农产品产业链日报：美豆出口检测量持续偏低，2021/22年度出口目标有望下调

东海期货研究所 1 美豆出口检测量持续偏低，2021/22年度出口目标有望下调 美豆：近期旧作出口检测持续偏低，2021/22年度出口目标有望下调 1.核心逻辑：衰退情绪有所企稳，美豆超跌行情下也出现逢低买盘。短期产区天气形势依然良好，巴西大豆抛售下美豆旧作出口需求也在收窄，且宏观通胀交易仍有很大的不确定性，美豆反弹空间有限。后市大豆种植面积不确定性还很大，天气容错空间收窄，且目前中西部以及大平原中部干旱风险依然存在，后市或就此展开拉锯，静待进一步指引。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货：7月11日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌6.25或0.45%，报收1398.751402.75美分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2022年7月5日当周，CBOT大豆期货非商业多头减809手至190571手，空头增10893手至65080手。 重要消息： USDA月报前瞻：分析师平均预计，美国2021/22年度大豆期末库存为2.1亿蒲式耳，预估区间介于1.95-2.35亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆期末产量料为45.22亿蒲式耳，预估区间介于44.82-47.09亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆期末库存为2.07亿蒲式耳，预估区间介于1.41-2.8亿蒲式耳。（彭博） USDA作物生长报告：截至2022年7月10日当周，美国大豆生长优良率为62%，低于预期，分析师平均预估为64%，前一周为63%，去年同期为59%。大豆开花率为32%，前一周为16%，去年同期为44%，五年均值为38%。大豆结荚率为6%，前一周为3%，去年同期为9%，五年均值为9%。 USDA出口检验周报：截至2022年7月7日当周，美国大豆出口检验量为356716吨，低于预期，前一周修正后为437318吨，初值为354987吨。当周，对中国（大陆地区）装运74818吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的20.97%，上周是2.13%。 蛋白粕：美豆引导豆粕反弹走高，现货压力下基差坚挺盘中或跟涨不及 1.核心逻辑：豆柏在胀库和油厂利润压力下厂开机受限，短期挺价行情下，大豆和豆粕的供应压力仍在，因此美豆反弹行情下，豆粕疲软凸显，油脂的修复行情也在限制豆粕反弹高度。后市美豆或限于1400以下的拉东海期货|产业链日报2022年7月12日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 锯行情，豆粕或震荡偏弱运行。蛋白粕整体供应宽松，且菜粕现货不存在缺口风险，菜粕以豆粕价格指引为主。目前菜豆粕比值依然存在偏差，均值修复预期强。此外，美豆估值不高，且存在天气风险，豆粕成本价格支撑下相对走强，也符合季节性交易特点。 2.操作建议：豆菜走扩行情，逢低买入 3.风险因素：抛储政策，产区天气异常 4.背景分析： 国家粮食交易中心：于2022年7月15日13:30竞价交易进口大豆50万吨。进口大豆拍卖：7月8日计划拍卖50.17万吨，成交0吨，成交率0%。 库存数据：，截至2022年7月8日（第27周），全国大豆库存为549.64万吨，较上周增加3.76万吨，增幅0.69%，同比去年减少128.89万吨，减幅19%。豆粕库存为104.77万吨，较上周减少2.67万吨，减幅2.49%，同比去年减少12.05万吨，减幅10.32%。（mysteel） 压榨利润：7月11日，巴西8月升贴水无变化，巴西8月套保毛利较上周五下降35至-198元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较上周五分别下降36、36至-405、-384元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较上周五分别下降34、34至-304、-244元/吨。 现货市场：7月11日，全国主要油厂豆粕成交4.32万吨，较上一交易日增加2.31万吨，其中现货成交4.32万吨，远月基差无成交。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至59.53%。（mysteel） 油脂：印尼将实施B35生物柴油计划，消费增量或较难缓解胀库压力 1.核心逻辑：棕榈油，宏观衰退情绪消退，原油快速反弹行情，进一步强化了生柴政策落地的预期，尽管印尼生柴产能或限制需求增量，但情绪上的支撑，叠加修复行情可能带来的出口增量，或进一步扩大棕榈油的反弹空间。短期印尼的库容压力和马来库存增加预期落地或依然是压力，后期增产题材和出口增加预期的修正或成为交易的主要逻辑。豆油，油脂需求淡季，且价格回落后，也未见增量成交，市场悲观情绪主导下现货表现惨淡；供应上因油厂开机率维持低位，豆油供应受限，供需双弱。后市随着豆棕现货价差的快速回落，棕榈油的弹性需求有望回归，或进一步拖累豆油现货表现。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整 4.背景分析： 隔夜期货：7月11日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅0.81或1.34%，报收61.3美分/磅。7月8日，BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅28或0.86%，报收4163马币/吨。 库存数据：，截至2022年7月8日（第27周），全国重点地区豆油商业库存约95.25万吨，较上周减少1.72万吨，降幅1.77%。全国重点地区棕榈油商业库存约25.51万吨，较上周增加3.95吨，增幅18.35%；同比降幅36.49%。（mysteel） 印尼能源部官员：印尼计划从7月20日起实施B35生物柴油计划。 东海期货研究所 3 今年印尼B35项目将额外吸收727804千升生物柴油，全年消费量将增至1088万千升。 高频数据： ITS：马来西亚7月1日至10日棕榈油出口环比下降20.47%，为330310吨。 MPOA：马来西亚6月棕榈油产量预估增7.46%，达156万吨，其中马来半岛增9.58%，马来东部增3.72%，沙巴增3.31%，沙捞越增4.88% SPPOMA：2022年7月1-5日马来西亚棕榈油单产减少15.78%，出油率减少0.02%，产量减少15.88%。 现货市场：7月11日，全国主要地豆油成交24800吨，棕榈油成交量1000吨，总成交比上一交易日增加800吨，增幅3.20%。（mysteel） 苹果：时令水果冲击，稳中偏弱运行 1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱 运行。新产苹果数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情 易涨难跌。 2.操作建议：逢低做多 3.风险因素：天气灾害，疫情情况。 4.背景分析 本周一，苹果 10 合约收盘价 8569 元。 2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一 二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的 3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。 各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。 棉花：震荡偏弱，或碰触低点 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移至成本线附近。 2.操作建议：空单止盈 3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周一，棉花 09 合约收盘价 16440，下跌 25 元/吨。 2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷， 东海期货研究所 4 比前年环 比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。 2 月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度 的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。 新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，伴随美棉涨情，建议近期空单止盈。 红枣：期价低位震荡 1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周一，红枣 09 收盘价 10720，回涨 115 元/吨。 产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花 苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各 项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。 需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价 比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 东海期货研究所 5 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn