行业周报：投资收益影响同比和环比，看好中报高景气标的

周观点：投资收益影响同比和环比，看好中报高景气标的 宏观经济和流动性的短期不确定性增加，或是券商板块过往3周跑输指数的一个原因。中报期临近，看好中报业绩高景气的东方财富、国联证券、中国财险和江苏租赁。同比看，股市和债市回报率同比下降或是非银金融行业盈利同比承压的主原，我们预计上市券商中期归母净利润同比-36%；环比看，2季度股市和债市均有所改善，有望驱动上市券商2季度归母净利润环比+75%。 券商：东方财富证券子公司中期业绩同比+37.5%，成长性突出 （1）本周日均股票成交额1万亿，环比-8%，连续6周在万亿以上；本周新成立股+混基金规模46亿，环比-61%；本周北向资金净流出220亿，股票型ETF净申购143亿份，连续两周保持净申购。（2）7月15日，上交所发布并施行《科创板股票做市交易细则》，与此前征求稿内容基本一致。预计科创板做市短期对券商盈利影响较小，中长期看，利于提升券商用表能力，利好投行、衍生品等机构业务优势较强的券商，利于提升科创板流动性。（3）本周10家上市券商披露中期业绩预告，10家纯券商(不含东方财富)1季度净利润合计亏损12亿，2季度合计盈利35至38亿，环比大幅改善，而上半年净利润同比-67%至-70%，东方财富证券净利润同比+37.5%，成长性突出。（4）基金净申购改善和全面注册制有望成为券商板块3季度的重要催化，净值回升叠加基金净申购，将释放券商大财富管理赛道龙头标的盈利和估值弹性。推荐大财富管理主线龙头东方财富、广发证券和东方证券； 推荐盈利景气度和成长性较好的国联证券，推荐综合优势突出、兼具景气度的中信证券。 保险：车险景气度持续上行，健康险、农险发力带动6月保费 （1）6月上市险企保费数据基本符合预期，规模型产品成为同比主要增量，2022H1中国平安个险新单同比-11.9%，较2022Q1同比-15.7%有所收敛，中国太保2022H1个险新单同比-34.8%，明显承压，预计受“长航行动”寿险转型中常态化推动业务、取消费用导向以及压缩人力等举措短期影响；6月5家上市险企财险保费收入同比为+13.7%，较5月的+6.7%回升7.1pct，预计主要系乘用车销量改善及非车险中意健险与农险等险种增长带动。（2）当下保险股估值位于历史低点，悲观预期反映相对充分，财险具有更强景气度，继续推荐中国财险；寿险仍在转型期间，观察后续改善幅度，资产端弹性较大且负债端相对较好的中国人寿有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。 受益标的组合 券商：东方财富，广发证券，国联证券，东方证券，中信证券，中金公司(H股)； 保险：中国财险(H股)，中国人寿，中国平安，中国太保，友邦保险(H股)； 多元金融：江苏租赁。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点：投资收益影响同比和环比，看好中报高景气标的 宏观经济和流动性的短期不确定性增加，或是券商板块过往3周跑输指数的一个原因。中报临近，看好中报业绩高景气的东方财富、国联证券、中国财险和江苏租赁。 同比看，股市和债市回报率同比下降或是非银金融行业盈利同比承压的主原，我们预计上市券商中期业绩同比-36%；环比看，2季度股市和债市均有所改善，有望驱动上市券商2季度业绩环比+75%。 券商：东方财富证券子公司中期业绩同比+37.5%，成长性突出 （1）本周日均股票成交额1万亿，环比-8%，连续6周在万亿以上；本周新成立股+混基金规模46亿，环比-61%；本周北向资金净流出220亿，股票型ETF净申购143亿份，连续两周保持净申购。（2）7月15日，上交所发布并施行《科创板股票做市交易细则》，与此前征求稿内容基本一致。预计科创板做市短期对券商盈利影响较小，中长期看，利于提升券商用表能力，利好投行、衍生品等机构业务优势较强的券商，利于提升科创板流动性。