022年半年度实现归属于上市公司股东净利润1.1亿元左右，较上年同期增加5990万元左右，同比增长112%左右。 安踏体育（2020.HK）：公司发布了2022年第二季度及上半年之最新营运表现。2022年第二季度，安踏/FILA/所有其他品牌产品之零售金额（按零售价值计算）与2021年同期相比录得中单位数的负增长/高单位数的负增长/20-25%的正增长。2022年上半年，安踏/FILA/所有其他品牌产品之零售金额（按零售价值计算）与2021年同期比较录得中单位数的正增长/低单位数的负增长/30-35%的正增长。 华生科技（605180）：公司发布了2022年半年度业绩预减公告。公司预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润3500万元到4200万元，同比减少59%到65.9%。 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3300万元到3950万元，同比减少61.3%到67.7%。 鲁泰A（000726）：公司发布了2022年半年度业绩预告。公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元至4亿元，与上年同期相比，增长121.5%至160.6%。 361度（1361.HK）：公司发布了关于公司正面盈利预告。上半年公司净利润同比增长30%+，业绩改善主要受益于：（1）新推出高溢价产品带动整体毛利率提升；（2）精细化数字管理优化成本管控；（3）赎回发行于2021年到期的7.25厘优先票据而节省的利息（;4）赎回优先票据而令致有关从中国内地汇出资金的税项支出减少。 太平鸟（603877）：公司发布2022年半年度业绩预减公告。公司预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元左右，与上年同期相比，预计减少2.8亿元，同比减少68%左右。主要由于：1）受疫情影响，公司零售业绩同比下滑；2）公司直营店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大，零售业绩下滑背景下净利润呈现较大下降。 森马服饰（002563）：公司发布2022年半年度业绩预告。上半年公司实现归母净