策略周报：社融改善消费回暖，经济复苏可期

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 策略研究周报 社融改善消费回暖 经济复苏可期 ——申港证券策略周报 投资摘要： 市场概览： 本周市场全线回落，主要股指跌幅均超过2%，其中上证50跌幅达5.14%，跌幅居前，科创50和创业板指跌幅相对较小。  本周跌幅较大的指数有上证50、红利指数、上证180、中小100，跌幅较小的有科创创业50、创业板综创业板50创业板指。  市场进入调整期，各板块均出现不同程度回落，银行地产大幅下跌拖累市场。同期黑色系现货期货价格在本周继续回落，相关板块跌幅靠前，两大因素拖累市场指数本周出现中阴线下跌。本周涨幅靠前的板块有电力设备、通信、环保、公用事业，涨幅靠后的板块有银行、房地产、有色金属、煤炭。本周资金净买入靠前的板块为电力设备（+245亿元）、汽车（+74亿元）、公用事业（+66亿元）、机械设备（+53亿元）、建筑装饰（+50亿元）。  本周北上资金创3月以来最大单周流出，五日累计净流出220亿元。近5日净流入较多的个股有迈瑞医疗、TCL中环、比亚迪、长安汽车、隆基绿能。净流出较多的个股有招商银行、兴业银行、平安银行、阳光电源、农业银行。  本周各大风格指数估值下滑。受银行影响本周金融风格指数下跌6.8%，收盘市盈率为6.6倍，消费风格指数市盈率为39.2倍，稳定风格指数市盈率为16.6倍，周期风格指数市盈率为16.1倍，成长风格指数市盈率为48.6倍。本周银行影响下指数的下跌影响了全市场的情绪，各风格指数出现不同程度的下跌。 经济金融数据点评：  社融数据超预期：中国6月社会融资规模增量为5.17万亿元，整体超预期。结构上看，6月社融主要由人民币贷款和政府债券拉动，其中政府债券同比去年增长较大，政府增加财政赤字拉动内需促就业稳增长的力度在疫情退却后的6月得到释放。信贷方面，居民贷款数据仍旧较为低迷，而企业端融资投资在经历了疫情的压制与政府的刺激后在本月得到充分释放。  消费数据修复： 6月份我国社会消费品零售总额38742亿元，比去年同期增加1156.2亿元，同比增长3.1%，增速回正。其中商品零售同比增长3.9%，餐饮收入下降4%。整体来看，6月社会消费品零售情况已经恢复疫情前水平，但餐饮仍受到较大影响，此前预计的疫情后消费情绪的集中快速释放并不显著。  地产投资降幅收窄：整体来看，房地产市场投资情绪仍较低，虽然6月环比5月有所转暖，但其中住宅及商业地产累计投资同比下降斜率仍较大，办公地产投资降幅斜率有所减小，考虑到6月土地出让数据较5月已经略有好转，前期手续审批对地产投资存在一定的滞后性，地产投资数据有望在7月进一步好转。  商品房销售数据好转：商品房销售情况受疫情的影响后得到延期释放，单月销售额与销售面积均创本年新高，考虑到2020年疫情得到控制后房地产销售数据连续3个月走好的情况，未来房地产销售数据有望逐步回暖，6月商品房销售数据转向是支撑开发商加大力度开发的指向，7月地产行业有望出现上下游同步转暖的情况。 投资建议：海外方面，由于能源价格的回落，市场对待海外7月CPI数据的态度乐观，同期北上资金出现大幅流出，未来A股市场对海外资金的吸引力可能会有所降低。本周A股市场已有所回调，但当前市场热度仍然较高，新能源板块情绪仍然高涨，短期风险仍在，中报发布在即建议投资者重视业绩确定性。国内经济复苏消费好转，生猪价格超预期上涨或将带动7月CPI数据上行，推荐关注大消费板块，如估值低位的医药生物板块，困境反转的养殖、动保板块。 风险提示：国内经济复苏不及预期风险，海外经济衰退风险 2022年07月17日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 大盘基本资料 股票家数 4846 大盘平均市盈率 10.1 市场平均市盈率 17.5 大盘走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1. 《反弹主线静待市场抉择：申港证券策略周报》2022-7-10 2. 《A股放量冲高回落 工业制造业数据回暖：申港证券策略周报》2022-7-3 3. 《成长领衔反弹新高：申港证券策略周报》2022-6-26 4. 《估值修复阶段 市场情绪高涨：2022年6月第3周策略周报》2022-6-19 5. 《社融总量回暖 结构仍待修复：申港证券策略周报》2022-6-12 6. 《增长动能修复 基本面回暖：申港证券策略周报》2022-6-5 7. 《市场波动加剧 稳经济再加码：申港证券策略周报》2022-5-29 8. 《市场磨底期 估值待修复：申港证券策略周报》2022-5-15 0.60.811.21.41.61.822020-05-152020-06-152020-07-152020-08-152020-09-152020-10-152020-11-152020-12-152021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15上证指数深证成指创业板指 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 21 证券研究报告 内容目录 1. A股市场概览 ....................................................................................................................................................................... 3 1.1 市场涨跌概览 ............................................................................................................................................................ 3 1.2 资金流向概览 ............................................................................................................................................................ 4 1.2.1 权益市场 ........................................................................................................................................................ 4 1.2.2 货币市场 ........................................................................................................................................................ 7 1.2.3 债券市场 ........................................................................................................................................................ 8 1.3 估值波动 ................................................................................................................................................................... 8 1.4 中观数据提要 .......................................................................................................................................................... 10 2. 全球宏观日历 .................................................................................................................................................................... 12 3. 政策动向 ............................................................................................................................................................................ 13 3.1 《城乡建设领域碳达峰实施方案》 .......................................................................................................................... 13 3.2 《关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知》 .......................................................................................... 14 4. 财经新闻大事概览 ............................................................................................................................................................. 14 4.1 国内财经 ................................................................................................................................................................. 14 4.2 海外财经 ................................................................................................................................................................. 14 5. 企业政府投资拉动社融增长 居民贷款仍低迷 ..................................................................................................................... 14 6. 社零增速转正消费回暖 地产销售数据环比转暖 .....................