（3）本周10家上市券商披露中期业绩预告，10家纯券商(不含东方财富)1季度净利润合计亏损12亿，2季度合计盈利35至38亿，环比大幅改善，而上半年净利润同比-67%至-70%，东方财富证券净利润同比+37.5%，成长性突出。（4）基金净申购改善和全面注册制有望成为券商板块3季度的重要催化，净值回升叠加基金净申购，将释放券商大财富管理赛道龙头标的盈利和估值弹性。 推荐大财富管理主线龙头东方财富、广发证券和东方证券；推荐盈利景气度和成长性较好的国联证券，推荐综合优势突出、兼具景气度的中信证券 保险：车险景气度持续上行，健康险、农险发力带动6月保费 （1）6月上市险企保费数据基本符合预期，规模型产品成为同比主要增量，2022H1中国平安个险新单同比-11.9%，较2022Q1同比-15.7%有所收敛，中国太保2022H1个险新单同比-34.8%，明显承压，预计受“长航行动”寿险转型中常态化推动业务、取消费用导向以及压缩人力等举措短期影响；6月5家上市险企财险保费收入同比为+13.7%，较5月的+6.7%回升7.1pct，预计主要系乘用车销量改善及非车险中意健险与农险等险种增长带动。（2）当下保险股估值位于历史低点，悲观预期反映相对充分，财险具有更强景气度，继续推荐中国财险；寿险仍在转型期间，观察后续改善幅度，资产端弹性较大且负债端相对较好的中国人寿有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。 受益标的组合 券商：东方财富，广发证券，国联证券，东方证券，中信证券，中金公司(H股)； 保险：中国财险(H股)，中国人寿，中国平安，中国太保，友邦保险(H股)； 多元金融：江苏租赁。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑输指数 本周（7月11日至7月15日）A股整体下跌，沪深300指数-4.07%，创业板指数-2.03%，中证综合债指数+0.28%。本周非银板块-5.08%，跑输指数，券商和保险分别-4.61%/-6.91%。从主要个股表现看，本周江苏租赁/广发证券分别-2.18%/-2.84%，相对抗跌。 图1：本周A股下跌，非银板块跑输指数 图2：本周江苏租赁/广发证券-2.18%/-2.84%，相对抗跌 3、数据追踪：成交额有所下降 基金发行情况：本周（7月11日至7月15日）新发股票+混合型基金12只，发行份额46亿份，环比-61%，同比-82%。截至7月15日，本年累计新发股票+混合型基金443只，发行份额2259亿份，同比-83%，待审批偏股型基金增加18只。 券商经纪业务：本周（7月11日至7月15日）日均股基成交额为10973亿元，环比-7.79%，同比-15.19%；截至7月15日，两市年初至今累计日均股基成交额为10700亿元，同比+7.11%。 券商投行业务：截至7月15日，2022年IPO/再融资/债券承销规模分别为3244亿元/2866亿元/58182亿元，同比+46%/-29%/+10%，IPO和债券承销规模同比上升，再融资规模同比下降。 券商信用业务:截至7月14日，全市场两融余额达到16232亿元，较6月初+7.19%，两融余额占流通市值比重为2.36%；融券余额968亿元，占两融比重达到5.96%，占比环比上升。 图3：2022年6月日均股基成交额同比+13% 图4：2022年6月IPO承销规模累计同比+46% 图5：2022年6月再融资承销规模累计同比-39% 图6：2022年6月债券承销规模累计同比+9% 图7：2022年6月两市日均两融余额同比-10.93% 寿险保费月度数据：2022年6月6家上市险企寿险总保费累计同比+1.1%（2022年5月+1.2%），其中：中国人保+14.2%、中国太保+5.4%、新华保险+2.0%、中国太平-0.5%、中国人寿-0.7%、中国平安-2.3%。6月单月总保费同比分别为：中国人寿+7.7%、中国太保+7.4%、中国太平+4.0%、中国平安-1.7%、新华保险-11.9%、中国人保-31.6%。 