6月中国贸易数据点评：出口继续回升，关注后续变化

投资要点: ►6月出口同比17.9%，进口同比1% 以美元计，6月出口同比增长17.9%，继续回升1个百分点；进口同比增长1%，回落3.1个百分点；贸易差额为979.4亿美元。 5月我国出口快速增长，进口增速回落，主要原因在于：出口方面，物流供应链和出口企业生产继续改善，出口增速及订单均现扩张；结构上看，机电和高新技术产品出口继续提升，农产品和传统大宗商品增速回落。 进口方面，受到价格和进口量回落共同影响，各类商品进口增速均出现回落；从地区上看，由美国进口增速降幅尤其明显。 出口增速继续回升，结构呈现分化 （1）从主要出口国家和地区来看，除对欧盟出口增速高位回落外，6月我国对主要贸易伙伴出口同比增速均有所上升。 （2）从主要出口商品来看，机电产品和高新技术产品出口增速回升，农产品和传统大宗商品出口增速回落。从量价角度看，6月传统大宗商品出口增速下降主要由于出口量的回落。 大宗原材料进口增速下降明显 （1）从主要进口国家和地区看，除由东盟进口同比增速上升外，6月我国由其余贸易伙伴进口同比增速均不同程度回落。其中，由美国进口同比增速降幅最为明显，回落19.5个百分点至1.7%。 （2）从主要进口商品来看，机电产品和高新技术产品进口增速连续第5个月回落；大宗原材料进口同比增速大幅回落27个百分点，原油、铁矿砂等商品进口普遍量价齐降。 ►持续关注出口订单中长期走势 出口方面，我国生产端进一步修复，以及未来美国对华关税减免方案的落地，短期内或将对出口形成一定提振效应；中长期看，海外经济动能持续放缓，需关注其对后续我国出口订单的影响。 进口方面，由于国内需求偏弱以及价格高位回落，今年3月以来进口增速较为低迷，持续关注内需回升的节奏以及大宗原材料价格走势对进口金额的影响。 风险提示 疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 1.6月出口同比17.9%，进口同比1% 以美元计，2022年6月我国出口同比增长17.9%，较前值继续回升1个百分点； 进口同比增长1%，增速回落3.1个百分点。上半年全国出口累计同比增长14.2%，进口累计同比增长5.7%。 6月我国出口快速增长，进口增速回落，主要原因在于：出口方面，国内疫情保持平稳，物流供应链和出口企业生产继续改善，出口增速及订单均现扩张；结构上看，机电和高新技术产品出口继续提升，农产品和传统大宗商品出口增速回落。进口方面，受到价格和进口量回落共同影响，各类商品进口增速均出现回落；从地区上看，由美国进口增速降幅尤其明显。 6月贸易差额为979.4亿美元，前值为787.5亿美元。 2.出口增速继续回升，结构呈现分化 （1）从主要出口国家和地区来看，除对欧盟出口增速高位回落外，6月我国对主要贸易伙伴出口同比增速均有所上升，且均实现同比正增长。其中，对东盟的出口增速上升3.1个百分点至29%；对美国出口增速上升3.6个百分点至19.3%；对欧盟出口增速回落3.2个百分点至17.1%。 6月我国出口在高基数上实现高速增长，出口增速继续回升，与6月我国PMI新出口订单指数反映出的趋势相同。出口增速及订单的改善主要由于国内物流的进一步恢复以及出口企业生产继续修复。 但近期发达经济体制造业景气度普遍出现回落，例如6月美国ISM制造业PMI录得53，欧元区制造业PMI录得52.1，均大幅低于前值，需持续关注海外经济体增长放缓对后续我国出口订单的影响。 （2）从主要出口商品来看，6月机电产品和高新技术产品出口增速继续回升，农产品出口同比增速由27.6%降至24%，仍保持较快增长。机电产品和高新技术产品出口同比增速均回升3.1个百分点，分别升至12.5%和7.5%。 传统大宗商品出口增速回落3.9个百分点至16.9%。从量价角度看，6月传统大宗商品出口增速下降主要由于出口量的回落：例如，未锻造的铝及铝材价格同比增速回落至21.7%，出口量增速由54%降至34%，出口金额同比增速由96.9%回落至62.7%；成品油出口价格同比增速由77.6%小幅升至80.9%，而出口量同比降幅扩大至-50%，出口金额增速由7.3%下降至-10%，由正转负。 3.大宗原材料进口增速下降明显 （1）从主要进口国家和地区来看，除由东盟进口同比增速上升外，6月我国由其余贸易伙伴进口同比增速均有不同程度回落。其中由美国进口同比增速降幅最为明显，回落19.5个百分点至1.7%。此外，由金砖国家进口增速下降10.4个百分点至32.7%，由澳大利亚进口增速下降9.8个百分点至-15%。 （2）从主要进口商品来看，与5月相比，6月农产品和大宗原材料进口增速均出现较明显回落，机电产品和高新技术产品进口降幅继续扩大。 6月农产品进口同比增速由12.9%回落至0.5%。机电产品和高新技术产品进口增速分别下降2.9和2.6个百分点至-11.3%和-9.7%，均为连续第5个月回落。 6月大宗原材料进口同比增速由37.6%降至10.5%，大幅回落27个百分点。原油、铁矿砂等大宗原材料进口普遍量价齐降：其中，原油进口价格同比增速由62.2%小幅回落至61.2%，进口量同比增速大幅下降22.6个百分点至-10.8%，进口额增速出现明显下降；铁矿砂进口价格同比增速继续下降至-28.1%，进口量增速由3%回落至-0.5%，进口额增速出现回落。 4.持续关注出口订单中长期走势 出口方面，我国生产端进一步修复，以及未来美国对华关税减免方案的落地，短期内或将对出口形成一定提振效应；中长期看，海外经济动能持续放缓，需关注其对后续我国出口订单的影响。 进口方面，由于国内需求偏弱以及价格高位回落，今年3月以来进口增速较为低迷，持续关注内需回升的节奏以及大宗原材料价格走势对进口金额的影响。 5.风险提示 疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。