关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 出口韧性在“结构性”支撑下有所延续 ——6月外贸点评 宏观点评｜2022年7月13日 研究部 报告摘要 杨一凡 yfyang@cebm.com.cn 边泉水 qsbian@cebm.com.cn 出口：数据显示中国6月出口（以美元计）同比增长17.9%，高于前值16.9%，且高于预期的12.0%。分国别来看，当月同比来看，对美国、日本和东盟出口国同比增速均有所上行。从贸易方式上看，一般贸易出口同比24.6%，较前值的24.9%小幅回落，进料加工贸易出口同比从前值的2.3%大幅回升至8.6%。 从商品类别来看，机电、高新技术和服装及衣着附件表现较强。首先，高新技术和机电出口金额依然是本月最主要的提振项目。数据显示，机电产品出口金额同比增长从前值的-9.38%上升至12.51%，累计同比从前值的9.0%上升至9.6%，且环比从前值的8.53%上升至9.2%；高新技术产品出口金额同比增长从前值的4.3%进一步攀升至7.45%，累计同比维持在7.4%。第二，海外出行需求支撑下，服装及衣着附件增速可观。服装及衣着附件同比增速为19.10%，较前值24.61%小幅放缓但仍处于高位，且环比维持两位数增长。第三，防疫相关产品和家具及其零件纷纷走弱。本月纺织纱线、织物及制品环比增速从前值的14.43%回落至-3.73%，且同比增速也从前值的15.71%放缓至7.90%；家具及其零件同比增速转负，从前值的0.33%回落至-0.29%，环比从前值的4.43%回落至-2.40%。 进口：数据显示我国进口（按美元计价）同比增长1%，弱于前值4.1%和预期的3.9%。分产品来看，未锻造的铜及铜材价格和数量增速回升。铁矿砂及其精矿价量均回落。原油价格大幅放缓，数量增速由正转负。大豆价量增速均由正转负。钢材价格增速进一步回落。分国别来看，除对东盟外，对其国家进口同比增速均有不同程度回落。 未来出口“总量放缓，结构偏强”。首先，延续5月趋势，存在部分积累订单在本月出货。6月上海几乎全面复工复产，数据显示，6月上海港集装箱日均吞吐量为12.58万标箱，基本上已经恢复至去年同期的95%以上，包括本月PMI中新出口订单也小幅回升，和出口表现相呼应。其次，出口超预期比起总量需求，我们认为更多的是结构性因素支撑。虽然这两个月欧美制造业PMI指数回落，但是无论是越南出口还是我国出口，表现均超预期。数据显示，越南本月出口增速为23.2%，较5月回升。背后反映的一方面是海外夏季出行需求较强，对服装箱包等产品的需求旺盛；另一方面，集成电路、高新技术和机电延续了高景气，说明资本品和中间品的需求并不差。第三，往后看，我们认为出口“总量放缓，结构偏强”，贸易差额收窄的方向不变。短期结构性支撑仍然较强，海外部分行业补库需求对出行消费和资本品形成支撑，导致本轮出口顶部显现，但是回落的幅度放缓。未来海外总量需求回落的压力加大，而国内全年经济指标仍需完成，带动贸易差额收窄。 风险提示：疫情扰动超预期，货币政策收紧超预期 莫尼塔研究 CEBM Group 宏观点评 财新集团旗下公司 2 2022年7月13日 目录 一、出口韧性超预期 ...................................................................................................................................................... 3 二、进口略低于预期 ...................................................................................................................................................... 4 三、出口“总量放缓，结构偏强” ................................................................................................................................... 5 hZmVmUdWnWaXjYrRuMmNoO9PdN9PnPnNmOmOeRqQtMeRnMrN7NnMnNwMnNoNwMpMtP莫尼塔研究 CEBM Group 宏观点评 财新集团旗下公司 3 2022年7月13日 一、出口韧性超预期 数据显示中国6月出口（以美元计）同比增长17.9%，高于前值16.9%，且高于预期的12.0%。 