财险保费月度数据：2022年6月5家上市险企财险保费收入同比为+13.7%，较5月的+6.7%回升7.1pct，预计主要系乘用车销量改善及非车险中意健险与农险等险种增长带动，各家险企6月财险保费同比分别为：太保财险+25.0%（5月+4.7%）、平安财险+17.9%（5月+8.6%）、人保财险+9.5%（5月+8.0%）、太平财险+5.0%（5月-12.2%）、众安在线+1.1%（5月-1.8%）。 图8：6月上市险企单月寿险保费同比分化 图9：6月上市险企财险保费同比增速有所改善 4、行业及公司要闻：上交所发布科创板股票做市交易业务实施细则 行业要闻： 【上交所发布科创板股票做市交易业务实施细则】上交所发布科创板股票做市交易业务实施细则，鼓励具备上市证券做市交易业务资格的科创板股票保荐机构或者实际控制该保荐机构的证券公司在持续督导期间为其保荐的科创板股票提供做市服务。 做市商申请终止科创板股票做市交易业务的，应当至少提前15个交易日书面通知本所，经本所确认后予以终止。做市商申请终止特定科创板股票做市交易业务的，1年以内不得重新申请对同一科创板股票开展做市交易业务；做市商申请终止全部科创板股票做市交易业务的，1年以内不得重新申请对任一科创板股票开展做市交易业务。 做市商通过专用账户持有的股份，参照自营持有股票，纳入证券公司持有同一上市公司股份数量合并计算，适用权益变动披露及短线交易等相关规定。做市商通过专用账户持有的上市公司股份应不超过上市公司已发行股份的5%。（财联社） 【深交所发布保障性租赁住房REITs指引积极支持盘活存量资产】财联社7月15日电，深交所发布《公开募集基础设施证券投资基金业务指引第4号——保障性租赁住房（试行）》，《指引》明确对于出租率较高、已能够实现长期稳定收益的保障性租赁住房项目，在满足基础设施基金上市要求、符合市场预期、确保风险可控等前提下，可适当降低三年运营年限要求。如原始权益人控股股东或其关联方业务范围涉及商品住宅和商业地产开发，原始权益人应当在资产、业务、财务、人员和机构等方面实施严格隔离，并对回收资金实行严格闭环管理，防范回收资金流入商品住宅或商业地产开发领域。接下来，深交所将在中国证监会领导下，加快高质量推动保障性租赁住房REITs项目落地，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环，进一步发挥资本市场功能作用，更好服务保障性租赁住房市场健康稳定发展。（财联社） 【国家统计局：上半年GDP同比增长2.5%，房地产开发投资同比下降5.4%】财联社7月15日电，国家统计局发布数据，初步核算，上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。1—6月份，全国房地产开发投资68314亿元，同比下降5.4%；其中，住宅投资51804亿元，下降4.5%。（财联社） 【央行：6月份新增社融5.17万亿元上半年新增社融累计为21万亿元】财联社7月11日电，央行数据显示，6月份社会融资规模增量5.17万亿元，预期42000亿元，5月为27821亿元。初步统计，2022年上半年社会融资规模增量累计为21万亿元，比2021年同期多3.2万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加13.58万亿元，同比多增6329亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加458亿元，同比少增1823亿元； 委托贷款减少54亿元，同比少减1091亿元；信托贷款减少3752亿元，同比少减3487亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1768亿元，同比多减1714亿元；企业债券净融资1.95万亿元，同比多3913亿元；政府债券净融资4.65万亿元，同比多2.2万亿元；非金融企业境内股票融资5028亿元，同比多73亿元。（财联社） 公司公告集锦： 东方财富：（1）公司于2022年7月15日发布东方财富证券2022年半年度财务