4月中国贸易数据点评评级及分析师信息：出口增速有所回落，关注后续变化

投资要点: ►4月出口同比增速3.9%，进口同比持平 以美元计，3月出口同比增长3.9%，较前值大幅回落10.8个百分点；进口同比持平，增速小幅回升0.1个百分点；贸易差额为511.2亿美元。 出口方面，外需增速继续放缓，同时本土疫情对生产和物流造成冲击，新出口订单明显回落；结构上看，除农产品外，其余类别出口增速均明显下降。 进口方面，机电产品和高新技术产品进口同比降幅进一步扩大，但大宗原材料进口普遍量价齐升，进口额增速再次升至高位，对4月进口形成一定支撑。 外需放缓叠加本土疫情干扰，出口增速明显回落 （1）从主要出口国家和地区来看，4月对主要贸易伙伴的出口同比增速均下降，其中对美国出口增速回落13个百分点，对日本出口增速大幅下降19.1个百分点至-9.4%。 （2）从主要出口商品来看，4月农产品出口增速小幅回 升，延续高速增长趋势；机电产品、高新技术产品和传统大宗商品出口增速均出现大幅回落。 大宗原材料进口再次升至高位 （1）从主要进口国家和地区看，4月由东盟、美国和金砖国家进口增速回升，由欧盟、日本和澳大利亚进口增速继续下降。 （2）从主要进口商品来看，4月机电产品和高新技术产品进口增速进一步下降，农产品和大宗原材料进口增速回升。 其中大宗原材料进口量价齐升，同比增速上升25.9个百分点至32.3%，再次升至高位。 ►预计5月出口增速有所反弹，但长期将放缓 出口方面，随着本土疫情得到控制，我国供应链和生产能力将得到修复；此外，4月下旬以来人民币汇率较明显贬值，一定程度提升出口企业竞争力。因此预计5月出口增速或将有所反弹。但由于海外经济增长趋缓等因素，出口企业订单长期看仍存在回落趋势。 进口方面，持续关注“稳增长”下内需修复的幅度与节奏，以及大宗商品价格走势对进口额的影响。 风险提示 疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 1.4月出口同比增速3.9%，进口同比持平 以美元计，2022年4月我国出口同比增长3.9%，较前值大幅回落10.8个百分点；进口同比持平，增速小幅回升0.1个百分点。1-4月全国出口累计同比增长12.5%，进口累计同比增长7.1%。 4月出口环比增速-0.9%，进口环比增速-2.8%，进出口均出现环比回落。 4月我国出口增速明显下降，进口增速维持低位，主要原因在于：出口方面，外需增速继续放缓，同时本土疫情对生产和物流造成冲击，新出口订单明显回落；结构上看，除农产品外，其余类别出口增速均明显下降。进口方面，机电产品和高新技术产品进口同比降幅进一步扩大，但大宗原材料进口普遍量价齐升，进口额增速再次升至高位，对4月进口形成一定支撑。 4月贸易差额为511.2亿美元，前值为473.8亿美元。 2.外需放缓叠加本土疫情干扰，出口增速明显回落 （1）从主要出口国家和地区来看，与3月相比，4月我国对主要贸易伙伴的出口同比增速均有所下降，其中，对美国的出口增速回落13个百分点至9.4%；对欧盟出口增速回落13.5个百分点至7.9%；对日本出口增速大幅下降19.1个百分点至-9.4%。 从主要发达经济体的制造业PMI指数来看，4月美国ISM制造业PMI录得57.1，下降1.7个百分点；欧元区4月制造业PMI终值录得55.5，低于3月水平；日本4月制造业PMI录得53.5，同样低于前值。由此可见，海外主要经济体的制造业扩张速度进一步回落，外需增速继续放缓。 此外，自3月中下旬以来我国供应链受到本土疫情冲击，港口运量下降，4月月内物流指标虽小幅回升但仍低于历史同期水平，导致我国新出口订单明显回落。 （2）从主要出口商品来看，与3月相比，4月除农产品外，机电产品、高新技术产品和传统大宗商品出口增速均出现大幅回落。 农产品出口同比增速小幅回升0.1个百分点至20.5%，继续延续自去年8月以来的高速增长。机电产品出口增速回落11.3个百分点至-0.1%，高新技术产品出口增速大幅下降14.6个百分点至-5%，机电产品和高新技术产品出口均转落。传统大宗商品出口增速下降12.6个百分点至4.7%，其中塑料制品出口同比增速由20.8%回落至9.7%，钢材出口同比增速继续下降10.3个百分点至-3.8%。 3.大宗原材料进口再次升至高位 （1）从主要进口国家和地区来看，4月我国由东盟、美国和金砖国家进口增速回升，其中由美国进口增速回升10.7个百分点至-1.2%，仍同比回落；由金砖国家进口增速上升7.9个百分点至20%。由欧盟、日本和澳大利亚进口增速继续下降，其中由澳大利亚进口降幅扩大11.1个百分点至-26.2%。 （2）从主要进口商品来看，与3月相比，4月农产品和大宗原材料进口增速回升，机电产品和高新技术产品进口增速则进一步下降。 4月农产品进口同比增速回升4.8个百分点至3.8%，由负转正。机电产品和高新技术产品进口增速分别下降4.1和4.2个百分点，同比降幅进一步扩大。 4月大宗原材料进口同比增速大幅回升25.9个百分点至32.3%，再次升至高位； 从量和价的角度看，4月原油、铁矿砂等大宗原材料进口普遍量价齐升：其中，原油进口价格同比增速上升至70.2%，进口量同比增速由-14%升至6.6%，进口额同比增速上升至81.5%；铁矿砂进口价格同比增速-18.2%，降幅继续收窄，进口量增速回升1.8个百分点至-12.7%，进口额增速回升至-28.6%。 4.预计5月出口增速有所反弹，但长期将放缓 出口方面，随着本土疫情得到控制，我国供应链和生产能力将得到修复；此外，4月下旬以来人民币汇率较明显贬值，一定程度提升出口企业竞争力。因此预计5月出口增速或将有所反弹。但由于海外经济增长趋缓等因素，出口企业订单长期看仍存在回落趋势。 进口方面，持续关注“稳增长”下内需修复的幅度与节奏，以及大宗商品价格走势对进口额的影响。 5.风险提示 疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。