本报告以美国50年周期为参考，对比当前经济周期和货币周期，对大类资产走向进行了深度分析。历史数据显示，相似的历史周期包括1973-74年、1979年、1989-90年三轮石油危机以及1999年、2006-2007年两次经济危机前。当前经济特点表现为通胀上行，但原油表现和铜从同步到背离，经济下行，滞胀风险逐步体现。滞胀到衰退对应的加息周期末期，利率高位，对经济和资产价格抑制明显，往往市场表现不好，股债商品系数下跌，股票市场底同步或略滞后政策利率拐点，领先经济底。衰退-复苏期对应降息周期，当滞的风险加大，大宗商品及总需求下行，通胀压力缓和，央行转向降息促进经济复苏。衰退后，经济底的时间与降息幅度(利率水平)密切相关，连续快速降息使经济1-2季度触底的概率极高，股票市场表现会同步或略领先经济底。石油危机对经济的影响，幅度：第一次上涨幅度最大，第二次持续时间最长，且石油价格上涨后维持高位，对经济的打击都非常大，恢复也较慢。对美国、英国的冲击GDP下滑超过7%。时间：原油价格开始大幅上涨会直接对经济造成损害，一般下个季度就会体现。原油价格上涨至高点位置，并维持高位，到经济触底的时间大概3-4个季度。若原油价格上涨后快速下跌恢复冲击前的水平，则对经济冲击时间更短，大概1-2个季度。本次能源冲击对经济的影响几何？PPI涨幅对比以往石油危机：从PPI涨幅对比来看，欧元区和德国此次的冲击或将超过以往三次石油危机时期。欧、英、日受到大的冲击，美国的影响较小：对生产的端的冲击：受冲击程度依次是欧元区、英国、美国、日本、韩国。对各国消费的冲击：从国际、国内购买力来看，英国和欧元区受到的影响最大，日本由于汇率贬值，国际购买力大幅下降对国内的通胀的传导也在加速，消费冲击在不断加大。美国的消费受到的影响很有可能会不大，美国通过进口商品一定程度可以抵消国内物价上涨带来的消费的冲击。持续的时间和幅度的判断：能源价格当前难言
