建信期货期权日报(2022.07.25)

请阅读正文后的声明 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 行业 期权日报 日期 2022年7月25日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、 期权市场综述 1、市场动态 中证1000股指期货和期权今日上市交易，主力合约（IM2208）收盘跌0.89%，报6956.6点，挂盘基准价为7018.8点，日内下跌62.2点，期权当日波动率为19.26。美国总统拜登称预计10天内与中国领导人通话。欧洲央行加息50个基点，开启11年来首次加息。英国将对俄罗斯进口的煤炭和石油实施新制裁。国家税务总局披露截至7月20日，合计新增减税降费及退税缓税缓费超3万亿元，有效发挥了助企纾困、稳住宏观经济大盘的作用。 今日主力合约涨跌互现，市场持续震荡，黑色涨幅居前。期权成交量普遍提升，成交量PCR和持仓量PCR涨跌出现分化，金属板块隐含波动率集体下跌，铜期权隐波下跌近3%，液化气隐波下跌近5%，棉花隐波下跌5.29%。沪深300股指期货期权隐波较昨日下跌，20日历史波动率，成交量和持仓量PCR较上周五有所下跌。 2、市场统计 板块品种成交量变化成交量PCR变化持仓量变化持仓量PCR变化玉米212942982251.22-0.54629050-142580.84-0.01豆粕350611918032.390.2374563238631.70-0.07菜籽粕30722155061.19-0.14639503601.14-0.13棕榈油118541-72501.270.311637777180.92-0.06白糖135522134560.850.23291108-46140.600.01棉花9685544630.870.0929583648850.750.01PTA375107214190.920.11330852100150.780.03橡胶2881578270.600.1094446-3670.32-0.01塑料3622828961.42-0.5948503-9190.66-0.09聚丙烯23981-68242.26-0.4243914-4980.90-0.04甲醇132360-242120.98-0.0917745534000.410.00液化气2307032761.03-0.26250401422.14-0.06PVC42834-3230.63-0.12113120-990.400.00原油1844826021.490.0726947-3751.68-0.08铁矿石197167142431.350.203727734581.150.04动力煤000.00300.00金2634855371.41-0.10518283500.82-0.01铜7851868441.01-0.1285299-2690.760.03锌4308968971.350.09397925841.03-0.03铝60209-86461.240.077171622500.830.01股指沪深3007801421150.870.0616571200.74-0.01 数据来源：Wind，建信期货研投中心农产品能源化工黑色金属表1:期权市场统计 oQpPoOtRbRaOaQtRoOpNmOiNnNrOfQsQtQ7NqRnNxNtQvMNZpMrP 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 二、期权数据观察 1、主要分析指标 板块品种隐含波动率IVIV变化HV20隐历差110IV/90IV近月IV/次近月IV玉米18.69%0.97%0.170.020.910.02豆粕18.69%-0.50%0.22-0.031.000.01菜籽粕32.00%0.32%0.67-0.350.780.01棕榈油35.02%-1.38%0.60-0.251.000.01白糖48.90%-0.27%0.090.400.940.01棉花42.57%-5.29%0.56-0.130.880.02PTA41.88%-2.98%0.52-0.110.810.01橡胶41.88%-0.82%0.220.200.890.01塑料30.11%1.24%0.32-0.021.000.01聚丙烯31.09%0.51%0.280.031.000.01甲醇29.21%-1.88%0.37-0.080.820.01液化气34.81%-4.97%0.40-0.051.000.01PVC44.03%-0.37%0.370.071.000.02原油55.89%-0.56%0.520.041.000.01铁矿石55.47%-1.38%0.59-0.041.000.01动力煤52.71%0.70%0.360.171.000.01金20.78%-1.26%0.110.100.860.02铜20.78%-2.98%0.38-0.171.000.02锌36.32%-1.58%0.360.001.010.02铝27.78%-1.50%0.260.021.000.01股指沪深30018.56%0.44%0.160.020.840.01 数据来源：Wind，建信期货研投中心图1：商品期权隐含波动率排序 数据来源：Wind，建信期货研投中心表3：期权波动率观察农产品能源化工黑色金属 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 