*影响中国政策*查看往期第3114期2022-07-20透视股市政策把握战略方向主编点评【本期主编】：如我们在昨日（19日）内参中所言，市场未能延续周一出人意料的大涨，而是表现分化，沪指弱势震荡，而创业板指盘中跌超2%。赛道股大幅下跌但个股总体涨多跌少。短线市场的分化既是目前资金偏好下降、热点轮动不继的体现，也与宏观政策面和热点催化消息 上，好坏参半。既缺乏关键性利好，但也没有突出的重大利空有关。可以看到，宏观政策面上，既有央行持续“净投放”，释放下半年货币政策继续宽松、继续有利于新老基建刺激的信号；也有外部欧央行受超高通胀数据影响，本周将讨论加息50个基点的间接制约。这从昨天资金面的表现也可见一斑——在六月行情中扮演绝对多头主力的北向资金，近期开始逐步转向卖出节奏，单日净卖出达到100亿，力度非常大。结合即将披露的欧洲通胀数据来看，由于能源价格的高涨，欧洲通胀数据预计会再创新高。欧美高企的通胀数据可能触发7月底加息力度的提升，对全球资本市场的扰动预期正在变强。在此，我们需要注意外围市场扰动，对于A股的负面传导影响。市场热点催化方面，既有中欧达成“新能源汽车合作”（全球老大和老二的联手），预计对新能源车板块再催化。也有地产板块遭遇的“6月楼市销售爆增65%，但地产投资负增长”窘境。当 hZjYjZaZgZ9UmVoOyQpOrR7NaOaQmOrRnPnPiNqQqPiNoMmM6MpOoOuOsOqMNZtRoO然，科技题材利好不断。一个是，政策继续加大5G建设，应用端将是下半年重头。另一个是，数字中国峰会即将召开，国产软件被认为受益最突出。总之，短线市场分化、震荡的背后，是A股政策市在政策预期、热点题材预期方面的分化，而看来暂时这种分化还难改。具体来说，创业板与主板的风格进入平衡阶段，此前创业板绝对强势的风格已经发生变化，特别是赛道股的调整风险可能导致创业板进入补跌，这一点需要提前注意。市场预计仍会保持震荡，大涨有难度，因为外围加息的窗口已经不远。热点方面需要强调的是，对于昨天久违领涨的环保板块，是否意味着其“春天”已至？我们认为，随着2018年民营环保企业遭遇资金链危机后，环保行业进入低潮期，环保板块也一直处于估值、持仓均保持低位的状态。但过去环保股表现不好的主要原因在于市场对环保行业存在刻板印象：现金流差、信用风险高。 实际上，一些环保细分盈利能力非常不错，并且近年来又积极布局新能源产业，有望打开成长天花板。不过，转型也有风险，短线配置需要精选赛道。环保细分领域中垃圾焚烧最“有钱”，转型成功率更高。未来随着转型业务落地，估值提升空间较大。博览视点北向资金净卖出超百亿，市场风格分化加大【研究员】： ，在六月行情中扮演绝对多头主力的北向资金，近期开始逐步转向卖出节奏，单日净卖出达到100亿，力度非常大。结合即将披露的欧洲通胀数据来看，由于能源价格的高涨，欧洲通胀数据预计会再创新高。欧美高企的通胀数据可能触发7月底加息力度的提升，对全球资本市场的扰动预期正在变强。在此，我们需要注意外围市场扰动，对于A股的负面传导影响。【趋势展望】北向资金净卖出超百亿，市场风格分化加大周二（7月19日），大小指数全天走势分化，沪指弱势震荡，创业板指盘中跌超2%，以宁德时代为首的权重股走低，指数黄白二线明显分化。个股整体涨多跌少，两市近3300股飘红，成交未能突破万亿元。 盘面上看，华为鸿蒙3.0将于7月底发布，概念股集体大涨，九联科技、润和软件20CM涨停，诚迈科技等多股涨停或涨超10%。多只近期强势股午后大跌，中通客车、顺发恒业上演天地板，赣能股份炸板回落，合力科技、华峰铝业、祥鑫科技、宝馨科技、金智科技等多股跌停。整体来看，指数绿盘，个股多数红盘，下跌行情个股表现更好说明市场情绪是稳的。但是需要注意的是，创业板与主板的风格进入平衡阶段，此前创业板绝对强势的风格已经发生变化，特别是赛道股的调整风险可能导致创业板进入补跌，这一点需要提前注意。市场预计仍会保持震荡，大涨有难度，因为外围加息的窗口已经不远。