房地产行业2020年1-6月数据点评：单月销售维持正增，行业基本面韧性十足

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 单月销售维持正增，行业基本面韧性十足 [Table_Title2] 房地产行业2020年1-6月数据点评 [Table_Summary] 报告摘要: 国家统计局公布数据显示，2020年1-6月，商品房销售面积69404万平方米，同比-8.4%，商品房销售额66895亿元，同比-5.4%。全国房地产开发投资62780亿元，同比1.9%。 ►单月销售保持正增速，供需两旺有望延续 1-6月，销售面积同比-8.4%，较1-5月回升3.9pct；销售金额同比-5.4%，较1-5月回升5.2pct，销售持续回升，一方面前期被疫情压制的需求集中释放，另一方面，房企持续加大推盘力度。6月销售面积单月同比增长2.1%，保持正增长，销售韧性十足，我们预计7月行业销售数据将延续回升态势。 ►投资向好，新开工大幅修复，土地市场热度仍高 1-6月房地产投资同比+1.9%，较1-5月上升2.2pct，当月同比+8.5%，继续表现强势，考虑到土地市场的大幅回暖以及复工复产积极推进，我们认为后续土地购置与建安均将呈现持续回暖的态势，叠加宽松的货币政策，三季度地产投资大概率继续上行。1-6月新开工面积同比-7.6%，较1-5月上升5.2pct，参考7月商品房销售高频数据仍维持了不错的景气度，同时，当前的货币环境较为宽松，我们对未来新开工维持乐观的态度。1-6月竣工面积同比-10.5%，较1-5月上升0.8pct，小幅回升。我们认为随着房企结算高峰期到来，未来竣工面积增速将继续回升，但考虑房企回收现金流的意愿，竣工回暖速度或将继续弱于新开工。1-6月土地购置面积7965万平米，同比-0.9%，增速较1-5月上升7.2pct；土地成交价款4036亿元，同比+5.9%，增速较1-5月下降1.2pct，单月同比+4.2%。土地市场依旧维持了较高的景气度，得益于商品房销售的逐步修复，融资端的边际宽松，以及财政压力下成交地块多为重点城市核心地段，土地成交向好也为未来地产投资增速的上行夯实了基础。 ►资金来源大幅回暖，分项数据均持续改善 1-6月房企到位资金同比-1.9%，回暖4.2pct。分项来看，各项数据回暖持续改善。我们认为，在销售回暖以及货币政策宽松的背景下，房企的资金情况有望进一步改善。 投资建议： 1-6月行业数据继续回暖，基本面修复，同时板块估值仍处历史低位，继续看好板块投资机会，建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展、荣盛发展等。相关受益标的有华夏幸福、融创中国、中国恒大、龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国奥园、中国金茂等。 风险提示 销售回暖不及预期，房地产政策放松不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：由子沛 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005 研究助理：侯希得 邮箱：houxd@hx168.com.cn -15%-7%2%10%19%27%2019/072019/102020/012020/042020/07房地产沪深300证券研究报告|行业研究月报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年07月16日 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000002.sz 万科A 27.17 增持 3.35 4.03 4.81 5.66 8.1 6.7 5.6 4.8 600048.sh 保利地产 17.44 增持 2.34 2.83 3.32 3.88 7.5 6.2 5.3 4.5 000656.sz 金科股份 9.27 买入 1.06 1.36 1.62 1.91 8.7 6.8 5.7 4.9 000961.sz 中南建设 10.59 增持 1.12 1.93 2.43 2.8 9.5 5.5 4.4 3.8 资料来源：Wind，华西证券研究所 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 行业宏观数据汇总 ................................................................................................................................................................. 4 2. 单月销售保持正增速，供需两旺有望延续 ......................................................................................................................... 5 3. 投资向好，新开工大幅修复，土地市场热度仍高 ............................................................................................................. 7 4. 资金来源大幅回暖，分项数据均持续改善 ......................................................................................................................... 8 5. 政策张弛有度，房价保持平稳 ............................................................................................................................................. 8 6. 板块估值处于历史低位，看好长期投资价值 ..................................................................................................................... 9 7. 投资建议 ............................................................................................................................................................................... 10 8. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1 房地产行业宏观数据汇总 .............................................................................................................................................. 4 图2 各都市圈宏观数据汇总（2020年1-4月，分城市月度数据滞后全国数据） .......................................................... 4 图3 房地产销售面积与销售金额累计同比 ........................................................................................................................... 5 图4 30大中城市成交面积同比（移动8周平均） .............................................................................................................. 5 图5 销售数据当月同比 .......................................................................................................................................................... 6 图6 各都市圈销售面积累计同比........................................................................................................................................... 6 图7 库存总面积及同比增速 .................................................................................................................................................. 6 图8 各类商品房库存面积同比增速 ....................................................................................................................................... 6 图9 分地区销售面积增速 ...................................................................................................................................................... 6 图10 PSL新增投放与累计同比增速 ...................................................................................................................................... 6 图11 房地产开发投资完成额与新开工面积累计同比 ......................................................................................................... 7 图12 土地购置与成交情况 ...........................