全球市场观察
- 中国股市：港股工业、地产与金融领涨，材料、医疗保健与资讯科技下跌；A股地产、能源与金融涨幅居前，通讯服务、可选消费与信息技术跑输。市场传言重启棚改，地产股、金融股、铁矿石、玻璃与焦煤大涨，但重启可能性低、提振效应有限。
- 宁德时代：港股5月飙升46%，相对A股溢价超30%，因锁定期和做空股份借出形成避空效应，个人投资者情绪高涨。
- 蚂蚁集团：计划将USDC纳入区块链平台，并寻求香港、新加坡和卢森堡的稳定币牌照。
- 美股：投资者无视特朗普对南美国家关税威胁，二季度财报信心上升，标普500指数波动率降至低点，美股延续上涨，可选消费、能源与公用事业领涨。
- 特斯拉：发布Grok 4和Grok机器人，计划将Robotaxi服务扩大至亚利桑那州，9月30日税收抵免到期将刺激3Q特斯拉美国销量，但4Q面临悬崖效应。
- 美国关税：特朗普确认对铜进口征收50%关税，采矿与有色金属股上涨，稀土磁铁生产商MP Materials获五角大楼投资。
- 达美航空：2Q业绩超预期，恢复全年盈利指引，股价上涨超11%，带动旅游板块上涨。
- 博通公司：AI推理领域需求超预期，或带来盈利上调空间。
- 台积电：2Q销售额同比增长38.6%超预期，印证AI需求强劲。
- 美国电力公司：申请费率上调，监管机构探索“大负荷电价”与清洁能源协议等新型分摊机制。
- 美债：30年美债标售需求良好，美债价格涨跌互现。美联储关注3Q通胀数据以判断关税是否推高通胀，内部对降息分歧较大。
- 日本车企：5月对美汽车出口价格同比下跌19.4%，显示日本车企承担关税成本，可能威胁薪资增长可持续性。
- 稳定币：美元稳定币可能巩固美元国际地位，法案对储备严格要求可缓解脱钩风险。
行业点评
- 中国快递行业：国家邮政局反对“内卷式”竞争，短期内快递板块有机会复制反内卷行情，维持中通快递和极兔速递的买入评级。
公司点评
- 阿里巴巴：加大即时零售投资，短期盈利能力受压，1QFY26/2QFY26投资额约100亿/200亿元人民币，集团层面调整后EBITA同比下降16%/45%。下调FY26-28财年非通用会计准则净利润预测9%-18%，目标价下调至141.2美元，维持“买入”评级。
- 京东：加大外卖业务投入，2Q25总营收同比增长15.8%，但non-GAAP净利润同比下降68%。预计3Q25将继续加大投入，non-GAAP净利润预期下调0-48%，目标价下调至50.0美元，维持“买入”评级。
- 丘钛科技：预计2025年上半年净利润同比增长150-180%，业绩增长归因于手机规格升级、业务结构改善等。上调2025-2027年每股收益21-30%，目标价上调至13.21港元，重申“买入”评级。
