Q2利润端改善，优于预期

事件：公司发布2022年上半年业绩预亏公告。公司预计22上半年实现归母净利润-1.50~-1.10亿元，去年同期为0.05亿元；扣非净利润-2.83~-2.43亿元，去年同期为-1.33亿元。22Q2公司预计实现归母净利润-0.30~0.10亿元，去年同期为1.87亿元；扣非净利润-0.65~-0.25亿元，去年同期为0.28亿元。 广深及欧洲疫情形势好转，中国区进一步优化整合，Q2利润好于预期。 锦江广深酒店占比较高（1,529家/14.4%）,且在欧洲布局酒店（1,258家/11.9%），由于广深地区二季度疫情形势相对好转，欧洲酒店入住率快速恢复（6月恢复至19年的94%），公司Q2经营数据预计将环比改善。 预计公司Q2境内酒店的RevPAR/OCC/ADR分别为110元/53%/208元； 境外酒店RevPAR为31.5欧元。同时公司进一步优化整合中国区，加快实施数字化转型、精细化管理和信息化赋能，推动实现高质量发展。 短期关注疫情形势，中长期量价齐升。6月以来，酒店行业整体入住率逐步修复，7月3日-7月9日，中国酒店行业整体入住率修复至62.9%。尽管目前有局部疫情反复，但防疫政策的放松整体将提振居民商旅需求。中长期，我们预计锦江将维持较快拓店速度和较高的中端占比，叠加中国区的提效降费，具有更强的成长性。 投资建议：目前锦江开店“质”“量”均领跑同业，推进中国区整合提效降费，叠加新一轮RevPAR修复周期，业绩向下波动风险小，向上弹性大。预计公司2022-2024年归母净利润为2.7/17.9/22.9亿元，对应动态PE 233.6/35.4/27.6倍。 风险提示：新冠疫情反复；新开店数量及结构不及预期；宏观经济增速放缓。