苯乙烯期货周报：EB短期维持近强远弱格局

2022年07月17日苯乙烯期货周报EB短期维持近强远弱格局作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 各品种观点2品种主要观点本周策略上周策略苯乙烯上周受欧美加息预期下带来的经济下行预期下，原油大跌，而纯苯和苯乙烯在成本坍塌及供需偏弱预期下大幅下跌。尽管随着海湾化学和万华装置的重启，苯乙烯供应逐步回升，但短期实际产量增加有限，且出口发船支撑下，港口库存仍在下降，现货供应偏紧下，苯乙烯现货相对抗跌，基差偏强。然而7月下旬恒力装置恢复，国内苯乙烯供应仍在回升，且国内苯乙烯价格处于亚洲高点，进口窗口打开，而下游需求仍较疲软，整体维持低开工水平，苯乙烯供需预期转弱，基差或逐步转弱。整体看，短期苯乙烯和纯苯在低库存下，近端均受支撑，如果油价企稳反弹，不排除苯乙烯逐步走交割逻辑盘面有所反弹，但在供需预期偏弱及成本支撑逐步弱化下，苯乙烯反弹空间有限。EB09反弹抛空；月差逢高反套EB08短期9400-9800区间低位震荡，单边观望或逢低短多 苯乙烯主要逻辑3指标运行情况观点乙烯上周东北亚乙烯下跌60美元/吨至861美元/吨，折合人民币6733元/吨附近；美湾乙烯小幅下跌2美元/吨（美湾乙烯499美元/吨附近，亚美价差压缩至362美元/吨，美亚套利窗口关闭）。近期美国乙烯价格跌幅放缓，美亚套利窗口关闭，对亚洲市场远端有一定支撑，但东北亚乙烯供应相对宽松，而国内终端需求仍偏弱，下游开工偏低。近期因石脑油裂解价差和乙烯裂解价差继续压缩，产业链整体亏损导致生产者降负荷意愿增强，日韩两地后期供应面存下滑预期。预计短期东北亚乙烯价格继续下跌空间可能有限，国内乙烯或有调整空间。目前中石化华东乙烯价格7500元/吨。中性偏空纯苯上周纯苯价格重心继续下跌，下跌275元/吨。因石脑油价格跌幅偏小，BZ-NAP压缩至333美元/吨。主要受欧美加息预期下带来的经济下行预期下，原油大跌，而纯苯在成本坍塌及供需偏弱预期下大幅下跌。供应来看，亚洲及国内纯苯开工率回升至高位，且近期加氢苯负荷也在回升；进口来看，目前国内纯苯价格处于亚洲高点，进口窗口打开，后期进口预期增加。需求方面，下游综合开工环比回升，主要因苯乙烯负荷回升明显，但其他下游负反馈仍在持续，且纯苯下游综合现金流亏损继续扩大至历年偏低水平，部分行业开启减产或集体停车。整体看，短期华东主港库存仍偏低，纯苯近端价格受到支撑，近远月价差再度拉大。远端纯苯在供需偏弱预期及宏观偏弱预期下，或维持弱势。中石化纯苯挂牌价下调150至9150元/吨。中性偏空苯乙烯供应上周苯乙烯开工率回升至71.72%附近。装置方面：山东利华益72万吨苯乙烯装置由于上游裂解停车，目前负荷偏低至5成；锦西石化6万吨苯乙烯装置停车大修45天；独山子石化36万吨苯乙烯装置由于裂解故障，于7月2日临时停车，计划7月14日重启升温；中化泉州45万吨苯乙烯/PO联产装置减负至7-8成运行。另外，浙江石化120万吨苯乙烯装置计划8月上旬进行更换催化剂，双线同时停车在50天左右。偏空库存7月国内检修装置逐步重启，苯乙烯供应增加明显，而下游整体仍在负反馈中，维持低开工水平，苯乙烯存累库压力。但在出口发船支撑下，港口绝对库存水平维持低位短期偏多利润非一体化苯乙烯装置现金流小幅盈利（非一体化苯乙烯成本9834元/吨附近）中性基差基差偏强，且结构偏强；偏多下游供应苯乙烯主要下游开工率继续下降。下游部分装置投产延后，宁波见龙正式投产，但整体行业开工未见好转，对苯乙烯消化有限偏空库存下游成品库存环比略增，同比偏高偏空利润原料价格大跌，下游行业利润有所修复中性偏多观点上周受欧美加息预期下带来的经济下行预期下，原油大跌，而纯苯和苯乙烯在成本坍塌及供需偏弱预期下大幅下跌。尽管随着海湾化学和万华装置的重启，苯乙烯供应逐步回升，但短期实际产量增加有限，且出口发船支撑下，港口库存仍在下降，现货供应偏紧下，苯乙烯现货相对抗跌，基差偏强。然而7月下旬恒力装置恢复，国内苯乙烯供应仍在回升，且国内苯乙烯价格处于亚洲高点，进口窗口打开，出口预期下降，而下游需求仍较疲软，整体维持低开工水平，苯乙烯供需预期转弱，基差或逐步转弱。整体看，短期苯乙烯和纯苯在低库存下，近端均受支撑，如果油价企稳反弹，不排除苯乙烯逐步走交割逻辑带动盘面有所反弹，但在供需预期偏弱及成本支撑逐步弱化下，苯乙烯反弹空间有限。 一、苯乙烯行情回顾4 上周苯乙烯市场大幅走低，在原油价格大幅承压下，远月供需承压下，苯乙烯期货大幅下行，但由于一体化装置的集中检修，导致现货货源供应紧缺，带动现货基差走高，至周中，港口库存低位运行，部分出口船货未装船。至周五现货9600对9700，7月下9430对9460，8月下8850对8880，9月下8470对8520，单位：元/吨；美金苯乙烯市场整体回落，随着纸货的换月，整体重心明显回落，8月出口商谈有限，观望气氛浓厚，8月纸货1120对1160，单位：美元/吨。5苯乙烯行情回顾 苯乙烯基差及价差情况苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）8-20030080013007500850095001050011500苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-200020040060080010001200140016002022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-25EB基差EB08-EB09EB08-EB10(400)(200)0200400600800100012001400160002468101214161820苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差2019202020212022750080008500900095001000010500CL1CL2CL3CL4CL5CL6CL7EB期限结构2022/7/152022/7/142022/7/132022/7/122022/7/112022/7/12022/6/282022/6/22 