分国别来看，当月同比来看，对美国、日本和东盟出口国同比增速均有所上行。数据显示，对美国出口金额同比增长19.3%（前值15.7%）；对日本出口同比增长8.2%（前值3.7%）；对东盟出口同比增长29.0%（前值25.9%）；对欧盟出口同比增长17.1%（前值20.3%）。 图表1：6月中国出口同比增速高于预期 图表2：6月出口和PMI中新出口订单走势趋同 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 从贸易方式上看，一般贸易出口同比24.6%，较前值的24.9%小幅回落，进料加工贸易出口同比从前值的2.3%大幅回升至8.6%。 从商品类别来看，机电、高新技术和服装及衣着附件表现较强。首先，高新技术和机电出口金额依然是本月最主要的提振项目。数据显示，机电产品出口金额同比增长从前值的-9.38%上升至12.51%，累计同比从前值的9.0%上升至9.6%，且环比从前值的8.53%上升至9.2%；高新技术产品出口金额同比增长从前值的4.3%进一步攀升至7.45%，累计同比维持在7.4%。第二，海外出行需求支撑下，服装及衣着附件增速可观。服装及衣着附件同比增速为19.10%，较前值24.61%小幅放缓但仍处于高位，且环比维持两位数增长。第三，防疫相关产品和家具及其零件纷纷走弱。本月纺织纱线、织物及制品环比增速从前值的14.43%回落至-3.73%，且同比增速也从前值的15.71%放缓至7.90%；家具及其零件同比增速转负，从前值的0.33%回落至-0.29%，环比从前值的4.43%回落至-2.40%。 -1,000-50005001,0001,500-100-500501001502002018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06贸易差额（右轴）出口金额:当月同比进口金额:当月同比（亿美元）-40-20020406080283338434853586368美国:供应管理协会(ISM):制造业PMIPMI:新出口订单出口金融同比（3MMA，右轴） 莫尼塔研究 CEBM Group 宏观点评 财新集团旗下公司 4 2022年7月13日 图表3：6月高新技术产品和机电产品扩大加快 图表4：主要商品出口金额同比走势（%） 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 二、进口略低于预期 数据显示我国进口（按美元计价）同比增长1%，弱于前值4.1%和预期的3.9%。 原油和大豆价量出现明显回落。分产品来看，未锻造的铜及铜材价格和数量增速回升。数据显示进口金额同比为22.03%，高于前值的7.45%，且数量从前值的4.44%回升至25.5%；铁矿砂及其精矿价量均回落。铁矿砂及其精矿数量从前值的3.04%回落至-0.5%，且价格跌幅也从前值的-17.73%扩大至-28.43%。原油价格大幅放缓，数量增速由正转负。原油价格同比增速从前值的81.41%放缓至43.58%，且数量从前值的11.95%回落至-10.74%；大豆价量增速均由正转负。大豆价格同比增速从前值的27.07%回落至-4.75%，且数量从前值的0.67%回落至-23.04%；钢材价格增速进一步回落。钢材价格增速从前值的-12.17%回落至-14.90%，且数量从前值的-33.39%大幅回落至-36.72% 分国别来看，除对东盟外，对其国家进口同比增速均有不同程度回落。数据显示，对美国的进口金额同比增速放缓至1.68%（前值21.2%）、对欧盟为-9.71%（前值-9.0%）、对日本为-14.22%（前值-13.66%）、对东盟为5.3%（前值-2.03%）。 图表5：6月对东盟进口回升（%） 图表6：主要进口商品数量情况（万吨，百万个） 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 -100-50050100150200一般贸易加工贸易高新技术产品机电产品-100-50050100150纺织纱线、织物及制品家具及其零件机电产品医疗仪器及器械服装-50-30-10103050702019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06美国欧盟日本东盟-1000100200300400500]未锻造的铜及铜材铁矿砂及