房地产行业2022年1-6月数据点评：销售回暖，基本面有望反弹

房地产行业2022年1-6月数据点评 评级及分析师信息 行业评级：推荐 报告摘要: 国家统计局公布数据显示，2022年1-6月，商品房销售面积68923万平方米，同比-22.2%，商品房销售额66072亿元，同比-28.9%。全国房地产开发投资完成额68314亿元，同比-5.4%。 行业走势图 14%6%-2%-10%-18%-27% ►政策效果显现，销售有所回暖 2022年1-6月销售面积同比-22.2%，6月单月销售面积同比-18.3%（5月为-31.8%），单月增速较上月上升13.5pct；销售金额同比-28.9%，6月单月销售金额同比-20.8%（5月- 37.7%），单月增速较上月上升16.9pct，单月环比均有所回 暖，且同比降幅均有收窄。6月销售数据企稳主要得益于：1）各地密集出台宽松政策，政策效果逐渐显现；2）年中节点房企加速推盘；3）各地疫情逐步得到控制，需求端复苏。我们认为销售数据虽然有所改善，但绝对值仍差，未来政策仍有释放空间。展望7月，政策效果有望继续显现，叠加去年基数的下滑，我们预计未来销售数据大概率将维持回暖的态势。 2021/07 2021/10 2022/01房地产 2022/04沪深300 分析师：由子沛 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005联系电话： ►投资仍弱，新开工下滑，竣工回落，土地成交遇冷 2022年1-6月房地产投资同比-5.4%，较2022年1-5月下降1.4pct，单月增速较上月下降1.6pct，受新开工及竣工拖累，投资表现仍弱。2022年1-6月新开工增速同比下降34.4%，较2022年1-5月下降3.8pct，6月单月新开工面积同比-45.1%（5月-41.8%），进一步下滑。我们认为，新开工表现较弱主要系前期土拍市场遇冷开工量较少以及疫情影响所致。2022年1-6月竣工面积同比-21.5%，较2022年1-5月下降5.7pct，进一步下滑；2022年土地购置面积3628万平米，同比减少48.3%，较2022年1-5月下降1.6pct；土地成交价款2043亿元，同比下降46.3%，增速较2022年1-5月下降18.2pct，主要系6月集中供地城市较少所致。我们预计未来随着销售的持续转暖，投资增速亦将跟随复苏，但节奏上略慢。 研究助理：侯希得 邮箱：houxd@hx168.com.cn SAC NO： 138281 联系电话： ►资金来源增速小幅回暖，销售回款至关重要 2022年1-6月，房地产开发企业到位资金同比下降25.8%，增速较2022年1-5月上升0.5pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-27.2%、-9.7%、-37.9%及-25.7%，各项回款数据均持续回落。我们认为，销售回款仍然是主要拖累项，预计未来随着销售持续回暖，资金来源也将逐渐好转。 本月观点 6月地产数据整体呈现一定复苏迹象，显示前期一系列宽松政策效果初显，需要仍需时间起效，基本面有望复苏；另一方面，各项数据虽然底部企稳，但绝对增速仍然较差，未来政策进一步放松的空间仍然较大，地产板块估值仍有空间。我们重点推荐龙头房企万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、华侨城A等；相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、华润置地、绿城中国、中国海外发展等。 风险提示 销售不及预期，房地产调控政策收紧。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级17.38增持15.63增持8.91增持16.35买入 EPS(元)2020A 3.57 2.42 0.75 0.41 P/E 2020A 4.9 6.5 11.9 39.9 2019A 3.44 2.35 0.52 0.41 2021A 3.66 2.61 0.88 0.61 2022E 3.94 2.84 1.08 0.80 2019A 5.1 6.7 17.1 39.9 2021A 4.7 6.0 10.1 26.8 2022E 4.4 5.5 8.3 20.4 000002.SZ万科A 600048.SH保利发展002244.SZ滨江集团001914.SZ招商积余 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.行业宏观数据汇总.....................................................................................................................................................................................4 2.政策效果初显，销售有所回升.................................................................................................................................................................5 3.投资回暖，新开工弱复苏，竣工回落，土地成交遇冷....................................................................................................................7 4.资金来源持续改善，各分项均同步向好...............................................................................................................................................8 5.政策持续放松，房价下行压力较大........................................................................................................................................................9 6.板块估值处于低位，看好长期投资价值............................................................................................................................................10 7.投资建议......................................................................................................................................................................................................10 8.风险提示......................................................................................................................................................................................................10 1.行业宏观数据汇总 2022年1-6月，商品房销售面积68923万平方米，同比下降22.2%，增速较2022年1-5月上升1.4pct。其中，住宅销售面积下降26.6%，办公楼销售面积上升15.8%，商业营业用房销售面积上升8.9%。商品房销售额66072亿元，同比下降28.8%，增速较2022年1-5月上升2.6pct。其中，住宅销售额下降31.8%，办公楼销售额上升10.4%，商业营业用房销售额上升0.3%。2022年1-6月，全国房地产开发投资完成额68314亿元，同比下降5.4%，增速较2022年1-5月下降1.4pct。其中，住宅投资51804亿元，同比下降4.5%，增速较2022年1-5月下降1.5pct，住宅投资占房地产开发投资的比重为75.8%。 图1房地产行业宏观数据汇总 图2各都市圈宏观数据汇总（2022年1-6月，分城市月度数据滞后全国数据） 图3房地产销售面积与销售金额累计同比 图4 30大中城市成交面积同比 图5销售数据当月同比及环比 图6各都市圈销售面积累计同比 图7库存总面积及同比 图8各类商品房库存面积同比增速 图9分地区销售面积增速 图10 PSL新增投放与累计同比增速 图11房地产开发投资完成额与新开工情况 图12土地购置与成交情况 图13 100大中城市住宅类用地成交溢价率 图14房屋新开工、施工、竣工面积累计同比 图15房地产开发到位资金累计同比及复合增速 图16住房贷款利率走势 图17 70城房价指数当月同比 图18全国住宅库销比 图 19M2 同比增速 图20 A股地产板块市盈率 图21 H股地产板块市盈率 分析师与研究助理简介 由子沛：华西证券房地产行业首席分析师，同济大学及美国西北大学联合培养土木工程专业博士，获得三项国家发明专利，擅长房地产行业政策研究与数据分析，曾就职于民生证券研究院任房地产行业首席分析师；中国财富网“社区金融高峰论坛”特邀嘉宾，证券时报第二届中国证券分析师“金翼奖”房地产行业第三名，第八届Wind“金牌分析师”房地产行业第一名。 侯希得：悉尼大学硕士学位，曾就职于民生证券，2019年加入华西证券任房地产行业研究员。