二、短期维持进强远弱格局，纯苯短期区间震荡7 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400160018002000纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0500100015002000纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)607080901001101201301401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2018年2019年2020年2021年2022年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2018年2019年2020年2021年2022年 企业名称产能（万吨）工艺福建联合石化扩能52022年1月镇海炼化2期162022年1季度九江石化152022年6月烟台万华152022年锦西石化2期102022年2季度锦州石化2期102022年2季度盛虹炼化1372022年上半年中委广东石化802022年4季度威联化学2期302022年4季度安庆石化62022年海南炼化扩能322022年3季度东营神驰52022年2022年总计3612022年纯苯新增产能2022年纯苯下游投产计划（1）92022年纯苯及下游投产计划产品企业产能（万吨）投产时间苯乙烯650镇海利安德66目前已出试车合格品。利华益72已投产茂名石化405 月底/6 月初苯乙烯已投产，目前停车中天津渤化45PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品，6月27日产出SM合格品。连云港石化60四季度广东石化（揭阳）80四季度淄博峻辰（原齐旺达）50年底浙江石化60年底中信国安20投产推迟洛阳石化12投产推迟江苏虹威化工45四季度苯酚（198）海湾化学202022年浙石化2期402022年广西华谊182022年江苏瑞恒402022年烟台万华402022年江苏盛虹402022年2022年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（120）湖北三宁102022年内蒙古庆华202022年沧州旭阳302022年巴陵石化302022年鲁西化工302022年己二酸（101）恒力石化302022年三季度新疆望京龙452022年同德科创62022年10月重庆华峰202022年初 102022年三季度纯苯产业链扩能及停车/重启计划据CCF统计，3季度纯苯新增供应产能约209万吨附近，产量约11万吨/月；下游新增/重启产能合计370万吨，带动纯苯需求约20.8万吨/月，新增方面表现供需面偏紧，去库存；3季度纯苯检修供应损失量预计13.3万吨附近；下游装置检修损失需求合计约19.5万吨附近，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。综上3季度国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净减少2.3万吨，需求净增加1.3万吨，供需表现紧平衡，后续关注部分装置检修/投产落实以及进口补充情况。 石脑油裂解价压缩；乙烯裂解价差低位震荡；重整利润（BZ+PX-NAP）继续压缩石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-1000100200300400石脑油裂解价差20182019202020212022020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差20182019202020212022-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP20182019202020212022100200300400500600700PX-NAP20182019202020212022 甲苯歧化利润和调油利润环比大幅压缩BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)0100200300400BZ-TL201820192020202120220100200300400500600PX-TL201720182019202020212022-100-50050100150200250300TDP价差20182019202020212022-300-200-1000100200300400500600调油价差201720182019202020212022 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至中国套利窗口打开；乙烯美亚套利窗口关闭）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-200020040060080010009001100130015001700190021002022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-11纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-2000200400600800800100012001400160018002000纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-60-40-2002040608009001000110012001300140015001600中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）-20002004006008001000100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口