铜周报：美元独大 商品普遍承压回落

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前美元维持强劲态势，市场对于美联储7月加息100bps的预期也在升温，这使得商品价格普遍承压，铜价也一同走弱，目前操作上暂时以观望为主。 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，7月15日当周SMM1#电解铜平均价格于55,080元/吨至58,540元/吨，周中呈持续走低。平均升贴水报价运行于+105至+250元/吨，周内呈现震荡走高态势。 库存方面，上周上期所库存上涨0.20万吨至7.13万吨，LME库存上涨0.12万吨至13.04万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨0.26万吨至12.07万吨。 观点： 宏观方面，上周美国方面公布的6月CPI数据录得9.1%，再度创出40年新高，同时市场对于7月美联储加息100bps的预期也在加强，这使得美元维持强劲态势，商品普跌，铜价在此过程中也未能幸免。 矿端供应方面，据Mysteel讯，上周智利中部天气继续影响铜精矿的发运，智利发运量较常规水平减少50%。非洲的运输仍然不畅，刚果民主共和国计划扩大其与赞比亚的主要边境哨所，以缓解铜矿商今年因产量增加和基础设施不足而面临的长达 60 公里的卡车排队问题。需求端，冶炼厂正常运营，按需采购，原料库存仍较为充裕。同时铜精矿国内港口库存较此前抑制下降6.8万吨，但仍维持在91.5万吨的高位，TC价格也仅仅是小幅回落0.17美元/吨至72.33美元/吨。 冶炼方面，目前冶炼利润高企，并且冶炼厂检修陆续结束，故此产量持续恢复，国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.22万吨，较上周减少0.74万吨。6月冶炼厂开工率环比回升3.17个百分点至87.15%。 消费方面，由于铜价持续下跌，使得部分下游企业采购积极性略有回升，市场升贴水报价也有所走高，不过需求改善的状况并不算十分显著。主要还是由于目前市场对于未来海外需求由于持续加息的影响而可能受到较为严重的打压，因此畏跌情绪依旧存在，故此需求岁略有恢复，但总体情况仍难言乐观。 期货研究报告|铜周报2022-07-18 美元独大 商品普遍承压回落 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F3087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜周报丨2022/7/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 总体来看，目前需求恢复的迹象仍然不甚明显，并且海外收紧货币政策预期料将持续打压海外需求，因此目前铜价或仍以震荡偏弱为主。 ■ 策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 需求持续偏弱 铜周报丨2022/7/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球交易所铜显性库存丨单位：吨 ...................................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：吨 ......................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：吨 .................................................................................................................................................. 7 铜周报丨2022/7/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据 表 1: 铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2022/6/24 2022/6/23 2022/6/17 2022/5/24 现货(升贴水) SMM：1#铜 100 95 280 380 升水铜 110 105 285 390 平水铜 90 85 270 370 湿法铜