招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR <GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%） 单日 年内 恒生指数 19,148 1.88 -3.20 恒生国企 6,505 2.08 -2.99 恒生科技 3,972 2.57 -3.79 上证综指 3,189 1.23 3.24 深证综指 2,030 1.35 2.75 深圳创业板 2,192 0.26 -6.60 美国道琼斯 33,927 0.63 2.35 美国标普500 4,378 1.15 14.04 美国纳斯达克 13,556 1.65 29.52 德国DAX 15,847 0.21 13.81 法国CAC 7,216 0.43 11.46 英国富时100 7,461 0.11 0.13 日本日经225 32,538 -0.49 24.69 澳洲ASX 200 7,118 0.56 1.13 台湾加权 16,888 -1.00 19.45 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%） 单日 年内 恒生金融 33,009 1.71 1.74 恒生工商业 10,398 1.88 -4.74 恒生地产 22,174 2.94 -14.85 恒生公用事业 35,730 1.73 -2.98 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日资金流向 亿元人民币 净买入（卖出） 沪港通 (南下) -31.28 深港通 (南下) -20.08 沪港通 (北上) 9.47 深港通 (北上) -15.36 资料来源：彭博 2023年6月28日 1 ` 个股速评  英恒科技（1760 HK，首次覆盖 – 买入，目标价：7.54港元）— 受益于汽车电动化、智能化浪潮实现快速增长，被低估的优质汽车电子解决方案提供商 英恒科技是国内领先的汽车电子解决方案供应商，公司于2018年上市，目前业务主要分为三部分1）新能源汽车的BMS/VCU/MCU系统，2）传统车的车身系统、安全系统、动力总成，3）智能汽车的网联和智能驾驶系统。目前公司客户超过1000家，其中最大的客户是比亚迪，其他客户包括北汽、吉利、长安、上汽、理想、小鹏等一线汽车品牌。我们认为公司背靠英飞凌、地平线等国内外半导体龙头公司，将充分享受汽车电动化、智能化、电动车电子电气架构变革的红利，加快客户渗透，实现中高速成长。其中新能源业务和智驾网联业务部门收入将在未来3年实现39%/65%的复合增长率，为公司未来主要成长动力。公司近些年营收成长迅速，规模效益逐渐凸显，我们预计公司FY22-25年收入/净利润将实现33%/34%的复合增速。 从估值方面来看，目前公司股价对应7.7/5.8倍的23/24市盈率，估值远远低于A股/H股汽车电子解决方案提供商和智能汽车互联业务提供商，例如京东方精电、比亚迪电子、德赛西威、华阳集团、经纬恒润等；而公司优秀的资产周转率以及ROE水平，显著优于同行。我们认为公司的投资价值未被充分挖掘，当前公司未入港股通，股票流动性相对较弱，一定程度上影响了公司的估值水平。随着未来公司持续受益于汽车电动化和智能化的中长线逻辑，有望能够拉动市值增长，推升公司估值。我们首次覆盖给予买入评级，目标价7.54港元是基于12倍FY23E市盈率倍数。（链接）  中国燃气（384 HK，买入，目标价：11.78港元）— 预期触底反弹 中国燃气发布了 2023 财年业绩。净利润录得42.93 亿港元，同比下降 44%，低于市场预期和我们的预测。然而，其经营现金流为正录得100.3亿港元，自由现金流为25.2亿港元，现金流改善。基于近期公告分拆“壹品慧”获港交所批准进入分拆流程，以及管理层对销气业务24财年的乐观指引，我们相信中国燃气的24财年业绩表现将有所改善。其增值业务潜在价值将被进一步释放。我们将公司 2024 /25 财年每股盈利下调 15/7%，并将目标价下调 12%至 11.78 港元，基于 11 倍 24财年预期市盈率。维持买入评级。（链接） 每日投资策略 个股速评 2023年6月28日 敬请参阅尾页之免责声明 2 招银国际环球市场焦点股份 资料来源：彭博、招银国际环球市场研究 (截至2023年6月27日) 股价目标价上行/下行市净率 (倍)ROE (%)股息率公司名字股票代码行业评级(当地货币)(当地货币)空间2023E2024E2023E2023E2023E长仓理想汽车LI US汽车买入34.7144.0027%N/AN/A7.010.40.0%长城汽车2333 HK汽车买入8.8212.0036%45.215.11.02.41.0%中联重科1157 HK装备制造买入4.116.3555%8.87.40.66.74.7%三一国际631 HK装备制造买入10.3416.2057%12.49.32.622.12.1%华润燃气1193 HK燃气买入27.0539.0044%9.17.41.112.30.0%百胜中国9987 HK可选消费买入451.20595.1532%26.8155.319.512.00.1%美的000333 CH可选消费买入59.6966.6812%11.610.7N/A21.84.1%华润啤酒291 HK必需消费买入51.0577.4052%31.426.2N/A18.51.3%青岛啤酒168 HK必需消费买入69.0092.9035%19.917.2N/A16.00.0%普拉达1913 HK必需消费买入52.3072.1038%0.64.2N/A16.00.0%贵州茅台600519 CH必需消费买入1711.052440.0043%28.824.89.231.91.8%信达生物1801 HK医药买入29.9050.3468%N/AN/AN/AN/A0.0%爱康医疗1789 HK医药买入6.6212.3186%25.418.5N/A11.10.0%友邦保险1299 HK保险买入79.05118.0049%N/AN/AN/AN/AN/A腾讯700 HK互联网买入341.40455.0033%21.418.4N/A16.90.6%拼多多PDD US互联网买入71.68109.0052%N/AN/AN/A23.40.0%网易NTES US互联网买入96.84123.0027%N/AN/AN/AN/AN/A阿里巴巴BABA US互联网买入87.13156.6080%10.1N/A1.310.40.0%快手1024 HK传媒文娱买入56.2097.0073%64.827.3N/AN/A0.0%华润置地1109 HK房地产买入33.7545.1034%7.46.40.913.35.4%京东方精电710 HK科技买入11.4223.70108%12.18.61.816.62.8%闻泰科技600745 CH科技买入49.5388.6079%14.010.5N/A10.60.7%金蝶268 HK软件 & IT 服务买入10.5823.28120%N/AN/AN/AN/A0.0%市盈率 (倍) 2023年6月28日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际环球市场上日股票交易方块 – 27/6/2023 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2023年6月28日 敬请参阅尾页之免责声明 4 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去 12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入 : 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有 : 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出 : 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级 : 招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑赢大市指标 同步大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现与大市指标相若 落后大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址: 香港中环花园道3号冠君大厦45楼 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权