量价齐升叠加财务费用下降，推动利润高速增长

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华能水电发布2022年半年度业绩快报，上半年实现营业收入111.3亿元，同比增长12.9%；实现归母净利润38.4亿元（扣非39.2亿元），同比增长42.6%（扣非增长42.6%）。公司量价齐升叠加财务费用下降，推动利润高速增长。云南省交易电价上涨明显，看好电价长期上行空间。公司依托水电区位优势发展新能源，十四五期间拟在澜沧江云南段和西藏段规划建设“双千万千瓦”清洁能源基地。公司坐拥澜沧江，水电待开发装机超过1000万千瓦。预计十四五期间云南电价继续保持上行态势；新能源投产有望加速，成为新的业绩增长点。考虑到上半年业绩超预期，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为80.25亿元、83.06亿元、91.10亿元，对应PE分别为15.9倍、15.4倍、14.0倍，维持“推荐”评级。