2、隐含波动率 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心图2：农产品商品期权隐含波动率对比图3：能源化工商品期权隐含波动率对比0%10%20%30%40%50%60%70%80%2021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/6玉米C豆粕M菜籽粕RM棕榈油P白糖SR棉花CF8%18%28%38%48%58%68%78%88%98%2021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/6PTA(TA)橡胶RU塑料L聚丙烯PP甲醇MA液化气PGPVC(V)原油SC 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心图4：黑色商品期权隐含波动率对比图5：金属商品期权隐含波动率对比20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/6铁矿石I动力煤ZC8%13%18%23%28%33%38%43%48%53%2021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/6金AU铜CU锌ZN铝AL 请阅读正文后的声明 - 6 - 每日报告 3、沪深300股指期权其他指标 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV最大值58%44%34%32%28%90分位29%28%30%26%27%75分位21%20%22%24%23%50分位16%17%17%17%19%25分位13%14%15%15%15%10分位11%12%12%12%12%最小值5%7%9%11%12% 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心图6：沪深300认购和认沽期权持仓量图7：沪深300期权全合约PCR图10：沪深300股指期权历史波动率锥表4：沪深300期权历史波动率图8：沪深300股指期权波动率期限结构图9：沪深300期权波动率偏度19%20%21%22%23%24%1M2M3M6M9M1Y2022/7/212022/7/202022/7/1950%60%70%80%90%100%110%120%3600380040004200440046002022/42022/52022/62022/7沪深300(左轴)持仓量PCR成交量PCR-6000-4000-2000020004000600080003950410042504400455047004850认沽Put认购Call15%25%35%45%55%65%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%2022/7/212022/7/202022/7/190%10%20%30%40%50%60%5203550658095最大值90分位75分位50分位25分位10分位最小值 请阅读正文后的声明 - 7 - 每日报告 三、 期权指标注释 1、 期权历史波动率（Historical Volatility，简称HV）：采用“对数价格变动法”，针对资产的对数收益率求其平均数，然后根据公式得到历史波动率的估计值，最后将日标准差转化为年标准差，即乘以年化天数的平方根，年化天数取250天。 2、 标的固定日波动率：根据观察值的数量，使用标的固定个交易日的对数收益率计算的年化标准差可以求出，比如5日，10日，20日，40日，或60日历史波动率。 3、 商品期权隐含波动率算法（Implied Volatility,简称IV）: 计算隐含波动率时，先设定波动率上限和波动率下限，使用美式期货期权二叉树模型计算波动率上限、波动率下限对应的理论价格，并与期权价格进行比较。采用二分法(Bisection Method)确定隐含波动率所处波动率区间，逐步缩小区间范围，循环往复，直至得出足够精度的值为止。 4、 110IV/90IV指标（表3）：价值状态为110%的实值期权对比价值状态为90%的虚值期权 5、 近月IV/次月IV指标（表3）：本月最近交易日价值状态100%的1M平值期权对比次月（30天前）交易日1M平值期权 6、 相关指标： a) 隐含波动率期限结构（图8）：将同品种同期限期权合约的隐含波动率，根据成交量系数和距离系数加权得到综合隐含波动率，提供不同期限的综合隐含波动率走势图和数据。 b) 隐含波动率偏度/微笑（图9）：隐含波动率随期权执行价的变化所表现出来的规律，是用来描述期权隐含波动率与执行价函数关系的图形。横坐轴为不同行权价格，纵坐标为隐含波动率。 c) 历史波动率锥（图10）：波动锥通过划分不同水平的历史波动率，有利于立体地判断当前历史波动率在何水平，进而分析当前隐含波动率在何水平，以判断是否存在波动率交易机会。 将各周期20日、40日、60日标的历史波动率数据分别进行统计分析，即将标的20日、40日、60日历史波动率过去一年数据，找出最小值、最大值、10%分位数（值）、25%分位数（值）、50%分位数（值）、75%分位数（值）、90%分位数（值）。 请阅读正文后的声明 - 8 - 每日报告 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 0