从资金面上看，在六月行情中扮演绝对多头主力的北向资金，近期开始逐步转向卖出节奏，单日净卖出达到100亿，力度非常大。结合即将披露的欧洲通胀数据来看，由于能源价格的高涨，欧洲通胀数据预计会再创新高。欧美高企的通胀数据可能触发7月底加息力度的提升，对全球资本市场的扰动预期正在变强。在此，我们需要注意外围市场扰动，对于A股的负面传导影响。 策略上，此前埋伏了很久的软件终于轮动了一下，但也只是轮动补涨。看看前一日的环保，就知道轮动热点出现一日游的概率是非常大的。所以眼下的策略还是以埋伏补涨为主，食品、风电材料、券商、农业还没有表现的，可以继续关注。【政策解读】短线市场分化的背后，是政策市预期的分化如我们在昨日（19日）内参中所言，市场未能延续周一出人意料的大涨，而是表现分化，沪指弱势震荡，而创业板指盘中跌超2%。赛道股大幅下跌但个股总体涨多跌少。 市场的分化既是目前资金偏好下降、热点轮动不继的体现，也与宏观政策面和热点催化消息上，好坏参半。既缺乏关键性利好，但也没有突出的重大利空有关。可以看到，宏观政策面上，既有央行持续“净投放”，释放下半年货币政策继续宽松、继续有利于新老基建刺激的信号；也有外部欧央行受超高通胀数据影响，本周将讨论加息50个基点的间接制约。市场热点催化方面，既有中欧达成“新能源汽车合作”（全球老大和老二的联手），预计对新能源车板块再催化。也有地产板块遭遇的“6月楼市销售爆增65%，但地产投资负增长”窘境。总之，短线市场分化、震荡的背后，是A股政策市在政策预期、热点题材预期方面的分化，而看来暂时这种分化还难改。宏观环境内热外冷 国内货币政策有利。7月19日，央行进行70亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因当天有30亿元逆回购到期，实现净投放40亿元。虽然只有70亿的操作量、40亿的“净投放”，但这足以让市场确认“央行无意主动、迅速收紧流动性”。此前一天，央行操作了120亿7天期逆回购，时隔10个交易日“重启净投放”。这次70亿的逆回购延续了净投放的态势，也确证了此前10个交易日的“30亿地量操作、净回笼”，确实是对冲6月底的季末为平滑流动性而投放的3000多亿资金。如今回归“常态化”的逆回购操作、净投放，也是对全年稳增长背景下“合理充裕”的回归，也凸显未来宏观政策和相关产业政策进一步加码的信号： 虽然今年的专项债额度已“发行”完毕，但使用集中在三季度，基建、重大项目等不会缺钱，还多了8000亿元政策性银行贷款额度和3000亿元政策性金融债作为资本金。虽然高层不希望过度刺激，但肯定会在风险发生时及时出手。面对二季度0.4%的“弱复苏”，更多的政策支持在后面。这会促使市场再次走向复苏交易。但欧洲央行则传来不好消息。外媒报道称，欧央行决策者将在本周四（21日）的会议上讨论7月是否加息50个基点，以抑制创纪录高位的通胀。虽然这个消息还没有得到正式确认，真假难辨。虽然即便欧央行真的确认7月是否加息50个基点的问题，也不代表就真的会加。因目 前尚不清楚央行内部是否有足够支持来完成50个基点的升息。但不管欧阳7月会否加息50个基点，当这个可能性被探讨时，其对资本市场短线的负面预期冲击就已经产生了。如果这很快被证伪了，那么对股市是虚惊一场，先跌后涨。但如果最终完成7月50个基点的升息，那对股市来恐怕就是最坏的局面了。将标志着欧洲央行大幅偏离6月9日政策会议制定的指引，并使欧洲央行的升息幅度与美联储更趋于一致。那么海外资本市场就可能产生严重的紧缩共振所导致的中期下跌的担忧。当然，这对疲软的欧元则是利好，消息传出后，19日的欧元汇率跳涨，欧元兑美元EUR/USD日内涨超1.00%，现报1.025。因紧缩预期会提升币值。热点也是很分化的 新能源车赛道股迎接新重磅利好。7月9日，第九次中欧经贸高层对话强调，欢迎双方在新能源汽车等领域的合作协议取得积极进展，希望尽快签署相关协议。