招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR <GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%） 单日 年内 恒生指数 20,575 -1.51 -12.07 恒生国企 7,100 -1.11 -13.80 恒生科技 4,582 0.12 -19.20 上证综指 3,272 -0.99 -10.10 深证综指 2,194 -0.75 -13.29 深圳创业板 2,751 -0.50 -17.19 美国道琼斯 32,037 0.51 -11.84 美国标普500 3,999 0.99 -16.10 美国纳斯达克 12,060 1.36 -22.92 德国DAX 13,247 -0.27 -16.61 法国CAC 6,201 0.27 -13.31 英国富时100 7,271 0.09 -1.54 日本日经225 27,803 0.44 -3.43 澳洲ASX 200 6,794 0.52 -8.74 台湾加权 14,938 1.39 -18.01 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%） 单日 年内 恒生金融 31,534 -2.54 -6.90 恒生工商业 11,849 -0.74 -15.34 恒生地产 25,789 -2.88 -12.82 恒生公用事业 42,282 -0.48 -16.58 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 10.89 深港通 (南下) 7.42 沪港通 (北上) -2.49 深港通 (北上) 2.61 资料来源：彭博 2022年7月22日 1 ` 行业/个股速评  日常消费板块商超渠道调研情况与投资观点。北京地区商超渠道调研结果概述：1）6月以来线下商超客流持续温和恢复，主要零售连锁持续推进数字化/线上化，纷纷推出线上购物、送货上门服务，后续部分客流分流至线上或成常态；2）未见到部分投资者担忧的厂家先提价再大力打折的情况，部分品牌的部分SKU近期仍有小幅提价，主要包括部分乳品和饮料产品；3）线下、传统电商、团购渠道价格之间并没有明显价格差异，团购渠道SKU仍相对较少；4）促销活动相对密集的品类主要包括：啤酒、液态奶、奶粉，促销力度相对较大的品类主要有奶粉，而休闲食品、宠物食品、高端白酒和调味发酵品价盘较稳定；5）家庭休闲及夏季消费属性强的相关品类需求修复相对明显一些，包括啤酒、饮料、冰品。核心观点及投资建议：随着稳经济、保就业、促消费政策逐步落地，我们看好2H22日常消费板块。当前中证消费指数2022E PE估值约29倍，处近3年约34%分位水平，仍较具吸引力。建议重点布局两条主线：1）在疫情和各种宏观因素冲击下份额逆势提升、强者更强、2H有望优先受益于需求修复、成本压力缓解、业绩确定性相对高且估值仍处合理区间的标的，首推：日化板块的珀莱雅（603605 CH，买入），啤酒板块的华润啤酒（291 HK，买入）；2）业务布局相对全球化、有望受益于人民币贬值的领先企业，推荐：电子烟板块的思摩尔国际（6969 HK，买入），啤酒板块的百威亚太（1876 HK），另外，可关注宠物零食龙头佩蒂股份（300673 CH，未评级）。  快手 (1024 HK) – DAU和电商业务在未来更强劲。我们预计快手2Q22业绩将好于预期，DAU/收入将同比增长18%/8%（之前预计15%/8%），净利润预计为-25亿元人民币（市场一致预期为-31亿元人民币）。 DAU的增长和GMV将超前期指引，而其他指标也处于良好增长态势。我们预计GMV在2Q22同比增长25%（指引高端），而在7月上旬GMV仍保持增长趋势（同比增长30%以上）。我们预计广告同比增长7%（符合预期），内循环电商广告和品牌广告呈现良好的态势，但外循环广告在6月仍同比下降。我们预计2H22广告同比增长18%，主要是算法优化以及垂直行业的复苏。我们建议不应该仅仅盯着最弱2Q22的业绩，而应该着眼于在2H22广告和电商业务的反弹，以及国内业务在4Q22将实现盈亏平衡。我们维持公司全年财务预测不变，基于SOTP估值的目标价为120 港元。我们重申看好公司稳健的增长，市场份额的提升以及长期亏损的收窄。 每日投资策略 宏观及行业展望 2022年7月22日 敬请参阅尾页之免责声明 2 招银国际环球市场焦点股份 资料来源：彭博、招银国际环球市场研究 (截至2022年7月21日) 股价目标价上 行 /下 行市 净 率 (倍 )ROE(%)股息率公司名字股票代码行业评级(当 地 货 币 )(当 地 货 币 )空间2022E2023E2022E2022E2022E长仓蔚来汽车NIO US汽车买入20.6845.00118%N/AN/AN/AN/A0.0%亿和控股838 HK汽车买入2.053.0046%10.86.8N/A11.52.9%晶盛机电300316 CH装备制造买入67.8693.0037%32.626.69.533.40.6%三一国际631 HK装备制造买入8.3114.6076%13.511.42.317.72.2%顺丰控股002352 CH快递买入53.0094.0077%34.223.53.09.20.6%特步国际1368 HK可选消费买入13.8817.0423%26.621.43.613.92.3%美的集团000333 CH可选消费买入54.8967.7924%12.110.72.723.43.3%华润啤酒291 HK必需消费买入52.9071.0034%38.035.15.615.01.1%思摩尔6969 HK必需消费买入20.3525.2024%29.221.95.019.91.1%信达生物1801 HK医药买入37.1558.3257%N/AN/A5.3N/A0.0%药明生物2269 HK医药买入80.45146.1282%65.447.86.712.70.0%人保财险2328 HK保险买入8.2111.6442%6.45.10.712.07.1%快手1024 HK互联网买入82.40120.0046%N/AN/AN/AN/A0.0%华润置地1109 HK房地产买入32.6544.7937%5.8N/A0.814.36.0%碧桂园服务6098 HK房地产买入20.6047.63131%10.57.65.914.12.4%歌尔股份002241 CH科技买入32.4848.0048%19.015.7N/A18.10.8%闻泰科技600745 CH科技买入72.9593.1228%30.019.62.48.10.3%金蝶国际268 HK软件 & IT 服务买入17.5624.3739%N/AN/A7.1N/A0.0%市 盈 率 (倍 ) 2022年7月22日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际环球市场上日股票交易方块 – 21/7/2022 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2022年7月22日 敬请参阅尾页之免责声明 4 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去 12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入 : 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有 : 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出 : 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级 : 招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑赢大市指标 同步大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现与大市指标相若 落后大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址: 香港中环花园道3号冠君大厦45楼 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。 如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5) 条之人士及(II) 属金融服务