这是全球两大新能源车市场的“合作”（2021年新能源车销量我国全球占比高达48%，在欧洲，仅德国的占比就达到11%，位列全球前二），行业钱景巨大。可以看到，虽然当前我国新能源车销量全球占比高，但渗透率还有巨大提升空间：2021年仅为12%，距离欧洲的超过20%，还有很大成长空间。6月楼市销售爆增65%，但地产投资负增长仍是最大挑战。统计局数据显示，6月全国商品房销售面积、销售金额环比分别大幅增长65.8%和68.1%，环比增幅分别较5月增长40个和38.5个百分点。6月销售数据大增，不少是“被前2个月疫情耽误的历史成交”的“账面回归”！疫情期间，不能出门、不能看房、不 能成交，自然累及其销售数据，最迟要等到7月数据才能真正看得清方向。好消息是，监管层和多家银行披露，6月房地产贷款新增规模较5月明显提升，连续两个月环比多增，预计6月新增超1500亿元，较5月环比多增2500亿元。而不好的消息是，7月前2周，新房销售已经较六月回落。尤其是上半年房地产投资继续负增长（-5.4%），百强房企和前五房企的地产销售面积都处在负增长中，只有30个大中城市的销售面积在六月份出现显著回升，但由于一二线城市的销售额在全国的占比大约只有三成左右，故全国房地产不景气的局面还很难在下半年扭转。科技题材利好不断。一个是，政策继续加大5G建设，应用端将是下半年重头。7月19日，工信部表示，按适度超前原则，未来将继续加大5G网络和千兆光纤网络建设，力争全 年新建开通5G基站60万个；实施5G行业应用“十百千”工程。目前，我国已建成全球规模最大的5G移动宽带和光纤网络，网络质量达到甚至优于世界发达国家水平.而根据政策部署，今年是继续扩大5G覆盖范围以及加速5G应用落地的一年，有望带动5G新一轮投资建设浪潮。据悉，截止上半年我国已累计建成开通5G基站185.4万个，总量全球占比已超过70%，基于全年目标是超过200万个，这意味着下半年5G在基站建设方面相比上半年将有所放缓，但在5G应用领域将成为下半年的侧重点，增长将非常迅猛。可以看到，目前“5G+工业互联网”建设项目超过3100个，其中二季度新增项目700个，呈加速增长态势。同在19日，5G应用“海上扬帆”行动计划云启航大会在上海成功举办，标志着上海5G应用创新发展步入快车道。 另一个是，数字中国峰会即将召开，国产软件受益最突出。第五届数字中国建设峰会将于7月23日至24日举办，本届峰会的主题是创新驱动，涉及数字政府、智慧医疗、网络安全、鲲鹏计算等前沿方向。数字中国建设峰会每届大会都会展示我国数字经济发展的最新成果，本次大会将让数字经济再迎催化。中期展望来看，自2022年初《“十四五”数字经济发展规划》发布以来，数字经济已经成为下一阶段我国经济发展的重要主线。预计各地政府将进一步明确“数字经济”发展目标、方向及重点任务，相关5G、工业互联、人工智能、操作系统等高技术行业发展前景向好。A股市场层面，基于除了数字峰会的召开，接下来马上华为鸿蒙3.0发布会7月底召开，因此国产软件板块的投资催化最具受益优先性。结合基本面拐点和较低的估值，板块将迎来配置机遇。 【题材研判】盈利与成长兼具，环保板块“春天”已至？随着2018年民营环保企业遭遇资金链危机后，环保行业进入低潮期，环保板块也一直处于估值、持仓均保持低位的状态。近日，蛰伏已久的环保板块突然迎来波动，表现十分突出。那么本轮环保板块行情有没有持续性？又有哪些细分赛道具备投资机会呢？博览财经分析认为——●过去环保股表现不好的主要原因在于市场对环保行业存在刻板印象：现金流差、信用风险高。 ●实际上，一些环保细分盈利能力非常不错，并且近年来又积极布局新能源产业，有望打开成长天花板。不过，转型也有风险，短线配置需要精选赛道。●环保细分领域中垃圾焚烧最“有钱”，转型成功率更高。未来随着转型业务落地，估值提升空间较大。为什么最近几年环保股表现不好？环保股表现不好的主要原因在于市场对环保行业存在刻板印象，预期很差，资金不愿意关注。为什么环保行业会给市场留下这样的印象？ 在2018年“去杠杆”的大背景下，